前有污点后有隐患，华业香料经营状况恐堪忧？

　　曾顶着“扶贫第一股”头衔，闯关IPO却折戟而归，安徽【华业香料(300886)、股吧】股份有限公司（下称：“华业香料”），在2019年再次鼓起勇气冲击IPO，拟在创业板公开发行1435万股，募集资金约2.78亿元。如今“修成正果”，成功上市。

　　然而，从招股说明书来看，华业香料的经营数据却透露着风险：2019年多因素之下，营收、净利润出现增速下滑苗头；国际环境变化之中高度依赖境外客户，2019境外客户需求波动已现影响；投入占比低，环保问题仍存隐患，扩张发展过程存行贿污点等等。

　　2018大幅增利支撑何在？2019现营收净利下滑苗头

　　先来看华业香料的财务数据。

　　最新招股说明书显示，2016年至2018年，华业香料分别实现营业收入1.93亿元、2.18亿元及2.58亿元，2017年营收同比增速为12.95%，2018年同比增速为18.35%，整体呈上升趋势。

　　净利润方面，2016年至2018年，该公司分别实现净利润3527.81万元、3678.89万元及6397.92万元。其中，2018年净利润大增，同比增速高达73.91%，而在2017年，净利润的同比增速仅有4.28%。

　　对比来看，华业香料2018年如何实现了增利远超增收？疑问或仍待华业香料给出答案。

　　而进入2019年，增长情况似乎有所变化。从半年数据来看，2019年1-6月，华业香料主营业务收入、净利润均同比有所下滑。

　　同时，2019年下半年华业香料停产进行煤改气改造，由此，华业香料也给出2019年全年预计数据，招股说明书显示，2019年华业香料预计实现营业收入2.11亿元，较2018年下降18.16%。利润数据下滑幅度更大，华业香料预计，2019年扣非净利润为0.37亿元，同比下跌33.97%。

　　依赖境外市场藏风险，2019美国客户已缩减订单

　　持续攀升的营收要靠稳定的客户需求。接下来，我们来看华业香料的客户情况。

　　招股说明书显示，2016年至2018年，华业香料向前五大客户销售额合计占当期营业收入的比例分别为 52.01%、54.41%及53.71%，稳定在50%以上。

　　客户集中度较高，由此带来的则是，一旦有客户因生产经营出现波动或其他原因减少对华业香料产品的需求，将可能会对该公司的收入和利润产生较大影响。

　　更值得关注的是，华业香料的客户中，境外客户居多。招股说明书数据显示，2016年至2018年，华业香料境外销售收入在营收中的占比持续推升，分别为67.82%、68.98%及74.31%。

　　其中，美国占比超三分之一。数据显示，2016年至2018年，华业香料向美国市场销售额占境外销售收入的比例为31.18%、35.47%及30.59%，占同期主营业务收入的比例为21.15%、24.47%及22.73%。较高的占比显示了，美国市场是华业香料的重要市场之一。

　　但国际环境变化多端，且在2019年已出现部分美国客户减少采购量的情况，华业香料也坦言，因上素原因，2019年上半年，其在美国市场销售收入较上年度同期下降1649.17万元，美国市场销售占比由2018年上半年的24.46%下降至2019年上半年的15.13%。

　　潜在风险仍未消除，或将持续放大。华业香料表示，如果贸易环境持续上述变动，将进一步影响公司美国市场销售额，使公司面临经营业绩进一步下滑的风险。

　　临环保难题，前有污点，后有隐患

　　对于华业香料而言，该公司合成香料生产过程涉及化学反应，会产生一定的废水、废气、固体废 物等污染性排放物和噪声，由此，环保是其发展过程中一路相随的难题。

　　然而，声称“自设立以来重视环境保护建设”“严格按照有关环保法规及相应标准对污染物排放进行了有效治理，使污染物的排放符合国家排放标准”的华业香料，却有些“言行不一”。

　　从以往情形来看，华业香料以往在环保问题上的污点重重。招股说明书披露，2016年11月，华业香料收到《行政处罚决定书》，处罚原因为“生产车间内产生挥发性废气的真空泵等生产设施 未进行有效的封闭处理，部分挥发性废气未进行有效收集，呈无组织排放”。

　　此前，也曾有媒体报道，华业香料厂区周边曾有居民投诉，称该厂排放的“香气”另居民头晕、呕吐、呼吸困难。当然，投诉也并非个例。

　　更过分的是，华业香料曾多次行贿，该公司曾向潜山县前县委副书记、县长行贿，期望其给予华业香料环境方面的支持。此外，资料显示，为获得企业专项担保贷款，华业香料还曾向原潜山县商务局局长行贿，并获得500万元无担保贷款。

　　前有污点，后存隐患。招股说明书数据显示，2016年至2018年，华业香料的环保投入分别为395.78万元、653.55万元和562.06万元；占当年营业收入的比例分别为2.05%、3.00%和2.18%。2018年数据甚至出现下滑趋势。

　　那么，如今，随着国家对环保要求的日益严格以及社会对环境保护意识的不断增强，环保投入下滑的华业香料或面临更为严格的环保安全要求。声称要“切实履行企业社会责任，实现绿色健康发展”的华业香料，能否真正做到，或仍要打上问号。