安信证券：天味食品(603317.SH)火锅底料表现亮眼，目标价55.88元，维持“买入-A”评级
摘要： 安信证券发布研究报告称，天味食品(603317.SH)Q1高增长，内外兼修开启新成长。预计公司2021-2023年EPS分别为0.69、0.93、1.20元，目标价55.88元，维持“买入-A”评级。
安信证券发布研究报告称，【天味食品(603317)、股吧】(603317.SH)Q1高增长，内外兼修开启新成长。预计公司2021-2023年EPS分别为0.69、0.93、1.20元，目标价55.88元，维持“买入-A”评级。
安信证券指出，公司2021Q1营业收入5.22亿元，同比+56.2，收入超预期，但利润增速低于预期。其中公司火锅底料表现亮眼，定制餐调大幅增长。
安信证券主要观点如下：
■事件：公司披露一季报，2021Q1营业收入/归母净利5.22亿元/0.8亿元，同比+56.2%/+4.1%，收入超预期，利润增速低于预期。
■火锅底料表现亮眼，定制餐调大幅增长。分产品，2021Q1火锅底料收入2.5亿元，同比增长84.53%，相比2019Q1增91.96%，主要系2020年推出的新品不辣汤表现优异，以及拆分大红袍与好人家经销商，加上新招商，至3月底经销商数量增至3184个，新经销商经过磨合后逐步发力;川式调料增速较平稳，Q1同比增长36.08%。分渠道，由于疫情后餐饮行业逐渐恢复，Q1定制餐调渠道收入大幅增长+410.22%，相较于2019Q1的复合增速为24.7%，同时经销商/电商/直营商超渠道分别同比+49.62%/+25.23%/-9.21%，直营渠道下滑主因高基数。
■渠道持续扩张。公司大本营西南地区21Q1收入1.49亿元(占比28.5%)，同比增长25.56%，增速较为平稳;华东地区实现收入1.25亿元(占比24.1%)，同比增长97.82%，华东作为潜力地区、消费力强，公司一方面加大新招商，Q1经销商数量增40家至807家，另一方面加大对华东地区的营销投入，比如在东方卫视投放广告;同时华北/华中/西北地区收入分别同比增94.05%/52.7%/55.62%，经销商分别增27/22/24家。
天味食品
