洲明科技：拟购爱家照明股权 加速布局视觉生态链

　　事件：洲明科技(300232)公司日前发布公告：公司拟以不超过9500 万元取得爱家照明65%的股权，并且爱家照明方承诺2017-2019 净利润分别不低于：1100 万、1430 万、1859 万元。

　　点评：

　　1、LED 显示屏行业进入大兼并时代，未来三年将出现营收30-40亿的企业。

　　LED 显示屏行业CR6≈14%，行业集中度明显偏低。2012 年以来行业并购逐渐增多，基于我们对产业链的理解和业内企业家的表态，我们判断LED 显示行业已进入大兼并时代，上市龙头企业将借助资本市场拉开大规模并购重组序幕。

　　商用小间距市场持续高景气，运维创新助力业绩高增长。

　　目前国内小间距LED 市场渗透率依然处于低位(约20%)，我们预计小间距市场规模将由2016 年的近40 亿增长至2018 年的100 亿(CAGR≈60%)。公司小间距产品主要面向高端会展领域(占比50%以上)，具有错位竞争优势(竞争对手的小间距产品主要面向政府军队等官方机构)。凭借显示领域积累的技术底蕴和优质客户，以及运维服务方面的融合创新，公司将充分享受行业景气红利，业绩表现持续向好。

　　2、供应链理顺产能释放顺利，海外市场销售渠道加速拓展。

　　2016 年下半年公司对供应链进行了深度梳理，产能紧张问题顺利解决。大亚湾项目预期三年后建成8 万平方米/年产能超级LED 项目(项目募集资金3.29 亿元，大股东认购2.73 亿元);公司继续增资海外子公司，着力拓展海外销售渠道，“洲明+雷迪奥”双品牌战略优势凸显。随着新产能开出以及海外市场有效拓展，2017 年公司业绩将快速奔向新高点。

　　3、利益机制理顺助力“SMART”战略落地，高端视觉领域生态链加速完善。

　　公司此前成功发行三年期定增(大股东认购超过83%,10.56 元/股)，并推出覆盖面较广的股权激励方案绑定核心员工利益(解锁条件为2017-2019 年净利润分别不低于2.52/3.19/ 4.20 亿元)。股权激励凝聚高管与核心员工动力，有助于公司“SMART”智慧洲明战略加速落地。随着雷迪奥品牌影响力不断提升，公司凭借充裕现金和产业并购基金将大大提高并购效率，未来有望通过外延收购等方式补强创意设计环节，打造完整可持续的高端视觉领域生态链。

　　对于爱加照明，而中泰电子认为：爱加照明作为专业照明设计和高端照明工程领域稀缺品牌，在专业照明渠道具有较高的品牌美誉度，在高端业主客户群、照明设计公司和室内设计公司客户群均具有广泛知名度和影响力。随着消费升级，高端专业照明的需求有望逐步放大，上市公司立足高端，着力打造以雷迪奥为核心的视觉板块，我们认为本次收购是公司高端视觉板块战略的重要一环，有望与公司的原有业务产生较大协同作用，通过快速扩张公司的高毛利产品组合，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　预计洲明科技公司2017-2018 年EPS 为0.55元和0.83元。。

　　根据赢家江恩星级评定模型：300232股票分析综合评论：洲明科技300232当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘40.7%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是13.13元，阻力是14.77元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-06号和2017-04-27号，中期时间窗2017-05-18号和2017-06-21号 ，结合持仓成本做好计划。