佳沃股份资产减值风险不断积累 濒临断裂的资金链

　　佳沃股份借壳上市以来，并没有按部就班的发展核心业务，而是非常冒进的开始大规模的海外并购，甚至超出公司实际承受能力。从异常的预付款看，公司甚至有利益输送的嫌疑。并购对公司的现金流带来了极大的挑战，尤其是遇到了疫情的影响。年报大概率会暴雷。

　　很多财经大学的课程里，关于财务造假的案例，一般都会包括万福生科造假上市。这家公司的造假操作非常经典，作为一家涉农企业，利用农产品减免税和农户现金交易无法核实业务真实性的特点，通过控制的大量银行卡，伪造现金流水，虚增营收和利润。

　　万福生科被处罚后不久，佳沃股份(300268.SZ)借壳上市。

　　佳沃股份是一家从事进口海鲜和牛羊肉业务的公司，随着“新零售运动”的开展，盒马鲜生、超级物种等面向生鲜食品的零售业态开始成长，不断有新的产业链企业加入进来。

　　8月27日，佳沃股份发布半年报，报告期内，公司实现营业收入20.4亿元，较上年同期增长123.79%，实现归属于公司股东的净利润-2.6亿元，较上年同期下降806.08%。

　　公司营收增长的主要原因是增加了一家并表子公司：AustralisSeafoods;净利润大幅下滑并亏损的主要原因是公司经营的三文鱼等海产品在疫情期间严重滞销。

　　早早计提资产减值

　　在发布半年报的同时，公司还发布了一则计提资产减值的公告。

　　公司对截至2020年6月30日存在可能发生减值迹象的应收账款、其他应收款、预付账款和存货等资产进行减值测试，对应收账款、其他应收款、预付账款和存货等计提资产减值准备，计提金额合计2584.71万元。

　　商誉减值是资产减值的一种，除了商誉，几乎所有的资产项目，会计科目上都准备了减值准备，当出现减值迹象的时候进行核算。

　　根据会计准则，至少在年度终了进行资产的全面盘点，预计可能出现的损失并计提各项减值准备。

　　一般来说，除非减值迹象特别明显，减值准备都会选择在年报中披露。上市公司会和事务所在年报审计时确认资产减值的具体金额，佳沃股份在半年报中就早早披露减值准备，说明公司的资产损失非常明显，甚至有可能预计全年金额比较大，先提前披露一部分。

　　从公司披露的资产减值项目来看，绝大多数是存货跌价准备，金额为2391.6万元。

　　笔者查了一下公司的存货余额，发现实际情况可能要比公告里的更严重。

　　据UCN国际海产资讯，挪威、智利、苏格兰三文鱼价格全线下跌，近期跌幅在8%左右。而公司账面存货高达32亿元(其中19亿元为三文鱼等消耗性生物资产)，如果到年底这些产品依然处于价格下行区间，那就可能继续计提存货减值准备，根据价格下跌的程度，公司的损失可能达到几千万元到数亿元不等，对利润影响非常重大。

　　近期国内几起新冠疫情小范围反弹，大多与进口海产品有关。目前看，佳沃股份的三文鱼销量到年底前都不会有太好的复苏，公司2020年年报出现更大的资产减值损失概率非常大。

　　濒临断裂的资金链

　　2018年年报中，公司利息支出3161万元，和当年4064万元的净利润相比，这已经是比较重的资金成本了;2019年，公司利息支出激增到2.33亿元，当年亏损1.4亿元，可以说是不堪重负;2020年上半年，利息支出更是飙升到了1.73亿元，全年利息支出超过3亿元毫无悬念。

　　对比公司的资产负债表，2018年长期借款增加了40亿元，发行了8.8亿的债券，还有21.67亿的“资金融通”。所谓资金融通，其实就是高利息贷款。

　　一家2018年营收额只有19亿元的公司，借这么多钱干什么?公司公告显示，2019年7月，佳沃股份以9.3亿美元，约合63.3亿元人民币的对价收购了圣地亚哥证券交易所的上市公司AustralisSeafoods。这是一家从事三文鱼(大西洋鲑鱼、鳟鱼和银鲑)养殖和生产的企业，2019年，该公司的营收额突破34亿元。

　　其实，公司原来的如意算盘是非公开发行股票，拉投资方承担并购成本，但该方案受到了监管方的质疑，一直到2020年8月，公司还在一轮轮的回复证监会和深交所的问询。

　　在最新的问询函里，我们看到了这样的“对话”：AustralisSeafoods公司海水养殖的鱼以公允价值计量且公允价值变动计入当期损益的合理性，是否符合会计准则相关规定，相关生物资产公允价值如何确定，重量、数量如何可靠测算;请按养殖品种列示存货具体情况，包括但不限于品种名称、账面价值、生物资产减值准备等，并结合各类存货计提跌价准备的原则及相关销售价格分析说明跌价准备是否充分计提。