铁龙物流：钢价提升盈利及收入幅度 货运回暖高增长

　　近日，铁龙物流(600125)公布公司业绩报告：公司17年一季度实现销售收入20.33 亿元，同比增长46.65%;实现归母净利润0.88 亿元，同比增长65.15%。铁路作为国企改革指名行业，改革预期强烈，同时铁总改善盈利需求迫切，将从基本面和估值角度利好铁龙物流。一季度超预期的业绩增长对估值形成有效支撑。

　　1、钢价反弹推升收入和盈利大幅增长。

　　公司收入同比增长主要来自钢价同比大幅上涨。2017 年一季度，国内钢胚价格均价已突破 3000 元/吨，较 2016 年一季度价格上涨 70%以上，占公司收入比例近 60%( 2016 年报)的委托加工业务收入规模和盈利直接受益于钢价反弹。纵观全年，由于钢价是自 2016 年二季度起开始上升，而2017 年 4 月起钢价较一季度有所下降，预计全年收入增幅较基数低增速快的第一季度有所下降。

　　2、现金流印证委托加工高速增长。

　　公司经营现金流出扩大，与委托加工规模扩张对应。由于铁路货运一般账期较短，公司产生经营现金流出的主要是钢坯委托加工业务中的应收与预付账款。公司在委托加工中起到增信和物流服务角色，风险可控，并且在钢铁价格回升过程中将处于盈利上升期。

　　3、铁路特箱进入收入盈利高增长周期。

　　2017 年特箱板块收入盈利料将有可观增长。2016 年特箱板块收入增长4.2%，毛利润贡献占比 41%，增长3.0%，是毛利贡献最大且唯一正增长的细分板块。 同时在 2016 年公司以较低成本投产了 1.8 万个新箱，并且将老旧箱型基本淘汰，2017 年将迎来产能释放、收入快速增长周期。同时，由于公司在集装箱制造业低迷时期采购特箱，建造成本较低，也将有利于盈利改善。从海外经验和国家政策来看，未来铁路货运集装箱化趋势明确，且直接受益于一带一路、多式联运等运输格局的新趋势。看好公司该核心板块持续稳定的增长。

　　预计铁龙物流公司2017-2019年EPS 分别为：0.25元、0.27元和0.29 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：600125股票分析综合评论：铁龙物流600125当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘40.84%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是8.62元，阻力是9.7元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-24号和2017-05-15号，中期时间窗2017-06-05号和2017-07-09号 ，结合持仓成本做好计划。