增收不增利的太极集团，背靠大树也不好乘凉？

　　近日，太极集团发布公告。公告表示，公司实控人涪陵区国资委拟向控股股东太极集团有限公司引入中国医药集团或其下属企业作为战略投资者。根据公告，引入战略投资者这一举动将可能导致太极集团实控人发生变更。与此同时，由于此次引入战略投资者事项尚在商议之中，该事项仍存在重大不确定性。

　　据了解，太极集团成立于1993 年，于1997年在沪市上市，最大股东为太极集团有限公司，实际控制人为重庆市涪陵区国资委。公司主要从事中、西成药的生产和销售，拥有医药工业、医药商业、药材种植等完整的医药产业链。拥有西南药业股份有限公司、太极集团重庆涪陵制药厂有限公司等13家制药厂、30多家医药商业公司。

　　10年发展，9年亏损

　　近几年来，太极的核心产品藿香正气液业绩表现不佳，销量逐年下滑，2016年-2018年，藿香正气液销售额均超10亿元，但2019年年报显示，藿香正气口服液销售额超6亿元，从10亿单品中出局，2020年上半年，受益于入选《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方法（试行第四、五、六、七版）》，藿香正气口服液上半年实现含税销售收入4.90亿元，同比增长25.57%。

　　不过从太极集团最新发布的财报数据显示，太极集团的现金流有些许危机。财报披露，2018年至2020年上半年，太极集团的经营现金流由1.04亿元降为-1.46亿元。与此同时，太极集团最新的短期借款、一年以内到期的非流动负债分别为37.62亿元、6.73亿元，而账面上的货币资金仅为18.49亿元，或面临较大偿债压力。

　　事实上，政府补助在太极集团的业绩增长中扮演着重要作用。从扣非净利来看，太极集团业绩持续萎靡。自上市以来，公司超过8年扣非净利为负数。2011-2019年，太极集团的扣非净利分别为-1.33亿元、-2.43亿元、-1.72亿元、-2.81亿元、-5.36亿元、-4.43亿元、6437.48万元、-8362.94万元、-1.57亿元。

　　Wind数据显示，2012年后连续6年，太极集团的资产负债率都保持在80%以上，而这一指标近期在2018年和2019年三季度分别回落至74.52%和74.38%。此外，2011年至2019年，公司资产负债率除2018年和2019年分别为74.52%、77.89%外，其余年份基本持续在80%的高位。

　　不过，仔细观察部分数据，就会发现，在2018年1月，太极集团以15.36元/股的价格定向增发1.30亿股，共募集资金19.97亿元，而其中就有5.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，这才使其资产负债率有所回落，但整体依旧很高。

　　目前，云南白药的混改已经完成，并且进行了股权激励，【哈药股份(600664)、股吧】也在紧锣密鼓的进行着，那么太极集团的混改之路还有多远？曾经许下的“千亿太极”诺言还是否