妙可蓝多2020三季报：业绩呈现了高速增长态势

　　近年来,中国乳业的细分领域相继崛起,比如羊奶粉、鲜奶、有机奶粉、奶酪、黄油,在细分领域耕耘的龙头品牌,业绩也呈现了高速增长态势,比如澳优、光明乳业和【妙可蓝多(600882)、股吧】。

　　10月28日晚间,作为奶酪第一股的妙可蓝多,公开了2020年第三季度报告,收入增长速度在加快,且净利依然还是保持三位数增长。

　　妙可蓝多创办于 2011 年,多年专注奶酪生产销售,2015 年被收购整合进上市公司。2018 年公司成立零售事业部,推出儿童奶酪棒产品成为市场爆款产品,由此带动上市公司进入第二增长曲线。

　　零售奶酪高速成长期

　　妙可蓝多零售奶酪业务的成功并非偶然,同时我们看好该业务的成长可持续性,原因:1)公司的儿童奶酪棒产品对国内零售奶酪市场形成了有效突破,事实上打造了新品类,未来市场空间大、增长弹性大。2)公司是少数自产自销奶酪的专业厂商,产品力强,产能扩张能力强。3)公司用一套强有力的营销组合打法使品牌在新品类发展初期占据了消费心智中的第一位置。4)渠道未来仍有比较大的渗透空间,在巨头搅动市场格局前公司将快速铺货、加速抢占市场份额。5)与蒙牛的合作为公司应对未来不确定的行业格局,提供了选择空间。

　　餐饮奶酪受益于疫情

　　上半年疫情加速了奶酪在家庭烘焙领域的消费者教育,2020 年明星单品马苏里拉有望实现加速增长。未来随着产品线的丰富和客户持续开拓,餐饮奶酪业务预计保持稳定线性增长。

　　线上多平台覆盖获客,线下精耕渠道下沉

　　分渠道看,20Q3 经销/直营/贸易渠道营收5.64/0.88/1.41 亿,同比+94%/+64%/+41%,公司积极推进渠道下沉,布局全国化终端网络(根据调研,目前终端数量已近20 万家),入驻全家、罗森等便利店渠道,孩子王等母婴店渠道,以及盒马鲜生等新零售渠道,截至20Q3 经销商数量为2573家,三季度内净增112 家。电商运营方面,公司不断夯实电商平台基础,提升线上获客能力,目前正开展线上线下一体式规划建设。公司不断加强品牌建设,进行精准品牌营销,“奶酪就选妙可蓝多”的品牌价值诉求深入人心。

　　高毛利奶酪产品放量助Q3 毛利率同比+5.7pct,仍处于高费用投放期20Q3 总体毛利率36.5%,同比+5.7pct,系高毛利率产品奶酪棒营收占比提升所致。20Q3 销售费用率27.5%,同比+8.2pct,主要系奶酪产品销量大幅提高,相关的职工薪酬、装卸运输费同比均有较大增长;同时目前公司处于品牌建设期,仍在大力拓展销售渠道和区域以及进行品牌推广,广告促销费同比有较大幅度增加。20Q3 管理费用率5.7%,同比-1.7pct。最终推动20Q3 归母净利率同比+0.8pct 至2.6%。

　　由于妙可蓝多在奶酪行业成功掘金,入局者也越来越多,据不完全统计,伊利、蒙牛、光明、妙可蓝多、【熊猫乳品(300898)、股吧】、百吉福、恒天然、菲仕兰等国内外品牌都在强化在华奶酪业务布局。换言之,奶酪行业的竞争程度也会更加激烈。

　　对此,柴琇认为,当前,奶酪这一乳制品行业的细分领域还处在蓝海阶段,在新人不断进入后,未来的行业竞争会很激烈。“我觉得这也是好事,大家一起做,奶酪的盘子才能做大。”

　　华西证券则在研报中指出,妙可蓝多零售奶酪业务的成功并非偶然,看好该业务的成长可持续性,尤其是妙可蓝多的儿童奶酪棒产品,对国内零售奶酪市场形成了有效突破,事实上打造了新品类,未来市场空间大、增长弹性大。