利润受挫、存货创新高 “狼性”尽失的七匹狼能在2020年“翻身”吗？

　　七匹狼主业疲软，转型不利，前三季度营利双降，资产减值超2亿。

　　提起七匹狼，很多消费者都还记得当年七匹狼的辉煌，通过聘请张涵予做代言，让“男人不止一面”成为了家喻户晓的广告语，也让七匹狼这个国产男装品牌在2000年到2012年十余年间，稳坐国内第一商务男装的宝座。

　　但随着时代大势的改变，曾经的王者男装品牌七匹狼，似乎正逐渐被男人们所抛弃。互联网的降维打击、快时尚品牌的巨大冲击，传统品牌遭遇重大挫折，七匹狼也陷入了业绩下滑的泥沼之中。

　　营收净利双降，资产减值超2亿

　　最新的三季报显示，今年前三季度，营收21.75亿元，同比下滑12.25％；净利润5978.5万元，同比下滑69.81％；扣非净利－205.13万元，同比下滑101.75％；经营活动产生的现金流量净额－9505.41万元，同比增长38.56％。

　　对于业绩下降原因，七匹狼称，受新冠疫情影响，市场需求疲软，终端销售受到较大影响，公司的销售收入有所下降。在此环境下，七匹狼加大对市场的进一步渗透和营销，整体折扣加大，导致产品销售毛利率下降，进而导致净利润下降。

　　注意到，前三季度七匹狼的存货创多年新高，为12.24亿元，占2019年归母净利润的56.6％。

　　值得一提的是，七匹狼之前宣布主动“排雷”，计提1月－9月各项资产减值准备2.1亿元，其中计提存货跌价准备1.97亿元。存货计提准备金额超过净利润的30％。由此也可以看出，疫情之下，七匹狼的库存压力之大。

　　疫情对行业的影响是两方面的，虽然2020年业绩受到了较大影响，但是存货负担轻的服装公司，经过“洗澡”，来年业绩有望上扬，但作为存货负担重的服装公司，恐怕一次“洗澡”并不足以消化公司多年来积累的库存压力。

　　其实，七匹狼半年报营收净利同样呈现双降情况。数据显示，七匹狼上半年实现营业收入13.54亿元，同比下降12.93％；实现净利润2424万元，同比下降80.36％。

　　服装主业持续疲软，日渐依赖投资收益

　　七匹狼创立于1990年，是中国男装开创性品牌。1991年，七匹狼推出“变色夹克”，会随着光线和观察角度发生变化。凭借这款创新产品，七匹狼在全国一炮而红，连续17年中国茄克市场占有率领先，并被授予“茄克之王”称号。

　　2004年，七匹狼在深圳中小板上市。资料显示，七匹狼主要从事“七匹狼”品牌男装及针纺类产品的设计、生产和销售，主要产品包括衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫及男士内衣、内裤、袜子及其它针纺产品等，经营模式以直营店和加盟店为主。

　　七匹狼自上市8年以来始终保持业绩增长，并在2012年，七匹狼业绩冲上了双高：全年营业总收入34.73亿元，净利润5.63亿元。

　　2013年，中国服装行业突然转向寒冬，服装市场整体低迷，全行业陷入去库存危机，七匹狼也不例外。从2013年开始，七匹狼出现了首次业绩全面下滑，归母净利润下降32.44％。此后，七匹狼连续4年归母净利润出现同比负增长，尽管数字在降低，但仍能看出七匹狼的颓势。

　　而此时，国外大牌服装如优衣库、ZARA、H&；M等国际快时尚品牌涌入中国市场，挤掉了七匹狼等传统中国服装的一部分市场，从此，七匹狼风光不再，开始了长达数年的转型和变革，但收效甚微。

　　其归母净利润在经历连续4年的下滑后，并没有得到较大改善，2017年至2019年，该公司归母净利润分别为3.17亿元、3.46亿元、3.47亿元，年均复合增长率仅为3.06％。

　　另外，还注意到狼的利润端在日渐依赖投资收益。七匹狼2017年投资收益为1.04亿元，占利润总额的26.31％；2018年投资收益为1.54亿元，占利润总额的44.50％。

　　2019年公司投资收益达1.11亿元，占利润总额的25.72％。今年1-9月，七匹狼通过理财产品取得的投资收益共5190.56万元，占净利润的86.82％。尽管投资收益看起来不错，但是七匹狼毕竟不是投资公司，作为一家服装企业，更多的应该在服装上的发力，而且投资收益并不稳定，对于公司的业绩也会产生影响。

　　辉煌难再，转型不利

　　沧海桑田，曾经的王者男装七匹狼，已经逐渐被男人们所抛弃。互联网购物的兴起，让消费者的消费习惯逐渐改变，使得线上品牌业务飞速发展，未及时转型的传统服装品牌遭受了巨大打击。

　　与此同时，国外大牌服装如优衣库、ZARA、HM等国际快时尚品牌涌入中国市场，一方面来源于电商产业的冲击，另一方面来自企业外来入侵者的挑战，在新玩法下，七匹狼这样的“老”玩家需要注入新鲜血液才行。

　　于是，七匹狼也决心品牌年轻化。为了转型时尚集团，七匹狼收购了面向年轻人的品牌“16N”、孵化了“WolfTotem”（狼图腾），并在2017年出资3.20亿元收购了老佛爷同名轻奢品牌“KarlLagerfeld”在大中华区的80.1％的股权，并获得了运营权。

　　2018年，七匹狼又新邀请了《这！就是街舞》第一季总冠军韩宇成为联合代言人，在张涵予的“硬汉”风基础上，试图增加潮牌属性，吸引年轻消费者。但效果难言乐观，老佛爷同名品牌进入中国后，一直处于亏损状态。

　　2018年，该公司亏损了约4014万元。2019年，KarlLagerfeld大中华公司总资产为3.77亿元，净资产为－8.64亿元，营业利润和净利润分别亏损3188.95万元和3248.38万元。

　　截至目前，七匹狼在全国拥有2000多家线下门店。针对疫情带来的不利影响，七匹狼在公告中表示，尝试通过“新产品”、“新渠道”的布局进一步降低影响。

　　同时，还推进线下渠道的升级，重点是中高端百货和优质购物中心。通过建立直播门店体系、布局千店千面小程序及搭建门店社群体系，实现线上线下多渠道的融合，促使线下终端在后疫情时期得以恢复。

　　七匹狼要想重回当年的巅峰时刻，显然并不容易。物是人非，时过境迁，叠加疫情带来的考验，这些都是七匹狼需要考虑和面对的现实。