三利谱(002876)面板材料国产化提速，偏光片龙头振翅欲飞
摘要： 三利谱 作为国内偏光片领域龙头企业，主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，主要产品包括TFT和黑白系列偏光片两大类，是国内少数具备TFT-LCD用偏光片生产能力的企业之一。
内偏光片龙头，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级
【三利谱(002876)、股吧】 作为国内偏光片领域龙头企业，主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，主要产品包括TFT和黑白系列偏光片两大类，是国内少数具备TFT-LCD用偏光片生产能力的企业之一。当前全球LCD面板产能不断向大陆转移，大陆面板厂商已经掌握LCD产业话语权，面板材料国产化有望提速，公司持续扩张产能，有望充分受益于下游面板行业大发展。预计公司2019-2021年归属于母公司净利润分别为0.59/1.89/2.71亿元，对应EPS分别为0.57/1.82/2.61元，当前股价对应2019-2021年PE估值分别为89/28/20倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。关于一些在行业的龙头股的资讯还有农业龙头股可以查看。
大陆厂商已经掌握LCD产业话语权，上游偏光片国产化将是大势所趋
2019年LCD行业供需加速恶化，韩国主要面板厂商连续数个季度巨额亏损，正在逐步退出LCD产能，以 京东方A(4.980, 0.02,0.40%) 、华星为代表的国内企业正在全面崛起，已经掌握了LCD产业的话语权，市场份额将持续提升。我们认为大陆面板产能快速增长将大幅刺激偏光片需求，偏光片作为面板核心材料国产化将是大势所趋。我们测算了国内LCD面板在建和已投产线所需偏光片数量：在满产情况下，预测国内LCD偏光片需求量为4.38亿平方米/年，根据IHS数据，2020年我国偏光片产能仅为2.07亿平方米，供需缺口达2.31亿平方米/年，考虑上国内产能大部分被日韩企业占据，国产替代空间巨大。
核定大客户，持续扩产能，深度受益于面板产能转移
公司是国内偏光片行业最具竞争力的企业之一，下游大客户包括京东方A、 【深天马A(000050)、股吧】(17.160, 0.12, 0.70%) 、 同兴达(20.350, 0.60, 3.04%) 等国内主流的面板和模组厂商，下游客户集中，公司将伴随下游企业的全面崛起而实现快速发展。公司持续扩产产能，位于合肥的1490mm偏光片生产线在量产初期由于大客户导入等因素，产能利用率提升受到一定影响，我们判断2020年产能利用率和良率将明显好转，再加上合肥厂1330mm产线、深圳龙岗1490mm产线以及后续规划产线，公司未来产能充足，为后续发展奠定了长期持续增长的基础。
三利谱(002876)面板材料国产化提速，偏光片龙头振翅欲飞
偏光片,面板,LCD
