业绩亮眼却遭股东减持 小熊电器为什么不“香”了？

　　源于研发能力不足和销售渠道单一，小熊电器发展前途或存挑战。

　　疫情之下，小家电逆势增长。中国电子信息产业发展研究院发布的《2020年上半年中国家电市场报告》显示，今年上半年我国家电市场零售额规模为3690亿元，比去年同期下降14.13％。但烹饪类小厨电如空气炸锅、煎烤机等受“宅经济”带动销量大涨。

　　因此上半年的行情中小家电受到资金热捧，但近期这种趋势似乎有所反转。随着小熊电器、千禾味业、海天味业等多只明星股遭遇主要股东减持，“厨房”概念消费股前景也变得越来越不确定。

　　依靠小家电逆袭，业绩亮眼却遭股东减持

　　阿里生态系统诞生了很多上市公司，小熊电器便是其中的一例，上市时公司也获得了很多社会的称赞：创意小家电+互联网是它的典型标签。

　　从最开始的爆款酸奶机，到后面慢慢打磨出了几十个创新品类，其中加湿器、电炖锅、绞肉机、打蛋器、酸奶机、煮蛋器、电热饭盒7大品类更是在2018年双十一夺得了累积销量冠军。

　　小熊家电诞生于2006年3月，作为小家电行业的黑马，小熊电器在历经长达一年多的IPO之路后，于2019年8月23日在深圳证券交易所敲钟上市。

　　上市后借助资本市场的力量，小熊电器迎来高速增长期，同时其业绩也是十分亮眼。股价在一年多的时间里，从最初34块的发行价，最高飙升至165元，在一年多的时间内上涨接近5倍，市值最高达258.8亿元。

　　据公司发布的2020年半年报数据显示，今年上半年实现营收17.17亿元，同比增长44.51％，归属上市公司净利润为2.54亿元，同比增长98.93％，经营性现金流净额为4.16亿元，暴涨250.91％。

　　然而，乘着“宅”经济红利快速发展的小熊电器，近日却遭到了股东的减持。

　　9月1日晚间，小熊电器公告称，股东施明泰、龙少柔、龙少静计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易，或在公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式减持公司股份。

　　三人拟减持的股份分别不超过公司股本的1.28％、2.24％、0.96％，合计减持的股份不超过公司股本的4.48％。

　　线上收入占比达9成，流量红利遇瓶颈

　　小熊电器主要在天猫商城、京东商城、唯品会等第三方渠道销售。根据公开数据，2016年－2018年，小熊电器的线上销售额分别为9.6亿元、15.09亿元和18.33亿元，占总营收的比例分别为88.61％、91.6％、91.93％和90.41％。在发布的2019年年报中小熊电器并未公布线上和线下销售比例。

　　过度依赖线上销售，倘若未来无法与上述电商平台保持良好的合作关系，或上述电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化等情况时，都将对小熊电器的经营业绩产生不利影响。

　　事实上，由于线上销售渠道成本越来越高，入驻京东、天猫等平台需要缴纳各种名目繁多的服务费，电商渠道销售产品还需要抽佣金，像小熊电器这种品牌溢价能力比较低，产品单价销售均价即客单价比较低的企业，未来生存空间不容乐观。

　　近几年来，受消费者需求影响，包括小家电企业、电商品牌都在打造线上、线下互相拥抱的模式，两“腿”并进。京东、天猫、苏宁易购、九阳、小米等在积极拓展线下实体店。

　　《每日财报》还注意到，对于小熊电器更大的挑战在于，一旦互联网平台的流量饱和之后，企业很快就会遇到增长瓶颈。尽管有人会说会多开辟几个电商渠道不就行了，但是拥有大流量的电商平台又有多少呢？

　　另外，不能回避的现实是，美的等行业巨头也看上了小家电市场，它们不仅布局了线上天猫京东，更承包了线下商超各主流渠道，未来它们做多少、花多大力气去做，留给小熊的市场又有多大？

　　重营销轻研发 研发不及同行

　　在互联网普及的当下，营销的确有着举足轻重的地位，但作为家电制造企业，研发才是立足的基石。

　　《每日财报》注意到，小熊电器为其品牌宣传做出大规模投入，2016年－2020年H1，小熊电器的销售投入为1.45亿元、2.47亿元、2.86亿元、3.96亿元、2.09亿元，占总营收比例分别为13.76％、14.99％、14.01％、14.73％、12.17％。

　　小熊电器的品牌推广模式多达6种，包括电商平台广告投放、影视剧与综艺节目广告植入、明星宣传、新媒体营销、户外广告投放、论坛展会。

　　对比同行可以看出，小熊电器的研发投入不足竞品的一半。2016年－2020年H1，小熊电器的研发投入为0.17亿元、0.25亿元、0.47亿元、0.77亿元、0.4亿元，占总营收比例分别为1.61％、1.52％、2.3％、2.86％、2.32％。

　　远低于销售费用，并明显低于行业平均水平。若“重营销，轻研发”，长此以往，小熊电器将可能面临市场份额萎缩等系列风险。

　　在小家电未受重视之前，小熊电器凭借挖掘这一细分品类实现成功突围。但值得注意的是，小家电研发相对简单，核心竞争力有限，大型企业也很容易涉足，因此小熊电器的突围也必将迎来大型家电企业的“围剿”。

　　在此背景下，销售渠道依赖线上，重营销轻研发的小熊电器又能否活到最后呢？对此《每日财报》将持续关注。