雷鸣科化：持续推进资源整合 实现产业转型升级

　　近期，雷鸣科化(600985)发布公告：公司16年实现营收8.36亿元，同比降 7.6%;实现净利 0.90 亿元，同比下降22.5%。同时显示：公司17年一季度实现营收 1.86亿元，同比增 9.2%，实现净利 0.13 亿元，同比降 8.4%。依托砂石骨料矿山的投产和民爆主业的复苏，公司未来三年将保持高速增长，且有望持续整合矿山资源，实现产业转型升级;增发完成有助于财务费用减少，骨料价格进一步上涨将构成潜在超预期因素。

　　1、民爆整体景气下行及非经常性费用制约业绩增长。

　　2016 年民爆行业整体需求萎缩，且产品价格在政策管制放开后有所下滑，公司炸药业务实现营收 4.24 亿元，同比下降11.3%，销量 6.7 万吨(同比持平);工业雷管业务实现营收 1.23 亿元，同比下降11.8%，销量 0.3 万吨，同比下降19.2%;爆破工程业务营收 2.65 亿元(同比持平)，公司民爆主业减少毛利逾 1700 万元。公司财务费用增加(筹资竞拍矿山)及计提减值准备等合计影响净利约逾 3000 万元， 故公司 2016Q4 净利润仅为 300 余万元。

　　2、民爆主业有望稳步复苏。

　　伴随去年下半年以来，大宗产品价格回升，且国内基建需求回暖，民爆行业的整体需求有望回升，叠加原料硝酸铵价格底部整固，民爆行业有望稳步复苏。公司成立枞阳分公司，新增 1200 吨炸药需求，并切入贵州市场。公司提出 2017 年确保产销炸药 7 万吨，雷管 2800 万发，参考去年公司产品销量和当前盈利水平，我们预计公司民爆主业在 2017 年有望实现正增长。

　　3、砂石骨料项目值得期待。

　　受益于行业供给收缩及淮北地区基建需求稳步增长，当地砂石骨料价格自2010 年以来大幅上涨。 公司的三座矿山有望于上半年投产，预计盈利情况将显着超预期。公司预计王山窝象山矿、瓦子口山北矿、所里东山矿今年分别实现产销量 250/250/100 万吨，合计 600 万吨。

　　4、砂石骨料资源整合有望持续推进。

　　公司指出，关注省内及周边地区的矿山资源挂牌信息，积极参与矿山的公开竞拍，尽快做大矿业规模，目前西部民爆收购张家界双佳沙石的工作正在积极运作，后续将重点关注淮南龙王山、萧县大山挂牌进度，我们预期公司将依托自身省属国企地位，持续推进矿山资源整合。

　　预计雷鸣科化公司2017-2018 年EPS 分别为 0.59元和0.95元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：600985股票分析综合评论：雷鸣科化600985当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘44.02%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是15.19元，阻力是16.88元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-23号和2017-05-14号，中期时间窗2017-06-04号和2017-07-08号 ，结合持仓成本做好计划。