信立泰-上市以来年报分析

　　信立泰成立于1998年，2009年在深交所上市。早期，公司产品以抗血栓药物泰嘉（氯吡格雷）为主，形成“一品独大” 格局。

　　过去 20 年，泰嘉一直是公司的主要收入和利润来源。

　　近年来公司调整战略，已布局高端化学药、生物医药、医疗器械三条创新主线，以心血管领域为核心，向骨科、降血糖、抗肿瘤等领域拓展延伸。目前，公司产品矩阵较为丰富、结构已经得到优化，不再是过 去“一品独大”的格局。

　　经营情况分析

　　1.成长盈利能力

　　2015年开始的对医药行业的变革，确立新的行业规则，如医保控费和带量采购等，对作为“一品独大” 的医药企业，受到的冲击是最大的。

　　2016年营收增速明显下降，至2019年的负增长，而2020 年，由于核心品种泰嘉（氯吡格雷）丢标全国集采、再叠加新冠疫情影响，公司业绩大幅下滑。

　　2.资产负债结构

　　资产负债率总体是很低的，2020年有点变化，不过依旧很低。

　　3.营运能力

　　2015年之后研发投入是加大的，尤其是2018年之后。

　　公司之前作为一品独大的产品结构，费用水平相对行业平均水平是较低的，近来来由于推广新产品销售费用也在大幅增长。

　　核心竞争力

　　公司重视研发，核心产品皆为首仿和创新。

　　已形成创新加首仿的组合，摆脱了单一产品依赖的局面。

　　公司目前已经形成较为丰富的抗血栓产品线，有已经上市将近 20 年的泰嘉（氯吡格雷）、2011 年上市的泰加宁（比伐芦定）、2018 年7月才上市的泰仪（替格瑞洛），还有尚在研发即将获批的利伐沙班。

　　还有创新产品信立坦（药品通用名：阿利沙坦酯片）用于轻、中度原发性高血压的治疗。

　　信立坦是唯一由国内自主研发、拥有自主知识产权（1.1 类新药）的血管紧张素 II 受体拮抗剂类降压药物，制剂专利保护期到 2028 年。

　　未来行业趋势

　　1.2015年以来医药行业确立新的行业规则，其重要特点是和国际接轨，建立新的标准。

　　推进仿制药的质量与疗效一致性评价，药品审批标准提高，医药行业结构升级，使具有医药自主创新能力以及拥有知识产权保护的企业将在未来市场竞争中处于优势地位。

　　2.取消政府定价，组织药品集中采购试点方案，探索完善药品集中采购机制和以市场为主导的药价形成机制。

　　3.医保控费和医保支付方式改革的落实，医保支付价将成为药品价格体系重构的风向标。

　　4.质量、价格、创新、是制药企业未来生存、发展的关键，符合临床需求的高质量、低成本仿制药只是药企的最基本生存条件，药企发展必须要有满足临床疗效的高质量创新药，具有临床价值的创新、满足临床需求的优质优价必将成为产品重点

　　5.医药行业创新具有大投入、长周期、高风险的特点，产品从研发到上市需要耗费10年以上时间，创新的道路一定会异常艰辛。

　　6.短期看产品线及政策，中长期看产品梯队，长远的跨越式发展看研发平台和销售平台的建设和效率。

　　7.经济持续增长，人民生活水平不断提高，医疗保障制度逐渐完善，人口老龄化程度加深，将推动医药市场不断扩大。

　　公司分析

　　2016以来公司营收增速明显下降，而2020年更是营收、盈利大幅下降，公司从此表现平平？还是2020年是业绩最低点，转机在即？

　　站在当前时点，公司现有产品结构和研发管线才是最应该关注的。

　　公司近几年研发投入明显加大，目前在研项目高达45项，比如 PCSK9、RANKL。今年年底，利伐沙班预计获批上市。后年，恩那司他片和左心耳封堵器预计获批上市。2023 年，复格列汀和药物球囊有望获批。2024 年，S86、多个复方制剂陆续获批上市。公司未来不断有新产品陆续获批上市。

　　历史最佳买入时机是2011年，当年是业绩增长低点，股价3.75，市盈率4倍，2012年之后业绩好转，股价上涨到11.45。

　　新冠疫情爆发以来，导致医院住院量、门诊量及手术量急剧下降，医药行业业绩下滑。

　　同时医药股票大涨，信立泰股价也由20涨到35，加上业绩下滑影响，市盈率达120。

　　股票-科学与艺术的结合体。信立泰2017股价大涨，2018年股价大跌。