鸣志电器：步进电机全球领军者，有望受益于5G建设加速
摘要： 鸣志电器603728？是步进电机高端市场全球领军者，打破了日本企业对该行业的垄断，具备核心竞争力。公司下游布局侧重于工厂自动化、通信、医疗、3D打印等的领域，较日系份额较高的办公自动化、家用电器等传统领域成长潜力更强，中期看，份额将持续提升。短期看，通信、自动化业务有望进入新一轮增长期，拉动公司业绩快速增长。
鸣志电器603728是步进电机高端市场全球领军者，打破了日本企业对该行业的垄断，具备核心竞争力。公司下游布局侧重于工厂自动化、通信、医疗、3D打印等的领域，较日系份额较高的办公自动化、家用电器等传统领域成长潜力更强，中期看，份额将持续提升。短期看，通信、自动化业务有望进入新一轮增长期，拉动公司业绩快速增长。公司经营、管理优秀，财报健康，上调至“强烈推荐-A”评级，目标价18.5-19.5元。
步进电机高端市场全球领军者。公司是最近十年之内唯一改变HB步进电机全球竞争格局的新兴企业，打破了日本企业对该行业的垄断，目前全球排名前四，占全球市场份额的10%。公司下游布局侧重于工厂自动化、通信、医疗、3D打印等成长潜力很强的领域，而未选择日企份额较高的办公自动化、家用电器等传统领域。目前，公司已经积累了超过1800家以上的全球客户，客户优势突出。
通信领域深耕多年，基站电机业务有望受益于全球5G建设。公司基站电机技术积累深厚，在国内外基站电机应用中拥有重要市场份额，与华为、爱立信、京信通信等全球优质客户有深入合作。目前，公司为5G基站天线应用配套的主要是含齿轮箱组件的控制电机产品，每面电调天线配套使用一台加齿轮箱的控制电机。我们估算4G建设周期结束全国约有450万个4G宏基站，而5G的基站和天线需求数量将有进一步的增加，公司基站电机业务有望受益。
自动化业务有望进入新一轮快速增长期。公司在自动化行业重点领域运动控制上有深入布局，产品涵盖步进/伺服电机及驱动器、直线运动产品等，主要应用于汽车、航天、纺织，到电子、半导体，物流等行业。在16年到18年上半年自动化行业景气度高的时期，安浦鸣志自动化子公司实现了40%以上的复合增长。随公司在智能制造、AGV、半导体、电子等子领域不断突破，公司自动化相关业务有望进入新一轮增长期。
投资建议：公司在步进电机领域竞争优势突出，同时，经营、管理水平优秀，财务报告健康。中期看，公司下游布局的工厂自动化、通信、医疗、3D打印等领域成长性很强，份额有望持续提升。短期看，通信、自动化业务有望进入新一轮增长期，拉动公司业绩快速增长。上调至“强烈推荐-A”评级，目标价18.5-19.5元。
风险提示：疫情影响公司上游供应链，自动化行业复苏不及预期。
