金能科技募投项目资金缺口近80亿 实控人或斥10亿“输血”

　　在山东省青岛市西海岸新区董家口经济区，金能科技股份有限公司(以下简称“金能科技”，603113.SH)投资数十亿元的2×45万吨/年高性能聚丙烯项目（以下简称“聚丙烯项目”）正在施工建设。

　　作为金能科技的实际控制人之一，秦庆平似乎对该项目志在必得。目前，金能科技拟定增募资金不超过10亿元用于投资上述项目，而秦庆平计划全额认购。

　　对于上述定增事宜，金能科技人士未向《中国经营报》记者作出回应，仅表示以公告为准。8月5日，根据金能科技公告，聚丙烯项目是前次募投项目（90万吨/年丙烷脱氢项目与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目）的下游项目。截至2020年6月末，前次募投项目和本次募投项目资金缺口合计79.77亿元，其中自有资金缺口合计66.68亿元。

　　存数十亿资金缺口

　　金能科技计划本次非公开发行股票的价格为7.61元/股，发行数量为1.31亿股，10亿资金全部由实控人秦庆平认购，其认购资金全部来源于自有资金及自筹资金。

　　如此巨额资金，秦庆平将如何解决引起市场关注。金能科技方面表示，秦庆平现为公司董事长，系实际控制人之一。“其主要财产包括持有的公司股份、名下房产、对外投资企业及往年收入积累等。”

　　据悉，金能科技控股股东、实际控制人为秦庆平、王咏梅夫妇。秦璐为秦庆平、王咏梅之女及一致行动人，合计直接持有金能科技3.39亿股股份，占总股本的50.09%。

　　金能科技公告显示，2017-2019年，其合计现金分红3.61亿元(含税)，秦庆平、王咏梅、秦璐合计取得现金分红1.81亿元(含税)。

　　值得注意的是，2019年10月，金能科技公开发行了1500万张可转债，每张面值为100元，发行总额共计15亿元。其中，秦庆平、王咏梅及秦璐合计配售614万张(合计金额6.14亿元)。截至2019年12月11日，秦庆平、王咏梅、秦璐合计减持“金能转债”614万张(金额合计6.14亿元)。

　　据悉，本次募投的聚丙烯项目系前次募投的下游项目。金能科技方面计划通过这两个项目，拟以丙烯、聚丙烯为切入点，逐步开拓石油化工业务。

　　根据金能科技公告，截至2020年6月末，前次募投项目和本次募投项目资金缺口合计79.77亿元，其中自有资金缺口合计66.68亿元。金能科技方面表示，其将考虑以下一种或几种相配合的方式解决资金问题：一是公司历史和未来自身的经营积累；二是银行贷款融资；三是资本市场融资。

　　7月23日，记者在现场了解到，金能科技青岛新材料与氢能源综合利用项目建设按计划正常有序进行。据当地相关人员介绍，此次项目推进正常，即使疫情期间也在建设。

　　金能科技方面表示，其两次募投项目所需剩余资金计划在未来五年支付完毕，后续将根据资本市场环境、公司二级市场表现、资金成本等情况，综合决定使用自有资金、银行融资或资本市场融资的具体方案以填补两次募投项目的资金缺口。

　　限产拖累业绩？

　　在金能科技加码聚丙烯之际，其焦炭、炭黑等主产品的业绩表现并不乐观。

　　2019年，金能科技实现扣非后归母净利润6.4亿元，同比下降45.0%；综合毛利率同比下降6.34%，主要系收入、毛利占比较大的焦炭、炭黑的毛利率较2018年分别下降8.02%、13.78%所致。

　　“随着化工行业供给侧改革的持续深化以及安全环保监管的不断升级，中央和山东省政府制定了一系列淘汰落后产能、提升准入门槛、提高安全环保要求的政策，如山东省要求推动煤炭消费减量替代，实行焦化产能清单管理并压减产能、推动在产产能减量置换等，从而使得化工企业面临较大的安全环保治理压力，产业链环境也将迎来不小的改变。”金能科技方面表示，作为一家以煤化工和精细化工作主业的化工企业，公司进行业务转型升级势在必行。

　　2020年5月，山东省工信厅、发改委、生态环境厅联合印发《关于实施焦化项目清单管理和“以煤定产”的工作通知》，要求在全省范围内实施“以煤定产”，控制2020年全省焦炭产量不超过3200万吨。根据该政策，2020年金能科技的150万吨和80万吨焦炭装置拟分别按核定产能的70%和60%限产。

