郭广昌18亿入主金徽酒 地区酒企能给复星带来什么

　　近日，金徽酒股份有限公司（下称金徽酒，603919.SH）披露公告称，其控股股东甘肃亚特投资集团有限公司（下称亚特集团）与上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（简称豫园股份）签署《股份转让协议》，拟以18.37亿元的价格协议转让其持有的29.99%的公司股份。

　　此次股权转让完成后，公司控股股东由亚特集团变更为豫园股份，实际控制人由李明变更为郭广昌。

　　2017年复星集团从朝日啤酒手中接下青岛啤酒部分股份，从那时起，就有市场分析声音预测“复星系”会在后续某个时段考虑在毛利更高的白酒行业拓展版图。

　　股权并非一家独大

　　公开资料显示，金徽酒前身系康庆坊、永盛源等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒厂，曾用名甘肃陇南春酒厂，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。

　　公司于2009年12月23日成立，2016年3月登陆资本市场。目前，公司主导产品有“金徽”、“陇南春”两大品牌，目前聚焦约20个。

　　2009年，金徽酒实控人李明通过亚特集团控制金徽酒51.56%的股权。本次转让完成后，李明对金徽酒持股将下降到21.57%，公司的实控人也将变更为郭广昌。

　　不过，《蓝筹企业评论》通过梳理股权关系发现，尽管明面上李明的持股下降了一半多，但金徽酒从2015年起便一直由周志刚等“亚特系”老部下打理，而金徽酒高管团队通过众惠投资（占5.73%）、怡铭投资（占3.15%）和乾惠投资（占3.15%）间接持股公司股份，合计超过12%。

　　如果再加上李明本身的21.57%的股权，也就是说，李明及金徽酒管理层持股实际上合计超过“复星系”所持股权。未来，金徽酒管理层股权将变得非常敏感。

　　业绩增速缓慢

　　接连被两位大佬相中的金徽酒，其实近年来业绩并不算突出。

　　Wind数据显示，2016年—2020年第一季度，金徽酒分别实现营业收入12.77亿元、13.33亿元、14.62亿元、16.34亿元和3.42亿元，同比增长8.02%、4.35%、9.72%、11.76%和-33.37%。

　　同期，该公司的归母净利润分别为2.22亿元、2.53亿元、2.59亿元、2.71亿元和0.58亿元，同比增长33.81%、14.02%、2.24%、4.64%和-47%。

　　在销售方面，金徽酒主要以经销为主，2016-2019年年末，金徽酒总经销商数量分别为374个、342个、391个、424个，其中甘肃地区的经销商数量占比较大。

　　从数据来看，2013年金徽酒的收入为10.93亿元，2019年的收入为16.34亿元，6年时间增长49.5%，相比于其他优质同档白酒品牌来说，增速较为缓慢。

　　地区性白酒企业的“梗”

　　经过多年来的竞合发展，白酒行业利润越来越向头部企业集中，省酒、区域性名酒企业加速洗牌，一直以来，金徽酒在集中于甘肃市场的同时也在向其他地区扩张，但成绩并不理想。

　　方正证券的报告显示，甘肃市场内的竞争参与者有全国性的名酒，也有地方性的名酒，还有甘肃省内的竞争者。和全国性的名酒相比，仅占甘肃省内市场份额24%的金徽酒品牌实力明显不足。

　　如今的白酒市场已经不再是20年前，现在的白酒市场比拼的是产品、品牌、渠道等综合能力。面对品牌力主导、消费升级以及中高端白酒对低端白酒的挤压式竞争，金徽酒压力山大。

　　值得注意的是，金徽酒的产品升级更多是在自己内部进行的替代，近些年的销售量并未有所提升，且公司营销网络仅辐射甘肃、新疆、西藏等西北市场，而华东市场则少有见闻。

　　业内专家认为，虽然金徽发展相对比较稳健，但在整个名优白酒渠道不断下沉的背景下，未来还是有一定压力和风险的。不得不说，当下表现一般的金徽酒，何以引得“复星系”的青睐？或许郭广昌认为他的复兴足以让金徽酒发生质的变化，时间能说明一切。