凯撒旅业4连板，海南免税店未落地，流动危机待解

　　时来运转，最近被【凯撒旅业(000796)、股吧】演绎的淋漓尽致。

　　深耕旅游和航空两大主业，受疫情冲击凯撒旅业遭受重创，今年一季度亏损超6000万，一笔近6亿债券也面临着违约。

　　正当公司危机重重之时，没想到，因为搭上了免税概念这趟列车，凯撒旅业瞬间成为市场炙手可热的概念股，最近股价连续四个一字涨停。

　　截止7月3日，凯撒旅业的收盘价为13.89元，封单12万余手，算起来，凯撒旅业从今年2月最低时6元到现在的13.9元，翻了一倍多，市值达到111亿，成为旅游板块罕见的大牛股。

　　7月2日， 凯撒旅业发布公告，旗下海南同盛世嘉免税集团有限公司（简称“同盛免税”）获得上海理成1亿元的增资，这是上海理成第二次增资，增资完成后将获得同盛免税20%的股权。

　　同一天，凯撒旅业发布股价异动公告时称，2019 年以来公司的多个免税店项目陆续落地，公司在免税布局领域、布局力度以及管理运营等方面逐步加强。

　　凯撒旅业的公告，俨然已是一家大的免税集团，市场迎合着凯撒旅业免税概念的炒作，每天资金排队买不到。

　　事实上，凯撒旅业在免税领域的布局时间不久，2019年6月，凯撒旅业入股中国出国人员服务有限公司（简称“中出服”）旗下的天津国际邮轮母港入境免税店，正式进入免税业务。

　　2019年11月，【凯撒旅游(000796)、股吧】发布公告，在海南设立“同盛免税”公司，注册资本为2亿元，同时通过购买了北京寺库持有的江苏中服免税的20%股权，中服免税是国内几家拥有免税运营牌照的公司之一。

　　今年3月，凯撒旅业又通过入股中出服北京市内免税店，继续扩大免税布局，动作频频，不难看出凯撒旅业在免税领域的“野心”。

　　今年6月29日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，释放出海南免税企业的政策利好，其中提到具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营。

　　凯撒旅业的免税店布局，可谓精准踩点。

　　流动性危机

　　事实上，凯撒旅业这几年发展经历曲折，也是困难重重。

　　凯撒旅业，原本由陈小兵1993年创立，从欧洲地接社起家。2011年6月，海航旅游集团以2.8亿元对价收购凯撒同盛51%股权，控股了凯撒旅游。入主后海航与凯撒旅游共同开发航线，探索出一种“航空+旅游”的发展模式。

　　四年后，凯撒旅游通过发行股份购买资产方式，借壳海航旗下易食股份上市，登陆资本市场。

　　上市后，凯撒旅游发起了一系列的资本运作，先后对首都机场、浙江天天商旅及易生金服等发起并购和投资，但结果不尽如人意。

　　2019年，“海航系”债务危机全面爆发，海航旅游集团所持凯撒旅游的股份发生被动减持变为第二大股东，“凯撒系”又成为第一大股东，这成为公司重新布局的拐点。

　　目前，凯撒旅业收入的最大来源为面向散客的出境游零售业务，以及航空和铁路配餐业务。但受出境游放缓及同业竞争的影响，凯撒旅业的业绩出现下滑。2019年，凯撒旅业的营业总收入为60.36亿元，同比下降26.21%；净利润1.26亿元，同比下降35.28%。

　　到今年一季度，受到疫情冲击，凯撒的旅游和航空业受到双重打击，公司营业收入仅为7.49亿，同比下滑41.63%；净利润为-0.64亿元，同比下滑312%。

　　截止今年一季度，凯撒旅业的货币资金只有5.18亿，公司的短期限借款和一年内到期的非流动负债达到14.2亿，偿债压力巨大。

　　在疫情的打击之下，凯撒旅业开始不断补血。今年5月18日，凯撒旅业披露定增预案，拟向华夏人寿等非公开发行1.88亿股，拟募资11.6亿元全部用于补充流动资金。

　　凯撒旅业的风险

　　6月3日，凯撒旅业发布公告称，境外旅游等业务因疫情受到全面影响，导致其全额兑付“17凯撒03”已登记回售金额5.92亿元存在重大不确定性，提议分期兑付回售部分本金。

　　几乎同时，中诚信国际将凯撒旅业主体和"17凯撒03"债项信用等级由AA下调至AA-，并将主体和债项信用等级继续列入可能降级的观察名单。

　　主营不振、债券违约、评级下调，凯撒旅业可谓面临重重困局。实控人变更后，凯撒旅业提出了“一主三辅”的发展思路，即以旅游为主，同时兼顾食品（航食、铁餐），免税和金融业务。

　　今年4月，凯撒旅业宣布增资海南子公司，并将注册地更改为海南省三亚市。转投海南市场后，公司将免税、旅游全产业链作为重点布局。

　　今年7月1日，海南离岛旅客免税购物新政正式实施，每人每年免税额提至10万让海南免税店内人气爆棚，iPhone 11便宜2000元像买白菜，直接刺激了免税概念的火爆，也加大了公司在免税布局的决心。

　　尤其是，凯撒旅业不久前种下的免税瓜，收获了市值翻倍的成果。

　　但是，免税概念成色几何？从公司回复看，目前，凯撒旅业落地的主要是天津国际邮轮母港进境免税店、南京市内免税店、北京市内免税店。

　　而海南“同盛免税”，现阶段依然是通过引进战略投资者，促进免税投资业务的快速推进，加速海南免税业务的落地。也就是说，凯撒在海南的免税业务还未在岛内展开。

　　而中国国旅旗下的中免公司已经在海南密集布局了门店、免税购物城，潜在竞争压力不小。而国内免税市场已经形成中国国旅一家独大的局面，凯撒旅业想要突破垄断难度不小。

　　市场的炒作归炒作，凯撒的业绩归业绩，凯撒旅业能否走出流动性危机、在免税店领域开花结果，还需要时间来回答。