中兴通讯：客户结构持续优化 M-ICT龙头再起航

　　3月23日晚，中兴通讯(000063)公司发布 2016 年度报告，报告显示：公司2016年实现营业收入 1012.3亿元，同比增长 1.04%;营业利润 11.7 亿元，同比增长 263.7%。业绩符合预期主要体现在：运营商网络业务，消费者业务，政企业务等。

　　1、扣除罚款后净利润增长符合预期，客户结构持续优化。

　　2016 年公司实现营业收入 1012.3 亿元，收入同比增长 1.04%，主要源于运营商网络、消费者业务收入的同比微增。其中：

　　1)运营商网络营收 588.8 亿元，同比增长 2.90%，占比 58.16%，主要由国内外 4G 系统产品和光传送产品同比增长带动;

　　2)政企业务营收 89.0 亿元，同比减少 15.18%，占比 8.80%。政企海外业务下滑应该是收入减少的主要因素;

　　3)消费者业务营收 334.5 亿元，同比增长 3.02%，占比 33.04%，主要受益于手机业务国内增长，国内收入占比提升至 30%以上。

　　从海内外市场结构看，国内市场实现营业收入 585.5 亿元，同比增长 10.25%，收入占比 57.8%;国际市场实现营业收入 426.8 亿元，同比下降 9.34%，占比 42.2%。

　　2、公司前五大客户销售金额为 442.2 亿人民币，占销售总额的 43.69%，同比上升0.95 个百分点。

　　公司在海外市场聚焦人口大国和主流运营商的战略，在 Pre 5G 和5G 技术研发和应用方面，与德国电信、西班牙 Telefonica、日本软银、韩国电信等全球主流运营商达成战略合作，目前已在欧洲等重点区域取得新的突破，逐步重塑市场格局。公司客户结构的持续优化将为公司带来更加稳健的财务表现和盈利能力。

　　由于计提约 8.92 亿美元(约 61.8 亿人民币)罚款所致，如剔除前述计提损失，公司归属于上市公司普通股股东的净利润为 38.3 亿元人民币，同比增长 19.2%。本年度投资收益 16.4 亿元，同比增长 135.8%，主要是由于本期处置子公司讯联智付、天津智联、中兴物联产生投资收益所致。三家公司分别在 2016 年为公司带来 3.51、1.47和5.94 亿元，合计 10.92 亿元的投资收益。

　　3、维持公司 5G 及物联网龙头、全球竞争实力提升、内生改善、低估值的整体判断。

　　未来5G 技术我国将力争主导，以此角度，我们认为在当前 750 亿左右市值对应当前股价 PE仅 15 倍，被明显低估。公司在 5G、SDN、物联网和云计算等核心技术的价值值得重新发现。

　　中兴通讯公司预计2017-2018年EPS分别1.16元和1.46 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：000063股票分析综合评论：中兴通讯000063当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘39.04%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是16.48元，阻力是18.31元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-06号和2017-04-27号，中期时间窗2017-05-18号和2017-06-21号 ，结合持仓成本做好计划。