锡业股份：部分产品毛利提升 项目扩产有望落地

　　事件：日前，锡业股份(000960)公布公司2016年业绩报告：公司2016年实现营业收入334 亿元，同比增长7.56%;实现归属上市公司净利润1.36 亿元，与同期亏损17 亿元。同时显示：公司2016年第四季度实现营业收入76 亿元，归属于母公司净利润为0.79亿元，与同期相比实现扭亏转盈。

　　点评：

　　1、部分产品毛利率显着提升，期间费用下降明显。

　　2016 年公司部分产品毛利率显着提升。锡锭毛利率为15%，较去年同期上升9 个百分点，锡材毛利率为17%，较同期上升15 个点。毛利率提升主要原因是锡价上涨。上期所锡价自去年最低点8 万元以来已反弹80%至14 万元。2016 年公司财务费用和管理费用下降明显。

　　2016 公司管理费用8.5 亿元，同比下降31%，主要原因是职工薪酬同比大幅降低所致。财务费用为7.4 亿元，同比下降10%。主要原因是央行2015 年3 月份以来先后五次降息,一年期贷款基准利率从5.35%下调至4.35%，年内归还公司债、融资租赁等高成本资金，并加大信用证等低成本贷款融资，使利息支出同比减少。

　　2、子公司华联锌铟顺利完成业绩承诺，扩产项目有望尽快落地。

　　2016 年华联锌铟实现营业收入18.4 亿元，净利5.9 亿元，同比增长18%，顺利完成2016 年5.9 亿元业绩承诺。同时，华联锌铟铜街-曼家寨360 万吨采矿扩建工程项目有望尽快落地。政府审批程序手续中除铜街-曼家寨矿段扩建工程需待完成安评、环评等相关工作，其他三个配套项目均已完成立项备案工作。

　　3、定增补血，延伸锌铟产业链，提升附加值。

　　2016 年6 月21 日公司公告定增预案，拟投入21 亿元用于年产10 万吨锌、60 吨铟冶炼技改项目，其中锌锭预计产量10.22 万吨/年，铟锭预计产量87.40 吨/年，建设期2 年，项目建成后有望实现年均净利2.3 亿元。随着公司锌铟冶炼环节填补增强后，将成为全球最大的原生铟生产基地，为后续铟新材料业务提供发展基础。

　　预计锡业股份公司2017-2019 年EPS 分别为0.63元、0.76元、0.87 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：000960股票分析综合评论：锡业股份000960当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘46.35%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是13.16元，阻力是14.81元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-08号和2017-03-29号，中期时间窗2017-04-19号和2017-05-23号 ，结合持仓成本做好计划。