野马电池上市一月股价翻倍，购销均严重依赖海外，锌锰电池巨头怎样突围？

　　股票发行上市的头7天，浙江【野马电池(605378)、股吧】股份有限公司（以下简称“野马电池”）收获了连续涨停，股价一度涨到49.46元，足见资本市场对野马电池的追捧。

　　4月12日，野马电池在上海证券交易所上市。发行价格为17.62元/股，涨停一直持续到4月21日，每股报价49.46元，随后开始下跌，后有所上升， 5月7日收盘时为34.62元/股。

　　从野马电池招股书来看，其近几年业绩增长较为稳定，但购销均依赖海外，如其重要原材料之一隔膜纸境外采购比例长期在95%以上，出口销售额占主营业务收入的比例基本在85%以上。

　　连续7日涨停

　　野马电池主要产品为干电池，干电池在日常生活中的使用场景较为普遍，多应用在手电筒、收音机、电子钟、玩具等。对于其业务，野马电池称，“公司产品主要销往欧洲、北美、亚洲等多个国家和地区。公司目前主要从事高性能、环保锌锰电池的研发、生产和销售，致力于为客户提供高品质、长寿命、无污染的绿色环保碱性电池和碳性电池产品。目前的产品不涉及汽车电池领域。”

　　4月12日，野马电池股票开始发行，首发价格每股17.62元。连续7个交易日涨停，到4月21日，每股涨到49.46元，随后开始下跌，后有轻微上涨，但是仍然没有达到此前的价格。

　　对此，野马电池方面告诉《华夏时报》记者，“目前的交易制度下新股上市时前几个交易日持续涨停属于正常情况；而后期股价波动主要受宏观经济、市场波动等多方面因素的影响。”

　　我国锌锰电池生产主要集中在虎头电池、南孚电池、宁波中银和野马电池。其中南孚电池主要以自有品牌在国内市场占据重要地位，其他三家企业主要则以产品出口为主，包括野马电池。根据野马电池招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月份，野马电池出口销售额分别为93612.8万元、89691.93万元、84901.77万元和37728.45万元，占其主营业务收入的比重分别达到86.98%、85.41%、85.86%和86.15%。

　　与此同时野马电池客户集中度也较高。据悉，野马电池的主要客户为L’Image、GBT、家乐福、松下、乐购等国际知名商业连锁企业、电子设备生产厂商和大型贸易商，部分客户的获取方式为招投标。野马电池已经与主要客户建立起长期紧密的合作关系。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月份，老客户销售收入分别为10.16亿元、9.52亿元、9.39亿元与3.93亿元。占总销售的比例分别为94.37%、90.65%、94.97%与89.68%。

　　重要原材料依赖进口

　　野马电池的原材料主要为生产电池所需的锌粉、电解二氧化锰、钢壳和锌筒等。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月份，野马电池主要原材料占主营业务成本的比例分别为72.43%、72.49%、71.50%和70.41%。其中隔膜纸是锌锰电池的关键原材料之一，隔膜纸在阻止电池内部短路、自放电的同时允许电解液中的离子自由通过，保证电池的正常放电。

　　2017年、2018年、2019年和2020年1-6月份，野马电池在境外采购隔膜纸的金额分别为1572.1万元、1335.25万元、1371.17万元和688.93万元，占隔膜纸采购总额的比例为99.19%、96.01%、95.42%和97.66%。主要供应商是法国和日本。

　　四年内，野马电池仅原材料就占业务成本的70%左右，其中隔膜纸的境外采购金额占比超过90%。招股书显示，“近年来部分发达国家经济增速放缓，国际贸易保护主义略有抬头之势，目前我国与日本、欧盟等国家和地区未发生贸易摩擦，若未来与隔膜纸供应国发生贸易摩擦导致隔膜纸供应不足，或海外隔膜纸供应商销售策略和价格发生较大幅度的波动，将对公司隔膜纸供应及产品成本产生不利影响。”

　　失去第一大客户

　　2020年6月，野马电池收到第一大客户L'Image发来的律师函，称野马电池向Dollor Tree销售电池违反了L'Image与野马电池签署的《主供货协议》中的承诺构成违约，L'Image停止支付野马电池向其销售的产品货款343.44万美元。野马电池在收到相应的律师函后，及时向中国出口信用保险公司进行了报案，中国出口信用保险公司受理案件后进行了核查，按照保险合同约定可由中国出口信用保险公司宁波分公司赔付 L'Image未支付款项的 70%。2020年12月，野马电池收到中国出口信用保险公司的理赔，折算成人民币为1552万元。与此同时，野马电池与L'Image的合作也全部终止。L'Image在野马电池的客户中每年都排在第一的位置，野马电池也失去了第一大客户。

　　由于L'Image为野马电池第一大客户，却在其上市前一年双方停止了合作关系。野马电池在回复记者采访时表示，“目前和L'Image已终止合作。但由于公司向其销售的碳性电池本身毛利较低，且公司新拓展了相关业务，与其终止合作不会对公司生产经营产生重大影响。”

　　野马电池业务收入中的大部分主要来自于出口销售，而且其主要客户均为大型国际企业。如果境外客户所在国对公司产品采取征收高额进口关税、加征反倾销税等贸易保护措施，则将对其产品出口产生不利影响。

　　另外，由于野马电池业务严重依赖外销，其还面临着汇率波动风险、出口退税税率变化风险等。