老周侃股：吉林敖东重金“炒股”有点儿激进

　　吉林敖东拟用不超过净资产的9.89%即22亿元“炒股”，可能会产生巨大的投资收益或者投资损失，从而对当期的净利润产生较大的影响。本栏认为，这样操作风险较大，炒股收益不稳定，不适合上市公司用大资金参与。

　　上市公司炒股票，本身是一件很有争议的事情。而且用净资产10%左右的资金炒股，怎么说也不能算是做强做大主营业务。投资股市，肯定是一件很刺激的事情，上市公司管理层的精力，很可能会被吸引到证券投资上，那么原本的主营业务可能就会被忽视，所以国际上成熟的大型企业，基本没有用巨量资金炒股票的。当然，巴菲特的伯克希尔公司就是以投资股票为主营业务，这个另当别论。

　　从投资者的角度看，很难对一家用10%净资产资金炒股的企业进行价值评估。从吉林敖东2019年度财务数据看，投资收益实现12.59亿元，净利润14亿元。但投资者在计算市盈率的时候，大概率会使用14亿元这个数据，假设按照10倍市盈率计算，即吉林敖东每通过证券市场获利1元钱，就能提升10元市值。这样的计算方式显然比公募基金更加优厚，如果赶上一轮牛市，吉林敖东的22亿元投资本金翻倍，将给吉林敖东带来22亿元的净利润，将推动股票市值提高220亿元，这样显然是不科学的。也就是说，股东要支付220亿元，去购买22亿元的非主营投资收益，而吉林敖东是否能做到持续10年每年从股市获利22亿元，具有很强的不确定性。

　　此外，吉林敖东的投资方向中还包含期货，这里面的投资风险就更大。一般上市公司投资期货，主要是对公司的产品和原材料进行套期保值。假如吉林敖东因为投资期货而出现较大幅度的投资亏损，有可能会导致业绩亏损，而且根据期货的交易规则，投资者的损失有可能会超过投资本金，即，吉林敖东的亏损风险上限有可能会超过22亿元，对于一家上市公司而言，这样的投资风险是无法承受之中，相信投资者也不愿意上市公司去冒如此大的投资风险。

　　所以本栏说，吉林敖东用巨量资金“炒股”，具有较高的风险性，从过往的利润构成看，2017年至2019年的年度财务数据，投资收益占比均超过净利润的一半，2017年投资收益14.8亿元，净利润18.6亿元；2018年投资收益7.2亿元，净利润9.4亿元；2019年投资收益12.6亿元，净利润14亿元，2020年一季度，投资收益3.8亿元，净利润3.3亿元。这就是说，吉林敖东这些年的主营业务经营虽然相对稳定，但利润主要由投资收益支撑。如果吉林敖东真的投资水平很高，不如更改主营业务为对外投资，如果不修改主营业务，则应该想办法做强主业，总靠投资收益维持净利润并不可取。

　　本栏并不认为修改主营业务为投资是件坏事，关键在于决心，吉林敖东是否有机会成为A股的伯克希尔很难确定，但兼职炒股，而且是重金参与，肯定不是长久之计。