　　中研普华研究员覃崇在接受记者采访时表示，金能科技业绩下滑的主要原因为轮胎产能过剩、出口贸易摩擦等背景下，炭黑的下游市场需求不旺，市场进入了快速的去库存化阶段，炭黑价格的降价速度、幅度远超过主要原料煤焦油，导致炭黑的毛利和毛利率出现了较大幅度的下降。

　　他表示，从政策影响来看，2019年金能科技焦炭业务的营收达41.11亿元，占总营收的比例为50.45%，且公司焦炭业务的产能利用率已经超过90%。因此，在“限产”政策的实施下，公司的利润有可能出现大幅度下滑。

　　另外，金联创化工分析师荆常婷也向记者分析，今年5月21日山东发改委出台了《关于实施焦化项目清单管理和“以煤定产”的工作通知》为落实焦化行业煤炭消费减量提供了终极指引，对于山东乃至华东地区的焦炭供应格局都有较大影响。但是造成金能业绩下滑的原因与这块关系并不大。到目前，山东焦企对于限产政策执行不一，而且今年焦炭利润大增。造成金能业绩下滑的原因主要来自炭黑和煤焦油深加工这两块，尤其是炭黑。

　　荆常婷表示，今年上半年炭黑企业亏损严重，最主要是受疫情影响，出口方面受阻，炭黑出口大幅度减少。其次，下游的轮胎厂占炭黑需求的70%，国内的轮胎厂产品无法运输国外，同时欧美等地区轮胎厂开工率低，需求低迷。在此背景下，企业被迫低价亏损出售，造成利润大幅下滑。

　　值得注意的是，2020年上半年，金能科技所在的煤化工行业似乎并没有好转。金联创数据统计显示，2020年上半年，国内高温煤焦油最低价格出现在三月份，且长时间徘徊在2000元/吨以下，其中内蒙古地区一度跌至1300元/吨，主产区价格也跌至1750元/吨。下游深加工产品价格较去年同期跌幅明显。

　　供大于求之忧

　　近年来，面对国内国外双重压力，金能科技在深耕煤化工和精细化工业务领域的同时，逐步将业务范围拓展至石油化工领域，实施“以煤化工与精细化工为基础、以石油化工为重点”的产业战略布局。

　　记者注意到，近年来国内有大量聚丙烯项目开工建设。例如：东华能源（002221.SZ）2×40万吨/年聚丙烯装置尚处于建设阶段，预计可于2021年建设完毕；4套50万吨聚丙烯装置，目前已开工建设，预计于2022年建成投产，建成后将新增聚丙烯产能200万吨/年。此外，卫星石化（002648.SZ）年产30万吨聚丙烯项目于2016年11月投入使用，截至2019年12月31日，累计产能利用率达102.33%，已达到预计效益。

　　金联创数据显示，今年聚丙烯已经投产的装置为140万吨，计划要投产的装置为435万吨，共计575万吨。整体来看第三季度为投产的高峰，预计在325万吨。

　　金联创化工分析师李莉向记者分析，从2019年开始，中国聚丙烯行业又迎来了新一轮的扩能高峰期，截至2020年7月底，聚丙烯正式投产运营的装置产能达到2630万吨，预计到2020年底将会达到3065万吨，未来五年仍将有大量的装置上马。预计到2025年聚丙烯的产能将达到5325万吨。相比2020年增幅将达到73.73%。

　　“由于装置大量上马，市场资源量大增，整体供应压力巨大。但从全球经济发展状况来看，近来年，地缘冲突不断、制裁、反倾销、贸易保护主义抬头等问题不断涌现，整体经济增长乏力，中国也难独善其身。在此大背景下，出口将受到较大的影响，内需将成为最大的需求增长点。但整体需求的增速将与GDP的增速紧密相连。因此，在供应增速严重大于需求增速的情况下，市场供需矛盾将激化。”李莉表示，在此种局面下，企业将会通过两种方式来解决当前的问题，一方面走高端产品路线，挤占国际产品的份额，另一方面是加大出口渠道的开发，出口到东南亚或是更多的“一带一路”国家。

　　不过，金能科技方面表示，本次募投项目主要产品聚丙烯的下游行业发展情况良好，对聚丙烯的需求较大。目前我国聚丙烯行业的产量与消费量之间还存在一定差距，需依靠进口满足使用需求，存在一定的供给缺口和较大的市场空间。