兔宝宝(002043)强势布局家居成品工程渠道，回购股份股权激励彰显发展信心

　　核心观点：

　　事件描述：公司拟使用自有资金1至2亿元以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价不超过8.50元/股，预计可回购股份数量约为2353万股，占公司目前总股本的3.04%；回购股份将用于股权激励或员工持股计划。

　　彰显公司发展信心，完善长效激励机制。公司本次回购的股份将用于对公司核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划，有利于充分调动公司核心骨干员工的积极性，完善公司长效激励机制，彰显了公司未来发展信心。

　　收购汉唐木业进展顺利，完成家居成品领域B端渠道布局。公司已完成收购第二期价款支付，共支付交易款2.8亿元，裕丰汉唐70%股权已变更至公司名下，并纳入合并报表范围。精装房正在改写家居成品行业格局，完成对汉唐木业的收购有利于公司在精装修比例逐步提升的趋势下抢占家居成品赛道。裕丰汉唐承诺在2019年、2020年、2021年实现净利润分别不低于7000万元、10500万元、14000万元，公司正处于快速增长期，随着两家公司协同效应产生，业绩存超预期可能，将明显增厚公司业绩。

　　投资建议：2020年房地产竣工趋势性回升，行业下游需求回暖将带动公司整体业绩回暖。装饰材料业务，公司保持龙头地位，凭借品牌优势，渠道下沉、异地布局、新产品新领域开拓，驱动业务继续较快增长。在家居成品领域，公司通过收购切入工程渠道，青岛汉唐木业在精装修渠道先发优势明显，处于领先地位，未来将处于快速增长期。对于成品零售业务，公司将加快推进易装业务，易装差异化定位、突出产品性价比，现有密集零售网点是其拓展基础，预计2020年开始将逐步成为公司新增长点。整体来看，公司今年是业绩底部，业绩增速未来将趋势性回升，具备中线机会。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.60、0.76元，参考可比公司估值水平以及公司业绩增长预期，给予合理价值为9.6元/股的判断，对应2020年PE16x，维持“买入”评级。

　　兔宝宝(002043)强势布局家居成品工程渠道，回购股份股权激励彰显发展信心