长城证券--奥飞数据公司动态点评：拟收购上海永丽完善一线IDC布局 内生外延双翼齐飞

　　事件:公司于2020年6月11日发布拟收购上海永丽100%股权公告,拟与上海鋆弘实业有限公司及上海充灿实业有限公司签订关于上海永丽节能墙体材料有限公司之《股权转让协议》,以人民币2.5亿元收购上海鋆弘及上海充灿合计持有的上海永丽100% 股权。

　　收购助力一线IDC拓展,巩固地理资源优势:此次收购公司将获得标的公司位于上海市浦东新区的5.3万平方米的自有土地,其剩余土地使用权年限约为36年,公司计划将建设数据中心。此次收购助力公司在一线城市快速布局数据中心,并加速开拓上海IDC市场,巩固地理资源优势。我们认为,北上广深等中心城市政策限制趋严,公司依托华南地区优势,布局全国一线城市,一线城市完善布局叠加规模效应将构建公司的长期竞争力。

　　公司自建数据中心燎原之势,内生外延双管齐下:公司一方面快速自建数据中心,截至2019年12月底,公司自建数据中心可用机柜约为7200个,同增114.47%,2016-2019自建机柜数CAGR高达89.38%,根据公司规划2019-2021自建机柜预计CAGR高达84%,远超同业。另一方面,公司外延并购拓展机柜服务能力,于2019年先后并购北京云基时代及北京德昇科技,通过两次收购公司加快搭建北京的核心网络,此次收购进一步拓展上海地区数据中心市场,铺垫一线城市可持续增长基础。

　　公司技术及资源优势凸显,绑定流量头部客户未来可持续增长可期。技术资源方面,公司积极拓展了BGP接入服务,拥有自主的AS号码,以及IPv4和Ipv6地址段,具备具有高速、安全、总体成本低等优势,系列技术、资源、及网络优势奠定公司成长基础。其次,公司“零售+批发”实现灵活销售,获客能力稳步提升,深耕行业积累优质客户。目前公司互联网客户主要以直播、游戏、视频类为主,对网络延时和带宽有较高要求,例如UC、YY、搜狐等,公司于2019年7月及2020年1月分别与快手和阿里巴巴签订3.3亿及5亿元的大额订单,进一步得到头部客户的认可。另一方面,公司立足香港布局海外,培育业务新增长点。公司2016年在香港成立了奥飞数据（300738）国际有限公司,作为公司海外业务开拓的平台,海外市场的收入和利润持续高速增长,2019年公司海外业务营收

　　2.33亿元,同增53.66%。

　　投资建议:鉴于公司作为华南地区头部第三方IDC厂商,内生外延大举扩大自建数据中心规模,具备强劲网络及技术优势,多年来深耕行业积累众多优质客户,预计未来营收净利将稳步提升。我们预计公司20-22年营收为:10.19亿元、15.26亿元、18.84亿元,归属于母公司股东净利润分别为:1.79亿元、2.27亿元、2.96亿元,每股收益0.90元、1.13元、1.48元,PE分别为50.35X,39.79X,30.45X,给予“强烈推荐”评级。