市值蒸发130亿！千禾味业高端酱油之路还能走多远？

　　风口过了，价值就会回归。

　　近日，以“高端酱油”著称的千禾味业公布了其2020年的年度报告和2021年一季报。

　　根据财报数据显示，2020年全年，千禾味业的净利润为2.058亿，同比增长仅为3.81%，其中四季度单季度亏损了1811万，同比大幅下降129.47%;而其2021年一季报数据也不甚理想，净利润仅为3989万，同比下跌了43.34%。

在业绩大变脸的压力下，近期千禾味业的股价也是跌跌不休。根

　　数据统计显示，自2月份创出高点以来，其股价就开始持续下跌，在短短三个月左右的时间市值就已经蒸发了130亿，这让背后的投资者们损失惨重。

　　作为A股三大酱油股之一，在去年消费板块大涨的提振下，千禾味业的股价也是持续上涨，并一度被投资者吹捧为下一个海天味业(137.100, 0.00, 0.00%)。当下，大消费板块的风口逐渐退去，千禾味业的业绩不及预期下，未来将走向何方?

　　千禾味业业绩“暴雷”了?

　　说起酱油，大部分人首先想到的可能是海天味业。

　　确实，海天味业的确是酱油行业的龙头。不过，超市货架上除了大片的海天酱油之外，还有几款名叫千禾的酱油，虽然名气不大但也不容小觑。

　　千禾味业主打零添加酱油，定位为高端酱油品牌，凭借着这一差异化的定位，千禾味业在竞争激烈的酱油行业中逐渐站稳了脚跟。自2016年上市以来，千禾味业的业绩和股价都保持着稳步的增长，在股价持续攀升的影响下，不少投资者更是放言其未来将有机会超越海天酱油，成为新的酱油一哥。

不过，来到2020年，看好千禾味业的投资者们，美梦恐怕要破碎了。

　　根据财报数据显示，其2020年四季度净利润巨亏了1811万，同比大幅下降了129.47%;2021年一季度业绩也不甚理想，净利润仅为3989万，同比下跌了43.34%。

至于业绩下降的原因，两个季度各不相同。

　　关于2020年四季度业绩暴雷，主要是计提了商誉及无形资产减值准备造成的。在2019年8月，千禾味业以1.5亿元、溢价12.39倍收购了镇江金山寺100%股权，彼时其预估到2020年，镇江金山寺将实现营收8190万元，实现净利润649万元。然而事实大大相反，2020年镇江金山寺仅实现营收4105万元，亏损更是达到了2554万元。

　　而也是由于业绩不达标，千禾味业对镇江金山寺计提了8994万元的减值损失，导致了2020年业绩突然“暴雷”。

　　至于2021年一季度业绩下降，费用增长则是主要的原因之一。

　　根据数据统计显示，其一季度公司期间费用率首次突破三成达到31.91%，大大压缩了经营的利润。虽然千禾味业业绩下降的背后有众多原因，但不得不否认，这只昔日业绩稳步增长的白马股，如今也已经跌落了神坛。

　　资金疯狂出逃，大股东大额套现

　　除了业绩下降之外，大股东、基金机构等大资金的疯狂出逃，也是千禾味业近期被诟病的原因。根据数据统计，自从2019年股份解禁以来，千禾味业的大股东就开始了疯狂的减持行为。

　　在2019年3月初，原始股东刚刚迎来了股份解禁，当年年底第一大股东伍超群就宣布开始减持，彼时伍超群持有千禾味业42.64%的股份;随后的2020年1月中旬至6月中旬的五个月时间里，千禾味业实控人伍超群减持813万股，减持比达到1.72%，一共套现了2.44亿元。

　　这还不过是刚刚开始，一个月后，公司就再度发布了减持公告，董事长伍超群计划减持上限为1997万股、占公司3%的股份，而在两个月之后，这笔减持就完成了，伍超群再度套现了超过8亿元。

　　除此以外，二股东、伍超群的侄子伍建勇减持同样也不手软，在2020年半年报时，其还持股8175万股，占流通股的12.39%;但在9个月之后的2021年一季度，其持股数就下降到了6540万股，占流通股比例下降到了9.88%。

　　除了大股东之外，机构也在一季度疯狂减持。

　　根据股东数据显示，在2020年四季度时，持有千禾味业的基金家数达到了128家，持股数量为7282万;但到了2021年一季度，持有千禾味业的基金家数就只剩下了9家，持股数量也减少到了2898万。

那么，谁又将这些筹码接走了呢?

　　根据数据显示，在2020年一季度时，千禾味业的股东数仅为1.92万户，但到了一年后的2021年一季度，千禾味业的股东数暴增至6.25万户，是前一年的接近4倍。

　　千禾味业困局难解

　　除了业绩下降、股价下跌以及股东减持之外，目前千禾味业还面临着一个大问题，那就是高端酱油的噱头卖收不动了。

　　为何说千禾味业的高端酱油是一个噱头?因为其用料成本其实是远低于海天味业和【中炬高新(600872)、股吧】(51.150, 0.00, 0.00%)的，“高端酱油”不过是一种营销说法而已。

　　根据媒体报道，在2018-2020年，千禾味业酱油的单吨直接材料金额分别为2113元、2106元和1903元;而同期，海天味业单吨直接材料金额为2353元、2352元和2316元，中炬高新单吨直接材料金额为3116元、3012元和2745元，千禾味业“高端酱油”名不副实。

　　如今，消费者也开始对千禾味业的高端酱油不买账了，其存货也从2016年的2.11亿上升到了如今的4.48亿。

　　除此以外，竞争的日渐加剧，同样压缩着千禾味业的生存空间。虽然主打“高端酱油”，但千禾味业的护城河并不高。而在看到近年来千禾味业崛起之后，各大酱油厂商纷纷入局高端酱油，千禾味业竞争加剧。在多重利空影响下，千禾味业想要破局恐怕并不容易。