奋达科技：VIVO订单延后即将恢复 并购富诚达协同效应显着

　　奋达科技(002681)公司的VIVO 订单延后确认，影响奋达2017Q1业绩增速，但不影响全年增长态势。随着对VIVO 出货的恢复、索尼等其他客户的订单增加，公司业绩即将重回增长轨道。同时，奋达并购富诚达切入苹果产业链，将为持续高增长提供支撑。

　　1、17年一季度业绩增速下行，预计全年增长趋势不变。

　　奋达科技2017Q1 单季度实现收入3.5 亿元，YoY+14.2%;实现业绩4487.3万元，YoY-16.1%;实现EPS0.036 元;公司收入与业绩增速略低于市场预期。同时，公司预测2017H1 业绩变动幅度为0%-30%。结合对产业链的跟踪和公司交流，我们认为2017Q1 业绩增速下滑，主要原因是下游大客户订单延后确认，全年业绩增长的趋势不变。2017Q1 公司毛利率同比下降4.3pct 至27.3%;由于市场推广费用与债券利息支出增加，期间费用率同比提升2.6pct 至16.2%。整体来看，公司归母净利率同比下滑4.5pct至12.7%。

　　2、VIVO 订单延后，即将恢复快速增长。

　　VIVO 为奋达旗下子公司欧朋达的重要客户之一。从我们对产业链的跟踪情况来看，VIVO 在2017Q1 致力于清理原有机型的库存。我们分析认为，这一进程可能导致VIVO 的部分订单延后至二季度确认，影响奋达当期的财务数据。但是，随着对VIVO 出货的恢复、索尼等其他重要客户的订单增加，公司业绩有望重回快速增长的轨道。此前，奋达第二期股权激励计划延长锁定期，激励对象包括欧朋达高管，也彰显了欧朋达管理层对奋达未来发展的坚定信心。

　　3、并购富诚达协同效应显着，大概率兑现完成业绩承诺。

　　奋达旗下欧朋达与富诚达均为精密金属结构件生产厂商，并购产生的产能与客户协同效应显着。富诚达由于融资渠道单一，过往发展受制于产能，曾因产能不足拒绝优质订单。通过本次重组，富诚达可借助奋达融资渠道破除产能瓶颈，实现规模的进一步扩张。截至2017 年3 月底，富诚达在手订单约11 亿元，按照2016 年利润率水平对应业绩贡献2.1 亿元。结合当前的经营态势，我们认为富诚达将大概率超额兑现业绩承诺。

　　随着短期影响因素消除，奋达科技公司业绩将恢复高速增长。同时，奋达并购富诚达协同效应显着，2017 年将大概率超额兑现业绩承诺。

    预计奋达科技2017-2019 年EPS 分别为0.43元、0.58元和0.77元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002681股票分析综合评论：奋达科技002681当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘51.87%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是12.35元，阻力是13.89元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2016-11-23号和2016-12-14号，中期时间窗2017-01-04号和2017-02-07号 ，结合持仓成本做好计划。