齐翔腾达跌停！实控人被爆500亿债务压顶，齐翔转2陷阱or机会？

　　人在家中坐，祸从天上来。这说的大概是齐翔腾达投资者。

　　齐翔腾达在9月15日遭遇离奇跌停后，今日再度大跌，盘中触及跌停，收盘跌幅达9.66%。虽然今天大盘也大跌，但齐翔腾达在经历了前期大跌后，不大可能因为大盘一点跌幅就跌成狗，肯定有其他原因。

　　网上一搜，果然找到了答案：证券时报今日推出了两篇关于雪松控股的重磅报道，一篇是《雪松信托迷雾：42只产品风控全线裸奔，220亿底层资产尽数虚无，借道假央企转移百亿巨资》，一篇是《雪松系528亿债务压顶 还欠税局35.4亿税款》。

　　这两篇文章指出：雪松控股虽贵为世界500强企业，但盈利能力薄弱，靠不断高杠杆发债维持企业运转，整个雪松系负债规模高达528亿，在去杠杆背景下岌岌可危。

　　晚上，雪松控股在官网对证券时报的报道，作出了7点回应，称报道均不属实。

　　这两篇报道，以及雪松的回应文章，我都认真看了。我的感觉是：证券时报拳拳到肉，雪松的回应底气不足，捉襟见肘。雪松就算没有大问题，在今年这个经济大环境下，几篇负面报道已足可让雪松的债主们吓个半死，银行抽贷、限贷接踵而来毫不奇怪。那样，日子不难过也得难过了。

　　雪松控股在近几年突然暴得大名，进入世界500强，实际控制人为张劲，而齐翔腾达的实际控制人也是张劲。之前在写齐翔转2开盘价分析的时候，我还专门提醒读者注意张劲这个资本大玩家，只是当时没想到齐翔腾达跌跌不休与他玩弄资本有关。现在想来，9月15日齐翔腾达的离奇跌停，应该是先知先觉的资金逃跑导致。

　　今天，因为证券时报这两篇报道，齐翔腾达大跌至跌停，齐翔转2随同大跌5.94%，收盘价仅得102.10元，离100元面值仅一步之遥。那么，齐翔转2还会下跌吗？当前是陷阱还是机会？

　　我觉得，当前对正股齐翔腾达来说是利空，但对齐翔转2来说应该是机会。齐翔转2的下跌主要受两方面因素影响：一方面是被正股下跌拖累了，一方面是一些投资者看到证券时报的报道，以为齐翔转2没有还债能力了，恐慌性抛售。

　　实际控制人出现债务危机，对上市公司当然是重大利空，但也不要过度解读。毕竟存在债务危机的，是实际控制人旗下的另一家公司——雪松控股、雪松实业集团等主体，而不是他所控制的齐翔腾达。即使雪松控股濒临破产，其所负债务也不需要齐翔腾达来偿还还。只要齐翔腾达生产经营正常，齐翔转2就不会有不能还债的担忧。

　　既然出事的不是齐翔腾达，那为什么雪松控股的利空会导致齐翔腾达跌停呢？因为实际控制人掌握的齐翔腾达股权，都被他拿去质押融资了，一旦还不上钱，债主就会不计成本抛售手上的股权，从而对齐翔腾达的短期股价造成打压。另一方面，实控人债台高筑，此前会不会有从齐翔腾达那儿转移、占用资产，掏空上市公司的行为呢？市场不免有这样的担忧，所以齐翔腾达下跌并不奇怪。

　　但总体而言，这种利空对齐翔腾达的影响不是特别大，除非齐翔腾达另有隐情。齐翔转2受到的影响就更小了，齐翔转2到期后是由齐翔腾达来还本付息的，而不是由实际控制人来还，实际控制人就算破产了，也不影响这种偿还关系。许多上市公司的实际控制人还经常换来换去呢，买了股票的散户还不一样马照跑舞照跳。

　　所以，齐翔转2的下跌更多是恐慌情绪宣泄所致，而不是履约能力出现了变化，与正股出问题的亚药转债、辉丰转债完全是两个性质，过度恐慌并无必要。对齐翔转2来说，最坏的结果也就是正股长期不涨，转债跟着萎靡，投资者付出一些机会成本罢了。

　　恐慌才会让价值扭曲，才会创造捡便宜货的机会。当前齐翔转2已跌到102.12元，安全垫已经比较厚，往下空间应不大了。不过我今天尚未抄底，因为我认为明天才是投资者最恐慌的时候——今天盘中很多投资者仍不知道发生了什么事，今晚看到媒体铺天盖地的报道，明天才会急于卖出，可能明天的价格或许更低。若明天齐翔转2创新低，我计划买入一些。