理邦仪器上市十年研发投入近15亿 净利增三倍

　　2020年抗疫产品需求旺盛，理邦仪器（300206.SZ）业绩表现惊人。

　　近日，理邦仪器发布2020年年报，2020年全年，公司实现营收23.2亿元，同比增长104.1%；实现净利润6.5亿元，同比增长395.4%；实现扣非净利润6.1亿元，同比增长433.1%。

　　理邦仪器表示，报告期内，新冠肺炎疫情在全球范围内暴发，国内外市场对于与抗疫直接相关的医疗设备需求迅速上升，如监护仪、血气分析仪、血氧仪等，使得全年业绩实现大幅增长。

　　作为国内领先的医疗器械企业，理邦仪器在2020年业绩实现了一次大飞跃。长江商报记者注意到，理邦仪器2011年4月于深交所上市，上市近十年，公司业绩呈波动式起伏，过去九年取得盈利粗略估计为5.6亿元，2020年单年业绩超过过去九年总和。

　　记者梳理数据，2020年A股医药板块中，已披露年报的上市公司有10家实现业绩增长，其中理邦仪器以395.37%的增长率名列前茅，此外，业绩预增的公司共有55家。

　　海外营收毛利率达54%

　　公开资料显示，理邦仪器1995年成立，主要从事医疗电子设备产品和体外诊断产品的研发、生产、销售、服务，业务主要涵盖病人监护、心电诊断、妇幼健康、超声影像、体外诊断、智慧医疗六大领域。

　　2011年，理邦仪器在深交所挂牌上市，当年，公司净利润仅为5919万元，之后起伏不定，除了2015年实现1.03亿元、2019年实现1.32亿元意外，公司净利润均为破亿。记者粗略统计，2011年-2019年，公司九年取得盈利合计约5.6亿元。

　　2020年，公司实现营收23.2亿元，同比增长104.1%；实现净利润6.5亿元，同比增长395.4%；实现扣非净利润6.1亿元，同比增长433.1%，仅一年净利润便超过上市以来9年总和。

　　而2020年业绩增长的原因，与理邦仪器积极参与抗疫有着密不可分的关系。

　　国内疫情期间，公司仅一个月即向全国各地的肺炎救治定点医院和发热门诊交付超过4万余件抗疫产品。海外疫情期间，公司先后向德国、西班牙、意大利、英国、美国、俄罗斯、墨西哥和巴西等140多个国家提供了数十万件抗疫产品。3月19日，理邦仪器在投资者互动平台上表示，公司产品目前已经远销170多个国家和地区，返修率仅为千分之七。

　　受营收大幅增长所致，2020年度，公司产品整体毛利率也有显著提升，为59.41%，较去年同期上涨3.47%，超声产品线毛利率为53.73%，IVD 产品线毛利率为53.89%。

　　值得一提的是，公司2020年存货占总资产的占比，由年初的13.28增长至年末的15.74%。对此，理邦仪器表示，公司的存货主要是以日常交付的原材料及长周期物料为主，诸如芯片、插件模块等。而存货占比增加的主要原因是，一方面，去年疫情期间，抗疫产品需求大增，部分物料供应紧张，公司加大了相关物料的库存。另一方面，对于一些长周期的关键物料，如芯片等，考虑到未来国际市场的不确定因素，公司适当加大了库存。

　　预计研发投入增长比例维持15%左右

　　理邦仪器的传统产品线包含病人监护系列、妇幼健康系列、心电诊断系列，均处于国内公司中第一梯队。值得一提的是，公司的血气产品在此次疫情中崭露头角，目前血气产品在全球范围内活跃使用的仪器的数量已达7000余台，其中海外市场3000余台，国内市场4000余台。理邦仪器表示，其产品成功打破进口品牌对血气类产品的垄断。

　　显然，理邦仪器如今的成果离不开过去高强度的研发付出。

　　数据面上，2017年-2019年，理邦仪器研发费用分别为1.77亿元、1.78亿元、1.95亿元，增速较为缓慢，但2020年度，公司研发投入达2.18亿元，同比增长12.04%，研发费率达到9.4%。理邦仪器还在年报中指出，自2011年上市至2020年末，公司累计研发投入已超14.72亿元。

　　根据财经数据，2017年-2029年，医疗器械行业研发费用均值分别为6670万元、8553万元、1.06亿元，而同期，理邦仪器在行业中研发费用排名分别为第四名、第七名、第十名，排名靠前。

　　在近日的投资者关系活动记录表中，理邦仪器表示，未来，随着公司业务规模的不断扩大，研发投入的绝对值金额将会继续保持增长，预计增长比例将维持在15%左右。至于未来研发投入的重点方向，主要是以智慧医疗及IVD业务为主。

　　对此，西南证券及东吴证券均在研报中表示看好：理邦仪器长期高研发投入已进入收获期，未来业绩有望进一步增长。

　　2020年，公司新获授权的专利143项，其中发明专利25项、实用新型专利98项，外观设计专利20项，截至2020年末，公司持有有效的授权专利878项，其中发明专利355项，实用新型专利369项，外观设计专利154项。

　　在核心技术层面，公司自研并拥有了行业领先水平的心电、血压、血氧、气体技术及算法等。2020年，理邦仪器新一代十二道心电图机、智ECG心电图机、动态血压检测仪、F15系列胎监、P系列盆底康复仪等一系列新品陆续上市。

　　而从研发人员来看，公司研发人员数量也是连续三年实现增长。2018年-2020年，公司研发人员分别为575人、580人、606人，占总人数比例分别为31.13%、30.08%、26.87%。

　　此外，理邦仪器于2020年第三季度计提了2000万元人民币对研发、生产、销售及其他作出贡献的员工给予现金奖励。

　　除了研发投入外，2020年，理邦仪器的费用管控也较为亮眼。公司全年销售费用为3亿元，同比增长20%，销售费用率为13.14%，同比下降9.2个百分点；管理费用为1亿元，同比增长10.9%，管理费用率为4.34%，同比下降3.65个百分点；财务费用为2964万元，同比增长851.5%，财务费用率为1.28%，同比上升1.63个百分点，主要系汇率变动所致。