智飞生物:受益于进口独家代理商政策 HPV疫苗产品有望获批进口销售

　　事件：

　　4月5日，智飞生物(300122)发布公告，公司与美国默沙东公司续签疫苗经销与推广服务协议，协议期限为2017 年4 月3 日至2020年12 月31 日，应4 年采购额分别为2.03、2.54、2.52、1.90 亿元，推广服务费分别为0.62、0.66、0.74、0.75 亿元。协议主要包括：“纽莫法?”(23 价肺炎球菌多糖疫苗)和“维康特?”(甲型肝炎灭活疫苗)的进口、推广及销售。

　　点评分析：

　　1、受益于进口独家代理商政策，续签两个代理疫苗品种，对业绩有一定积极影响。

　　根据新版疫苗流通条例，境外疫苗厂商应当在我国境内指定一家代理机构统一销售该厂商进口的全部疫苗。智飞生物和默沙东合作密切，此次续签“纽莫法?”和“维康特?”的代理协议也验证了我们之前关于智飞代理默沙东其他疫苗品种的可能性的观点。2016 年默沙东纽莫法?批签发约120 万支，维康特?无批签发。此次续签两个代理品种有望对业绩产生一定积极影响。此外代理的默沙东HPV 4 价疫苗和五价轮状病毒疫苗均有望在2 年内上市。

　　2、代理的默沙东 HPV 疫苗产品有望在 2017 年获批进口销售。

　　默沙东 4 价和 9 价 HPV 疫苗2016 年全球销售额合计超过21 亿美元，是目前全球销售额排名第二的疫苗品种;国内目前仅有2 价GSK 品种在售，在国际上销售情况劣于默沙东产品。默沙东 4 价 HPV 疫苗有望在2017年国内获批，代理商智飞生物最为受益，分享国内百亿市场。

　　3、AC-Hib 进入放量增长期，自营渠道+丰富产品线布局未来。

　　重磅品种AC-Hib 疫苗优势明显，2017 年进入放量增长期。AC-Hib 三联苗是智飞生物研发的全球独家产品，可有效降低流脑和Hib 疫苗接种次数，降低不良反应概率。我们预计公司AC-Hib 三联苗2017-2019 年分别贡献3.3、4.9、5.9 亿净利润。此外预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗作为亿元以上销售规模产品均有望在2 年内上市。

　　智飞生物公司核心产品AC-Hib 疫苗销售放量且2017年代理的默沙东4 价HPV 疫苗有望获批国内销售。预计公司2017-2019 年公司营业收入为14.42、19.33、24.52 亿元，同比增长223.28%、34.10%、26.83%。

　　根据赢家江恩星级评定模型：300122股票分析综合评论：智飞生物300122当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘74.45%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是18.62元，阻力是19.21元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-18号和2017-05-09号，中期时间窗2017-05-30号和2017-07-03号 ，结合持仓成本做好计划。