业绩下滑遭问询，“网红”星期六还能红多久？

　　网红的带货能力再度得到体现。

　　“快手一哥”辛巴4.32亿元入股的消息，瞬间点燃了童鞋企业【起步股份(603557)、股吧】（603557.SH）的股价，公司9月17日至23日连收五个涨停，市值疯涨了30亿元。

　　“网红概念”热度回升，9月21日，“老网红”星期六（002291.SZ）也“喜提”一字涨停。然而，涨停收盘后不久，星期六就收到了深交所下发的半年报问询函。其中，毛利率大幅下滑和子公司遥望网络的业绩表现成为问询的焦点。

　　而与公司扶摇直上的股价相比，传统主营鞋履业务与互联网广告业务双双下滑、现金流紧张、屡遭监管问询等问题频发，仅凭“网红滤镜”星期六还能红多久？

　　“脱鞋”变网红

　　上世纪八十年代，来自沈阳的张泽民携妻子梁怀宇南下广东。1991年，他在广州欧陆鞋城买下了一家档口，开始做鞋业批发生意。

　　一年后，张泽民成为了深圳百丽鞋业的独家总代理，双方各出资50%成立了代理销售公司，由张泽民负责渠道建立及产品销售。很快，张泽民将名为“星期六”的连锁店铺满了城市的大街小巷。

　　然而好景不长，百丽也看中了利润丰厚的销售环节，撤走了全部产品和部分门店。1993年，苦于没有产品支撑的张泽民决心打造自己的品牌，从代理销售深入到鞋业生产，创办了星期六的前身福山鞋业。

　　1994年7月，第一家ST&SAT鞋店在辽宁沈阳市开业，星期六也以此为起点开启了扩张之旅。到了2009年，星期六分布在全国各地的品牌连锁店已超过1300家，公司也顺利登陆深交所中小板，成功募集资金9.9亿元。

　　在上市仪式上，张泽民曾代表公司向深交所赠送了一只水晶鞋作为交换礼物，星期六也在随后的几年一度跻身国内女鞋品牌前列，拥有“ST&SAT”（星期六）、“D:FUSE”（迪芙斯）、“SAFIYA”（索菲娅）、“FONDBERYL”（菲伯丽尔）等自有品牌。

　　然而，近年来，星期六却与昔日的“公主梦”渐行渐远。

　　2017年7月，曾称霸一时的百丽正式宣布了退市，“一代鞋王”达芙妮也跌下王座，深陷关店潮。

　　与同行步调一致，2010-2016年间，星期六从“增收不增利”逐渐演变为“营收净利双双下滑”。2017年，由于库存积压、对迪芙斯品牌计提商誉减值等因素影响，星期六出现上市之后首次亏损，归母净利润亏损高达3.52亿元。

　　面对不断下滑的业绩，张泽民为星期六规划了另一条发展路径。

　　2017年，公司通过参与设立佛山星期六时尚产业并购投资合伙企业（有限合伙），以合计3.7亿元的对价，完成了对北京时尚锋迅信息技术有限公司（下称“时尚锋讯”）80%股权及北京时欣信息技术有限公司（下称“北京时欣”）70%股权的收购。

　　上述两标的分别运营有Onlylady女人志和Kimiss闺蜜网，公司表示借此收购意在快速切入女性时尚信息媒体平台，利用并购标的所拥有的网红资源和内容制作能力，逐步建设自媒体矩阵。

　　小试牛刀后，围绕“打造时尚IP生态圈”的战略发展目标，2018年，星期六再度启动重大资产重组，以发行股份及支付现金作价17.71亿元收购杭州遥望网络股份有限公司（下称“遥望网络”）88.56%的股权，同时配套募资5.12亿元。

　　遥望网络主要从事互联网营销业务，曾挂牌新三板，其董事长兼CEO谢如栋在互联网搜索及营销领域深耕多年，COO方剑与CTO朱振华均为“阿里系”出身。

　　2019年遥望网络并表后，星期六营收同比增长36.57%至20.92亿元，净利润则增至1.5亿元，达到上市以来的新高度。当期遥望网络实现净利润2.09亿元。

　　除了业绩好转，随着网红经济概念的热度逐渐升温，因实控人间接持有网红李子柒经纪公司的股份，公司旗下遥望网络也凭借MCN业务成为焦点，星期六从“没落”的女鞋品牌摇身成为资本市场上的“网红”，一度上演26天拉出16个涨停板的戏码，股价从2019年12月13日的7.92元/股，涨到了2020年1月20日的34.1元/股，累计涨幅达330.55%。

