资金链承压巨额商誉高悬，奥飞娱乐欲加快IP开发节奏难如愿

　　4月9日晚，【奥飞娱乐(002292)、股吧】（002292.SZ）发布2019年年报。经历了从大肆并购扩张到大额商誉减值之后，留给奥飞娱乐的是一地鸡毛。2019年奥飞娱乐虽扭亏为盈，但资金链仍然承压，巨额商誉高悬，要走出泥潭，仍面对较大挑战。

　　根据年报，奥飞娱乐2019年实现营业收入27.27亿元，同比减少3.97%；归母净利润1.20亿元，去年同期则为亏损16.30亿元，同比增长107.37%。对于业绩变动的原因,奥飞娱乐方面表示,主要是因为经过2018年组织架构、人员优化管理效率提升,同期费用降低。

　　目标是成为东方的“迪士尼”的奥飞娱乐，以一台注塑机仿制大喇叭玩具起家，2009年登陆深交所，之后开启了疯狂并购之路，涉及的业务领域也越来越多，从动漫内容创作、媒体发行、商品化授权、衍生产品运营到直营零售。理想很丰满，现实很骨感。奥飞娱乐投资并购成绩不佳，2018年流年不利陷入巨亏，全年净利润亏损16亿元，该年经审计的资产减值计提金额达15亿元。

　　值得注意的是，奥飞娱乐仍承受着资金链紧张带来的沉重压力。2019年年报显示，奥飞娱乐的负债规模达21.5亿元，其中短期借款高达12.95亿元。而公司货币资金仅5.51亿元，同比减少2.79%，奥飞娱乐表示主要是报告期内归还银行借款所致。而与此同时，奥飞娱乐目前商誉仍然高达20.81亿。

　　奥飞娱乐发展战略为“构建以IP为核心的儿童娱乐产业生态”。然而打造精品IP，需要较高的资本投入。奥飞娱乐表示将“引入市场资金及资源，加快IP开发节奏。公司持有开放的态度，在衡量资金成本的基础上，启动综合的资金统筹计划，缓解现金流压力”。根据2019年年报，奥飞数据(67.300, -7.48, -10.00%)大幅削减研发费用，2019年研发费用1.91亿元，同比下降36.48%。对此，一名业内人士分析认为，在打造核心IP方面，人才资源是核心竞争力。且IP孵化是一个长周期、慢沉淀的过程，不仅高成本，而且回报率不稳定。且目前越来越多优秀的全球动漫、影视、游戏、互联网等公司将业务重心转移到精品IP开发上，市场竞争将越来越激烈。奥飞娱乐显然有些力不从心。

　　根据奥飞娱乐同日发布的2020年第一季业绩预告，公司因受到新冠疫情带来的相关负面影响，归母净利润亏损3500万元至4000万元。奥飞娱乐在公告中表示，主要原因是玩具、婴童用品以及主题商业等涉及到线下终端销售或体验的部分业务业绩下滑。