硅宝科技：利润增长部分缘于并表，募投项目面临激烈竞争

　　2020年3月26日晚，硅宝科技公布2020年年报。2020年，公司实现营业收入15.24亿元，同比增长49.66％，归母净利润2.01亿元，同比增长52.98％。公司业绩显著增长部分受益于收购并表。

　　报告期间，硅宝科技频繁进行对子公司的投资，且拟定增募资用于扩产。公司所处的有机硅行业预期发展前景良好，但未来业绩或受加剧的行业竞争影响。

　　披露年报的同时，硅宝科技一同公告了一季报业绩预告，预计归母净利润同比增加159.82％至188.69％，主要系基期数据较低。

　　业绩增长显著 原材料价格波动毛利率轻微下行

　　硅宝科技经营有机硅密封胶行业，其主要产品有建筑类用胶、工业类用胶、硅烷偶联剂等。建筑类用胶主要应用于建筑幕墙、中空玻璃、装配式建筑等；工业类用胶主要应用于电子电器、光伏、电力、汽车等行业；硅烷偶联剂用于光伏EVA膜，贡献营收占比较小。

　　硅宝科技业绩保持较强增长趋势，各产品贡献的营收都同比增长。受益于建筑行业稳步发展和鼓励绿色建筑的政策，公司建筑类用胶的创收增长稳定，2020年同比增加37.78％至10.86亿元，占总营收逾七成。该类产品入围万科、恒大、绿地、龙湖、世茂、碧桂园、万达等房地产品牌库。该分类下装配式建筑用胶销售同比增加43.69％，公司称依托政策利好装配式建筑业务或为新的业绩增长点。

　　此外，随着光伏新能源、5G通讯、电子电器等新基建战略的发展，工业类用胶营收增势迅猛，同比增加169.26％至3.02亿元，该分类下电子电器行业用胶销售暴涨760.75％，主要应用领域有电子产品保护膜等，已被小米、OPPO、Vivo等品牌采用。

　　报告期间，硅宝科技的毛利率有所承压。建筑类用胶和工业类用胶的毛利率都同比下行，公司整体毛利率小幅同比小幅下降0.56个百分点至31.84％。公司称其较易受原材料价格波动的影响，2020年11月生产公司主要原材料107胶的有机硅DMC价格涨幅较大。

　　定增募资8.4亿元主用于扩产 或受同行竞争影响

　　硅宝科技于2021年完成股票增发。公司通过定增发行60,258,249股，募集资金总额约8.4亿元，其中逾六成资金拟用于10万吨/年高端密封胶智能制造项目。

　　硅宝科技有机硅密封胶产品的产能预计大幅增加。截至报告期末，公司有机硅密封胶产品的年产能为8.4万吨，产能利用率为112.41％，处于超负荷生产状态，在建产能为12万吨。公司称2020年开展了募投项目第一期4万吨/年有机硅密封胶项目建设，预计2021年第二季度试车投产，产品主要是光伏太阳能用胶和高端建筑幕墙用胶。项目整体达产后预计实现年销售收入163,190.48万元，公司业绩或将较2020年翻番。

　　硅宝科技的预计业绩或受同业竞争的影响。公司称截至2019年，硅宝科技拥有6万余吨产能，估计市场占有率6％左右。公司称受益于建筑、汽车等国家支柱产业，新基建、新能源等国家战略性新兴产业的发展和进口替代趋势的加强，有机硅行业拥有发展前景。但行业中其他公司也出台了扩充产能的计划，或将加剧业内竞争，而使硅宝科技的未来业绩承压。