盛通股份前三季度净利下滑73.76% 增资创想童年逆势扩张不断

　　11月10日，【盛通股份(002599)、股吧】发布《关于公司子公司签署<增资协议>暨投资的进展公告》，宣布其子公司将以人民币1500万元对杭州创想童年科技连锁有限公司进行增资，增资后将持有60%的股份。标的公司为新设公司，截止2020年9月30日的净资产为负。

　　这是盛通股份2020年的第二笔教育行业投资。最新公布的三季报显示，公司在2020年前三个季度实现营业收入14.53亿元，同比增长3.71%。实现净利润0.21亿元，同比下滑73.76%。值得注意的是，由于上半年新冠疫情的影响，公司教育培训业务出现大幅下滑。

　　市场表现方面，盛通股份近期的股价波动较大，整体较为低迷，年初至今（11月13日）累计下跌10.62%。同时，公司董事会于6月份审议通过了股份回购议案，拟使用资金不超过1亿元且不低于5000万元。最新公告显示，截至10月31日，回购成交总额为171万元。

　　营收增速放缓 前三季度净利下滑73.76%

　　盛通股份成立于2000年，2011年7月15日在深交所上市。原主营业务是为客户提供综合印刷管理服务解决方案。公司自2016年收购北京乐博乐博教育科技有限公司100%股权开始，进军教育培训领域。目前的主业包括出版综合服务业务和教育培训服务业务两块。

　　从年度收入构成来看，出版综合服务业务仍为第一大业务，教育培训业务的收入占比较小。2019年年报显示，出版综合服务业务收入为16.22 亿元，占总营收的83.08%；教育培训业务收入为3.30亿元，占总营收的16.92%。

　　不过在另一方面，教育培训业务的收入占比虽小，但毛利率显著高于出版综合服务业务。近三年来，教育培训业务历年的毛利率均超过45%，而出版综合服务业务毛利率则维持在15.32%-18.56%。2019年年报显示，教育培训业务以16.92%的收入占比贡献了33.37%的毛利。

　　整体来看，盛通股份的营收增速放缓明显。2017年到2019年及2020年前三季度，营收增速分别为66.40%、31.42%、5.87%和3.71%。2017年到2019年的财报显示，增速下降主要集中于出版综合服务业务。

　　或许是综合考虑出版综合服务业务收入增速放缓和教育培训业务高毛利率的情况，盛通股份逐渐加码教育业务。公司在2019年3月成立教育事业部门，2020年6月回复投资者称，在线教育是公司重要的战略发展方向。

　　2020年前三个季度，盛通股份实现营业收入14.53亿元，同比增长3.71%，上年同期为14.01亿元。实现净利润0.21亿元，同比下滑73.76%，上年同期为0.81亿元。虽然三季报未给出教育培训业务的具体业绩数据，但中报显示，教育培训业务收入在上半年同比减少49.49%，毛利率减少45.45%转负。

　　不过值得关注的是，盛通股份的营收和净利在第三季度一改2020年前两个季度的疲态，均出现同比增长，说明公司业务正在恢复。

　　逆势扩张不断 现金流净流出

　　11月10日，盛通股份宣布其子公司将以人民币1500万元对杭州创想童年科技连锁有限公司进行增资，增资后将持有60%的股份。增资标的成立于2020年8月20日，主要资产为从杭州创想童年科技连锁有限公司及杭州瑶想文化艺术有限公司处购买的少儿机器人编程连锁培训业务、品牌授权合作业务及与上述业务相关的债权债务、知识产权等。截止2020年9月30日的净资产为负。

　　这是盛通股份2020年的第二笔教育投资。4月29日，盛通股份以对价2000万人民币购买Coolcode Technology （Cayman） Limited18%的股权，Coolcode Technology （Cayman） Limited 通过协议控制的方式控制北京未科教育科技有限公司。

　　公开资料显示，北京未科成立于2017年12月，面向6~16岁青少年和儿童提供在线编程教育培训服务。主要有“未科编程网校”和“VIPCODE 在线少儿编程” 两款在线教育产品。在课程形式上，提供一对一直播、小班直播、大班直播、互动点播等多种形式的课程。

　　除了股权投资，盛通股份还在加大开店力度。盛通股份曾表示，截至6月底公司并购门店4家，新开设3家，改造升级门店13家，公司总直营门店数达136家。下半年公司将加强并购与新开店节奏，力争年末直营门店数量达到170家左右，加盟门店数达到360家左右，合计达到500家以上。到2022年底实现“千店计划”，形成完善的遍布全国的教学网络。

　　持续的扩张体现在财报中便是逐渐走高的商誉和现金流的净流出。盛通股份的商誉账面价值已经由2017年底的3.96亿元增长至5.00亿元。2020年前三季度，投资活动产生的现金流量净流出为1.12亿元，同比扩大222.47%，现金及现金等价物净流出0.47亿元。

　　市场表现方面，盛通股份近期的股价波动较大，整体较为低迷，年初至今（11月13日）累计下跌10.62%。与此同时，公司在6月份宣布使用0.5亿元-1亿元的资金进行股份回购，回购的股份将用于实施股权激励或员工持股计划。最新公告显示，截至10月31日，回购成交总额为171万元。

　　一般而言，如果公司是在股价高估的时候回购股票，则卖出股票的投资者受益，而长期股东受损。反之，如果公司是在股价低估的时候回购股票，则卖出股票的投资者受损，而长期股东受益。