　　上半年亏1亿元，毛利率下滑超20%

　　尝到“网红经济”甜头后，星期六转型的动作不断加快。

　　2019年12月，星期六以1385万元的价格，卖掉了负责生产鞋的全资子公司佛山星期六科技研发有限公司100%股权，并称此后公司将不再保留生产产能。

　　今年4月，星期六再度抛出一则定增公告，拟向特定对象募集不超过29.7亿元的资金，主要用于遥望数字营销云平台建设项目、社交电商生态圈建设项目、创新技术研究院建设项目，建设周期均为2年。

　　值得注意的是，星期六此次定增方案的募资额接近30亿，已超过公司上市以来四次募资的总额29.57亿元。

　　4月9日，深交所曾对公司下发关注函，要求其结合行业地位、募投项目主要投向等详细论述募投项目建设的必要性及合理性，进一步论证本次募投项目投资额的合理性并充分提示风险等。

　　星期六在对深交所回函中表示，自2018年上半年开始，遥望网络开始规划进入社交电商行业，通过扎根于快手、抖音等短视频平台，并快速进入直播电商行业，旗下签约包括王祖蓝、张柏芝、乃提Guli、瑜大公子等数十个明星及网红IP。

　　然而，频频加码移动互联网营销业务后，星期六却交出一份不太“美丽”的成绩单。

　　财报显示，2020年上半年，公司实现营收9.15亿元，同比增长2.73%；归母净利润亏损1.04亿元，同比下滑270.76%。

　　对于业绩亏损的原因，星期六归结为“疫情对线下零售业务造成的影响依然很大”。同时，再度“吆喝”其“直播带货”业务，称公司进一步深耕短视频及直播电商业务，业务增速较快，上半年在短视频平台实现带货GMV约9亿元。

　　但具体来看，公司互联网营销业务的盈利能力下滑程度远超其传统业务。

　　2020年上半年，星期六综合毛利率从去年同期的52.18%降至29.3%，减少22.88个百分点。其中，服装鞋类行业实现营收3.31亿元，毛利率为50.52%，较去年同期减少10.58个百分点；互联网广告行业实现营收5.11亿元，毛利率为17.8%，较去年同期减少18.6个百分点。

　　对此，深交所在半年报问询函中要求公司补充披露通过直营、加盟、线上等不同销售渠道开展服装鞋类业务的收入及毛利情况，并详细说明互联网广告业务的业务类型，报告期内不同业务实现的收入及毛利，并分析互联网广告业务毛利率大幅下滑的原因。

　　13亿商誉或存减值风险，资金压力凸显

　　而在行业竞争日趋激烈的形势下，正值业绩承诺期最后一年的遥望网络，上半年也表现平平，实现净利润3849.72万元，仅占业绩承诺方承诺2020年净利润2.6亿元的14.81%。

　　业绩承诺完成率不足两成，可以说后半年是“压力山大”。

　　对此，深交所要求公司补充披露遥望网络上半年经营业绩的具体情况及有关财务数据，并分析遥望网络2020年度是否能够实现承诺业绩、是否存在盈利能力下滑的情况以及对应13.02亿元的商誉是否存在大额减值的情况。

　　同时，深交所要求公司补充说明上半年从事社交电商业务的具体情况，包括但不限于开设直播的场次，直播的观众数量，直播销售额前十的主播/达人的销量、销售额及粉丝数等，公司在行业的市场地位，以及该业务能否增强公司的盈利能力。

　　除了业绩下滑，星期六所面临的资金压力也愈发明显。

　　报告期内，上游占用资金情况愈发明显。公司预付账款余额为3.14亿元，一年内的预付款余额较期初增长96.3%。财报显示，主要系遥望网络加强公众号业务流量储备所致。

　　另外，在应收账款方面，截至报告期内，星期六应收账款账面价值为12.89亿元，占流动资产比例为42.44%，累计计提的坏账准备为1.60亿元。

　　对此，深交所要求公司按照遥望网络的业务发展、预付款的具体对象及业务内容等，分析说明预付金额大幅增长的合理性、预付账款与遥望网络业务发展的增幅是否匹配；补充披露不同业务类型对应的应收账款余额，并说明各业务模式下应收账款的金额、账龄及坏账准备的计提是否合理，是否明显异于同行业可比公司。

　　截至2020年上半年，星期六账面上货币资金余额仅2.39亿元，尚不能覆盖短期借款6.36亿元。深交所要求公司结合短期借款的明细、到期时间以及公司的筹融资安排等分析公司是否存在流动性风险。