第二次债权人会议本周四举行 *ST天娱能否借重整力挽狂澜？

　　11月2日，【ST抚钢(600399)、股吧】三季报披露后的首个交易日，公司股价迎来涨停，收于8.75元/股，已经超过当初重整时债传股的转股价格7.92元，ST抚钢也被市场看作成功的重整案例。

　　记者注意到，近年来，辽宁已有【锌业股份(000751)、股吧】、锦化氯碱等多家企业通过“重整”摆脱困境，“重整”也成为部分有挽救价值企业的“再生”之道。目前，*ST天娱的“重整”进程正在疾速推进，表决“重整”方案的第二次债权人会议也召开在即，公司能否借力此次“重整”力挽狂澜，仍值得市场期待。

　　将对“重整”方案进行表决

　　“‘重整’是《破产法》三大程序之一，不同于清算与和解程序，‘重整’的目的在于挽救仍有价值的企业，以债务人现有财产为基础，以恢复与重建债务人为目的，最终实现债务人、债权人、社会利益的多方平衡。”一位不愿具名的律师向记者表示，“‘重整’目的在于重建企业，通过债权人与债务人达成的协议，执行重整计划，以恢复债务人持续经营能力，避免破产清算所带来的不良后果。”

　　10月10日，国务院曾发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，指出要健全上市公司退出机制，其中在拓宽多元化退出渠道上，提出要完善并购重组和破产重整等制度，优化流程、提高效率，畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。有关地区和部门要综合施策，支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式出清风险。

　　上述律师表示，“重整可以采用多样性的主动手段，能够积极挽救企业于危难之中，使得企业恢复经营的能力得以增强，对于企业来说，‘起死回生’的可能性也更大。”

　　记者从【*ST天娱(002354)、股吧】了解到，第二次债权人会议将于本周四举行，对“重整”方案进行表决，如若重整方案获得通过，就将进入重整计划的执行阶段，公司也有望通过“重整”摆脱困境，获得重生。

　　“在今年疫情不利影响下，公司‘重整’推进效率还是很高的，政策支持也是一个重要因素。”前述市场人士表示：“‘重整’作为部分困难公司实施市场化、法制化债转股的重要路径，正日渐成为一项常态化的脱困救助途径。”

　　在今年5月下旬，最高人民法院院长所作的工作报告中曾提到充分发挥破产制度促进市场主体优胜劣汰化解地方金融风险、维护社会和谐稳定的重要作用，2019年482家有发展前景的企业通过重整走出困境。

　　亏损已经大幅减少

　　由于财务负担沉重，计提大额商誉及资产减值，ST天娱2018年、2019年分别亏损71.51亿元和11.98亿元。随着重整的推进，*ST天娱业绩正持续向好。公司今年前三季度归母净利润亏损1.97亿元，较去年同比减亏51.47%，其中第三季度单季亏损1756.79万元，较去年同比减亏91.36%

　　“因债务负担*ST天娱目前承受着高额的财务费用，扣除这部分影响，公司预计每年可实现约2亿元左右的经营性利润，从公司最新披露的三季报数据可以看到，在重整受理后，公司巨额有息债务停止计息，亏损已经大幅度减少。”一位*ST天娱债权人代表向记者表示，“通过债转股后，*ST天娱有望迅速恢复造血功能。重整计划实施带来的重整收益可以保证今年实现扭亏，确保公司上市地位，这样我们债权人的利益也能得到最大程度的保障。”

　　据统计，截至10月底，目前处于申请重整阶段的上市公司有13家，已经进入受理阶段的上市公司有7家，部分公司在进入重整程序后，股价出现大幅上涨。历史上，部分完成重整的企业由于业绩改善，股价也多有不俗表现。

　　对此，广发证券一位资深投行人士表示，“重整概念股经常会受市场追捧，通过重整，上市公司一方面解决了高额债务，资产负债率大幅下降，化解掉财务危机与退市风险；另一方面，将快速恢复主营业务盈利能力，卸下债务包袱实现轻装上阵；此外，绝大部分进入重整程序的公司股价处于历史低位，而上市公司重整成功率又极高，来自底部的盈利修复、预期反转大部分时候会助推二级市场股价迅速上涨。”

　　记者注意到，*ST天娱是第一家被受理重整的互联网轻资产上市公司，也是大连历史上第一家正式进入重整程序的上市公司。据最新披露的三季报数据，东北地区目前有13家ST类上市公司，部分企业仍面临较大的经营压力，如果*ST天娱近期能顺利完成重整，对这些企业脱困也将有积极的借鉴意义。