绝味食品（603517）业绩首次下滑，要担心吗？

　　消费日报网财经讯 2020年上半年，绝味食品（603517）营业收入24.13亿元，同比下滑3.08%;归属于上市公司股东的净利润2.74亿元，同比下滑30.78%。这是公司近几年来业绩首次下滑。

　　看到数字呈现绿色的读者不禁要紧张了——要担心吗？其实大可不必。

　　对于今年上半年业绩下滑的原因，绝味食品称，2020年上半年因新冠疫情爆发，经济下行，消费市场大幅萎缩。疫情对公司生产、物流配送、市场销售等工作造成一定程度影响。

　　同时，可以看到，今年上半年销售费用达2.35亿元，同比上涨15.21%，半年报表示主要是疫情期间加大了对加盟商扶持。

　　俗话说开源节流，绝味食品刚好反了个个，财报出现赤字也不足为奇了。

　　加盟为主，直营为辅的经营方式

　　绝味在成立之初就确立了“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式。近几年来公司门店数量以每年1000家左右的速度稳步增长，加盟模式是其主要增长动力。在2019年年末的10954家门店中，其中自营门店仅120家，其余皆为加盟门店，加盟门店渠道收入占比达到94%。

　　与同其竞争对手而言，绝味的门店数量是最多的，这与其销售模式不无关系。绝味、周黑鸭、煌上煌的开店数量分别从2013年的5746家、389家、2043家提升至2019年的10954家、1301家、3008年。其中，绝味以加盟为主，周黑鸭是直营为主，而煌上煌是直营+加盟。

　　为什么绝味要选择加盟为主的销售模式呢？

　　首先，卤制品讲究新鲜和即时消费，遵循就近购买的原则。卤制品的消费需求包括休闲食品消费和餐饮消费，虽然作为休闲食品消费可接受的产品保质期更长，真空MAP包装产品保质期可达3-7天，但整体而言卤制品需求仍以即食为主。加盟能多拓展门店，符合就近购买的逻辑。

　　其次，单店的销售辐射半径有限，区域扩张依靠更多门店驱动。在产品同质化的情况下，消费者选择卤制品对品牌和口味的包容度较高，因此线下门店的扩张有利于销售规模的提升。

　　最后，品牌和规模的扩张还需要门店驱动，行业目前还处于跑马圈地阶段。在品牌塑造层面，不同企业采取的模式和策略不同。绝味于一二线城市门店不断加密，三四线城市门店不断下沉，走薄利多销路线，而周黑鸭将门店设置在交通枢纽等高势能门店，走高利润水平路线，扩张进度不如绝味食品。

　　从经销商角度来说，加盟绝味门店对于经销商也有较大的吸引力，主要在于投资进入门槛低、经营负担轻、投资回报期短、投资回报率高。

　　根据估算，在开店初期，单店固定投入15-20万元左右(包括加盟费、保证金、装修费与设备、租金等)，单店净利率约12%，回本周期1-1.5年以内，相比【良品铺子(603719)、股吧】等休闲零食连锁店，初期投资少，加入门槛更低。

　　盈利能力突出的绝味食品

　　相比大家熟知的周黑鸭，绝味其实是个后起之秀。2002年周富裕在武汉开了第一家周黑鸭实体店”富裕怪味鸭店”，而绝味鸭脖的成立比周黑鸭晚了十一年。数据显示，绝味食品的市值已达543亿，而周黑鸭只有202亿。绝味食品又是怎么青出于蓝而胜于蓝的呢？

　　除了上文所述的更为开放的销售模式，不同的不仅是“外表”，还有“里子”。

　　绝味食品有出色的供应链及日配能力。休闲卤味作为即食性食品，对保鲜度要求较高，产品保质期较短。门店在全国范围内的快速扩张需要同步的供应链和物流配送体系。绝味已经形成以各地工厂为中心，300公里为销售半径的辐射，可实现全程冷链运输与以销定产、日配到店。绝味产品可实现较高的新鲜度，因此产品以散装为主，少量MAP包装。

　　相较于绝味，周黑鸭和煌上煌目前的生产基地数量有限。绝味食品拥有26个生产基地遍布全国，而周黑鸭、煌上煌生产基地分别为3个、6个。

　　其次，绝味食品规模采购带来议价能力。公司门店售卖散装卤制品，原材料价格占售价比重比周黑鸭更高。更高的门店数量下绝味的采购规模远高于周黑鸭和煌上煌，因此具有议价能力，采购成本具有优势。

　　最后的一个问题，绝味食品的天花板在哪里？已经加盟了一万多家门店还要继续跑马圈地吗？

　　从增长动力来看，卤味市场空间广阔且增速较快。据统计，2019年中国卤制品行业市场零售规模达1100亿元，同比增长20%。预计2020年，中国卤制品零售额将达到1235亿元。

　　虽然卤味市场以千亿计，但市场集中度并不高。从市场集中度看，按照零售口径计算，前五位市占率为21%，绝味食品市占率约9%，位列第一位，周黑鸭市占率约5%，紫燕和煌上煌市占率约3%，久久丫占比1%，剩下80%的市场竞争较为分散。

　　绝味食品表示，将从“跑马圈地，饱和开店”升级为“深度覆盖，渠道精耕”。通过科学布局，步步为营的复合式饱和开店，重新深化商圈布局，打造交通体、商圈体、社区体、沿街体等7大渠道。