股价企稳或迎反弹？ 减持潮汹涌千禾味业投资价值几何？

　　在经历了十数个交易日的巨幅下挫之后，千禾味业的股价终于在近期暂时企稳。但相较于2月10日盘中创出的51.37元的历史新高，千禾味业期间最大跌幅接近四成。而在2020年，千禾味业的股价则又是另一番景象，当年公司股价累计涨幅(前复权)高达129.43%。可谓是“其兴也勃焉其亡也忽焉”。

　　值得注意的是，就在千禾味业股价“坐过山车”的过程中，包括公司董事长伍超群在内的多位公司高管、董事前赴后继地加入减持公司股份的“浪潮”中。

　　反观公司业绩，截至发稿，公司暂未发布2020年度经营数据，不过从前三季度的状况来看，公司业绩增速名列调味品上市公司前茅。2020年1月份-9月份，公司实现营收12.22亿元，同比增加31.45%;净利润2.24亿元，同比提升63.67%。

　　不过，需要指出的是，千禾味业的业绩规模相比于海天味业、 【中炬高新(600872)、股吧】等明显不在一个量级上。以2020年前三季度数据来看，千禾味业的主要营收来源于酱油和食醋，分别实现营收7.64亿元、2.25亿元，二者营收占比分别为70.33%、20.71%。

　　而同期海天味业仅酱油一个品类的营收规模便高达97.27亿元，占比66.26%;中炬高新的酱油品类贡献营收23.4亿元，占比为63.43%，规模看亦远高于千禾味业。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬在与记者沟通时表示，千禾味业的高增长主要是建立在低基数的基础上，公司的整体销量并不突出。目前阶段，消费者对于高端酱油的认知度、认可度还在培育阶段，高端酱油可能在三年后才会迎来消费红利。

　　“零添加”概念

　　或许未必更健康

　　官网信息显示，千禾味业成立于1996年，公司地址位于四川省眉山市，是中国专业酿造高品质健康酱油、食醋、料酒等调味品的企业。

　　千禾味业称，其“充分利用‘天府之国’好环境、好气候、好水源形成的自然发酵场优势，精选东北非转基因黄豆、小麦等优质粮食为原料，在传承中国古法酿造技艺的基础之上，创新具有自主知识产权的现代酿造工艺技术，结合自动化成套设备和物联信息融合技术，以健康酿造理念构建严格的品质保障体系，科学还原酱油、食醋、料酒等调味品酿法自然，实现高端化、集群化、规模化的古法新酿”，立志将“千禾”打造成“高品质健康调味品第一品牌”。

　　事实上，不仅官网介绍刻意强调“健康”，在众多产品的包装上，千禾味业也突出了“零添加”、“有机”等概念。

　　(资料来源：天猫千禾旗舰店)

　　记者查阅相关资料后发现，千禾味业早在2007年便开行业先河提出了“零添加”概念，次年便推出了“头道原香”首款零添加酱油产品，由此确立拓展高品质健康调味品市场的战略定位。

　　此后，千禾味业连续推出多款“零添加”酱油产品，如千禾“零添加”酱油180天、千禾春曲原酿1.28L生抽(零添加)、千禾御藏380天(零添加)以及千禾有机酱油、纯酿红烧酱油(零添加)等。

　　不过，朱丹蓬告诉记者，目前国家对于“零添加”概念的管控非常严格，并未有支持企业宣传“零添加”概念。

　　需要指出的是，2020年7月份，国家市场监督管理总局曾发布公告称，对《食品标识监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，在原有规定的基础上，进一步明确了哪些内容需要在食品标识上出现，哪些不得标注。

　　其中最引人关注的，是该《监督管理办法》新规定称：“鼓励食品生产者在食品标识上标注低油、低盐、低糖或者无糖的提示语”，不得标注“对于食品中不含有或者未使用的物质，以‘不添加’‘零添加’‘不含有’或类似字样强调不含有或者未使用的”，“ 对于未使用转基因食品原料，以‘不含转基因’‘非转基因’或者类似字样介绍食品的”。

　　事实上，在业内人士看来，“零添加”目前存在乱象，没有特定的标准，也不好去判定标准，“没有添加剂不一定健康，吃了添加剂也不一定不健康”。

　　在朱丹蓬看来，企业打“零添加”概念，更像是一种营销噱头，“品牌固然想要进行差异化竞争，但打擦边球、商业噱头的方式并不可取，还是要把选择权和甄别权交给消费者自己。”

　　业绩高增持续性存疑

　　高管董事减持如山倒

　　公开资料显示，千禾味业于2016年登陆资本市场。

　　2016年-2019年，公司分别实现营收7.71亿元、9.48亿元、10.65亿元、13.55亿元，同比分别增加23.62%、23%、12.37%、27.19%;净利润1亿元、1.44亿元、2.4亿元、1.98亿元，同比分别提升50.44%、43.93%、66.61%、-17.4%;扣非净利润8831.6万元、1.3亿元、1.55亿元、1.83亿元，增幅分别为37%、47.35%、19.39%、17.85%。

　　不难看出，相比于净利润增速的“大开大合”，千禾味业的主业增速相对“稳定”很多，而且呈现出趋弱的态势。

　　进入2020年，千禾味业的盈利增速骤然大增，前三季度净利润增速和扣非净利润增速分别高达63.67%、71.99%。不过，正如前文所述，在朱丹蓬看来，千禾味业的盈利高增长主要得益于其业绩基数小。

　　此外，千禾味业的产品主要以家庭消费为主，公司餐饮渠道占比较小，疫情对于公司的负面影响有限。

　　但业绩的高增长，却着实刺激了公司的股价。正如前文所述，公司2020年股价累计涨幅(前复权)达到了129.89%。其中，2020年2月份-8月份公司股票月K线更是连续7个月收红。

　　耐人寻味的是，在股价节节高升的过程中，千禾味业的高管们也没有“闲着”。以公司实控人、董事长伍超群为例，2020年1月份开始，其便多次减持公司股份。

　　此外，公司董秘吕科霖、董事胡高宏在6月1日分别减持了5.25万股、8.72万股。2020年7月份，公司披露公司董事、监事、高管何天奎减持14.6万股。

　　进入新的一年后，千禾味业重要股东的减持依然此起彼伏。2月2日，公司称公司董事、副总裁刘德华在1月29日减持30万股;2月6日，公司公告披露吕科霖在2月2日-4日期间减持5.51万股;2月9日，公司公告称公司董事、副总裁徐毅在2月8日期间减持7万股，何天奎在2月4日-8日减持16.9万股。

　　2020年11月份，千禾味业曾披露了公司董事伍建勇的减持计划，其计划在未来6个月内减持不超过3%公司股份。目前，该减持计划仍在进行中。