搜于特：供应链业务收入大增 品牌管理业务蓄势待发

　　日前，搜于特(002503)公司发布2016年年报，年报显示：公司2016年全年实现营业收入63.19亿元，同比增长218.74%，实现归母净利润3.62亿元，同比增长86.47%。公司收入主要来源于：自有品牌业务、供应链管理业务、品牌管理业务及创意设计业务。

　　1、供应链业务大增致毛利率降低，但周转效率提升。

　　由于低毛利率的供应链管理业务大增(毛利率约6-8%) ，公司综合毛利率下滑18.9pct至17.7%，相应销售/管理费用率分别降9.3pct/3.5pct至4.9%/2.2%，净利润率降4.1pct至5.7%。

　　存货方面，由于供应链业务增长迅速，存货较年初增长99.5%至12.64亿元，经营性现金流为-6.12亿。供应链管理公司周转较快，公司存货周转天数由180天下降至66天，应收账款周转天数由91天下降至52天。

　　2、供应链管理业务发力，品牌管理业务蓄势待发。

　　公司四大板块业务(自有品牌、供应链管理、品牌管理及创意设计)，其中供应链管理业务快速发展，2016年已实现营业收入43.24亿元(总收入占比68.37%)，实现净利润1.697亿元(总利润占比46.92%)， 8家供应链管理子公司分别设立在在荆门、增城、吴江、东莞、绍兴、佛山、 厦门等纺织服装产业集群，且一半公司在2016年下半年才成立并开展业务，我们预计2017年8家供应链子公司将快速发力，占据纺织服装生产链供应链管理业务的领先地位。

　　品牌管理业务方面，已成立南昌、东莞、武汉3家品牌管理子公司， 2016年实现收入1.68亿元，净利润631万元。公司公告预计在未来三年，投入60-100亿元资金， 向供应链管理、品牌管理、创意设计及互联网金融等时尚生活产业的各项增值服务领域发展。

　　搜于特公司在纺织服装产业资源优势明显，预计公司2017-2019年EPS分别为 0.51 元、0.67 元、0.79 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002503股票分析综合评论：搜于特002503当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘71.07%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是12.28元，阻力是13.82元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-01-23号和2017-02-13号，中期时间窗2017-03-06号和2017-04-09号 ，结合持仓成本做好计划。