不到半年股价翻了3倍，工程放量，木门龙头江山欧派到底有多强？

　　早在2019年初的时候，江山欧派的股价还处于40元左右的点位，而如今不到半年，江山欧派竟然创下了127.77元的历史高点，让众多家具企业望尘莫及。

　　显然，江山欧派股价的上涨与企业突出的业绩表现密不可分，自2017年上市以来，江山欧派的营收一直保持高速增长，2017年、2018年、2019年江山欧派的年营收同比增长率分别为31.74%、27.05%、57.98%，且2020年一季度在疫情的影响下，江山欧派依然实现了24.39%和106.79%的营收、扣非净利润同比增长率，那么江山欧派业绩高增长的背后原因究竟是什么？

　　一、受益于工程业务增长，江山欧派营收净利持续高增

　　位于我国木门之都江山的江山欧派一直致力于专业木门制造，作为中国木门领军企业，江山欧派十年匠心打造，凭借优质的产品创新能力，全渠道整合能力、标准化生产能力以及良好的售后服务，其主营产品实木复合门、夹板木压门深受广大用户和房地产商客户青睐。

　　而除了产品优势之外，江山欧派又抓住了工程渠道优势。要说众多C端业务占比较高的家具企业在竣工交付回升和精装修渗透率提升的背景下未来尚存在成长空间的话，像江山欧派这种B端业务已占据绝对优势的企业，它的发展预期便毫无悬念。相关数据显示，近几年，江山欧派的工程业务持续高增，到2019年，江山欧派与恒大地产、万科地产、保利地产、旭辉地产、中海地产、阳光城地产、新城控股地产等众多地产公司均建立了战略合作关系，使得其在工程渠道的营收占比远超过零售渠道的收入占比。

　　多元化的营销渠道为公司积累了丰富的客户资源，是公司迅速成长的最重要的核心竞争优势。2019年度，在家具行业营业收入、扣非净利润分别同比增长14.76%、53.7%的情况下，木门龙头江山欧派实现营业收入20.27亿元，同比增长率为57.98%，实现扣非净利润2.29亿元，同比增长率为85.69%，远高于行业水平。且在今年3月份举办的中国房地产开发企业500强首选供应商发布会上，江山欧派以16%的品牌首选率夺得木门类的第一名，超过第二名千川木门（非上市企业）4个百分点，彰显了江山欧派巨大的发展潜力。

　　二、作为一家制造业企业，江山欧派拥有卓越的生产研发能力

　　首先，江山欧派对上游原材料供应商拥有较强的议价能力。虽然受ToB商业模式的影响，江山欧派对下游客户包括房地产商和装饰装修公司的议价能力并不算强势，但是江山欧派对上游供应商树立了较强的话语权，目前已经培养了一批优质稳定的材料战略供应商。这一点从企业使用较多的无息负债就可以看出，尤其是2018-2019年间，江山欧派通过应付和预收款占用了供应商较多的钱。

　　其次，江山欧派具备规模化生产及短期内大批量供货能力。江山欧派采取相同部件标准化生产和定制部件柔性化生产相结合的生产方式，专门建立了为工程客户和外贸客户供货的生产线，凭借国内木门行业先进的规模化、自动化、智能化木门生产线，江山欧派可以在短期内大批量生产标准部件。

　　而且现如今江山欧派还在积极扩大产能。从主营产品实木复合门、夹板模压门出发，江山欧派现在还拓展了入户门、防火门、柜类等新产品。即除了正在推进的年产120万套木门项目和兰考年产60万套实木复合门项目之外，江山欧派还在2019年推出了年产20.5万件定制柜类项目以及今年3月份拟投资4.5亿元的防火门产线项目。目前，公司已拥有多个大型制造基地，占地面积千余亩，形成了较强的规模优势。

　　正是依靠强大的采购和生产优势，江山欧派保持了较高的毛利率。数据显示，2014-2019年间，江山欧派的毛利率呈现出一个稳定上升的趋势，为企业高净利润率的保持奠定了的基础，以至于在2017年、2018年企业费用率增长的情况下，江山欧派的净利润率仍然维持在11%以上。且从2019年企业费用率下滑也可以看出江山欧派对成本费用的管控能力非常强。

　　最后，江山欧派的高研发能力为构建产品竞争力提供保障。以“全球木门制造专家”为己任，江山欧派自创立以来，专注于木门，专心于创新，成立了 “木门研发中心”和“产学研基地”，取得了100余项专利。2019年4月，公司获得了一种PVC替代底漆工艺的实木复合烤漆门及其制备工艺专利，该发明不仅能减少底漆和打磨工序给环境带来的影响，而且具有制造工艺简单，生产周期短，生产成本低的优点。2016-2019年间，江山欧派的研发费用持续高增，成为推动企业生产工艺及环保技术创新的重要力量。

　　三、总结

　　总的来看，作为一家制造业企业来说，江山欧派拥有为公司构建核心竞争力的能力。未来，工程业务仍然是推动企业成长的主要力量，凭借渠道优势和品牌优势江山欧派有望成为木门行业的全国性领导品牌。