中国医药：工商贸并进驱动业绩高增长 外延并购力争25%的经营目标

　　3月27日，中国医药(600056)发布公司2016年业绩报告，报告显示：公司2016年实现营业收入257.38 亿元，同比增长 25.12%，归属上市公司股东净利润 9.48 亿元，同比增长 54.31%。公司业绩的获取主要在三方面：工业板块、医药商业板块、国际贸易板块。

　　1、工商贸并进驱动业绩高增长。

　　2016 年工业板块实现营业收入25.58 亿元，同比增长 8.89%，实现净利润 3.32 亿元，同比增长 36.70%，净利润占比达到 30%。

　　医药商业板块实现主营业务收入171.34 亿元，同比增长41.86%，实现净利润 3.73 亿元，净利润占比33%。净利润同比增幅达80%，盈利能力显着提高。

　　国际贸易板块 2016 年实现营业收入 68.5 亿元，收入和毛利基本保持平稳，实现净利润 4.13 亿元，同比增幅 53.75%，净利润占比 37%。

　　2、医药工业：制剂领域坚持“细化招商，细分市场”，强化代理商管控。

　　化学制剂实现销售收入14.12 亿元，同比增长22.55%。阿托伐他汀钙销量同比增长19.36%，终端接近 20 亿元，新产品瑞舒伐他汀钙胶囊全年销量同比增长超 106%，终端接近 1 亿元。普药实行产品线管理，受益于精细化招商和经营效率提升，同比增长46%，对工业板块利润增长贡献明显。

　　原料药实现营业收入10.78 亿元，主要产品市场份额基本保持稳定，价格略有下降，整体毛利减少 3.14 个百分点。通过优化营销、招标策略，着力打造拳头产品;同时技改停产工厂陆续复产，强化控制各环节成本，驱动工业净利率提升 3.27 个百分点。

　　3、医药商业：通过外延并购和产业链增值服务等模式提高市场份额。

　　医院纯销业务实现收入 96.96 亿元，同比增长 32.10%，调拨业务实现收入 74.38 亿元，同比增长 56.99%。公司战略布局全国商业网络，以重点区域为先导，拓展“点强网通、布局空白区域”的思路，截止当前，黑龙江公司、泰丰医药、广东佛山通用公司、湖北十堰通用公司、黑龙江通用医疗项目、广东汕头粤东公司、湖北通用襄阳项目及美康百泰河南项目等多个投资项目相继落地，除了现有布局网点外，其他地区的网络布局也在推进中。

　　4、国际贸易：国际贸易净利润的高增长主要由于 2015 年因为资产减值损失计提导致基数较低。

　　国际贸易板块转型升级工作持续有序推进,报告期内，公司实现大项目滚动开发，签署 1.1 亿美元合同;物流分销业务成功开发了多家国际知名企业产品的物流平台，盈利能力大幅提升;天然药物事业部实现独立运营，致力于构建天然药物领域完整的全产业链经营模式，业务保持稳定增长。

　　5、公司在年报中强调了外延并购的战略，并提出了 2017 年将力争实现利润总额增幅不低于 25%的经营目标。

　　集团战略向医药行业倾斜，推动公司加快医药行业布局，公司有望在新医改、 “两票制”带来的整合浪潮中，完善产业布局，快速做大做强。另外，根据大股东公开承诺，2017 年有望启动体外四项医药资产的注入工作。四项医药资产 2017 年合计备考净利润约 1 亿元。

　　中国医药公司业绩内生增长确定性较高，预计公司2017-2019年实现收入 324.14 亿元、 405.41 亿元和 497.61 亿元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：600056股票分析综合评论：中国医药600056当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘62.94%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是21.81元，阻力是24.24元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-06号和2017-04-27号，中期时间窗2017-05-18号和2017-06-21号 ，结合持仓成本做好计划。