金新农：毛利率显着高于行业 聚焦生猪产业链

　　金新农(002548)公司各方面发展不错，收益主要表现在：饲料板块、养殖板块以及其他板块方面。

　　1、饲料板块：量增迅猛，产能释放。

　　2016 年饲料销量73.18 万吨(+34.08%)，主要是由于规模化战略客户增量较大。公司作为教槽料行业龙头，教保料、种猪料比例分别达到20%和24%，2016 年合计提升8pct，毛利率显着高于行业。公司的大客户直销战略领先于行业，直销占比达到65%。预计2017 年将至少完成预定目标销售量90 万吨(+23%)，以100 元/吨的净利来计算，饲料板块将贡献约9000 万净利。

　　2、养殖板块：规模化猪场服务商，权益出栏量快速增长。

　　我们认为，未来中国的生猪养猪结构将由目前的金字塔形向纺锤形转变，一方面需要关注大型养殖企业;另一方面需关注为5000-10000 头规模的养殖场提供全方位服务的饲料企业，如金新农。金新农定位于规模化猪场综合解决方案的提供商，正以多种形式切入下游养殖业，分别在铁力和南平布局种猪场和百万头生态养殖项目小区，为饲料销量增加强劲动力的同时，享受下游养殖利润。2016 年公司权益出栏量约33 万头，预计2017-2018 为45、100万头，保守估计2017 年贡献净利润9000 万元。

　　3、其他板块：聚焦生猪产业链。

　　公司围绕生猪产业链，内生增长和产业投资双双进入良性增长轨道，产业链一体化战略取得突破性进展，将定位于生猪产业链的科技公司。2017 年，华扬药业、

　　预计金新农公司2017-2019 年EPS为0.65元、0.78元和0.81元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002548股票分析综合评论：金新农002548当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘57.38%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是11.75元，阻力是13.22元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-09号和2017-03-30号，中期时间窗2017-04-20号和2017-05-24号 ，结合持仓成本做好计划。