恒瑞医药： 持续推进国际化与创新研发药物发展 主力产品助业绩稳增长

　　日前，恒瑞医药(600276)发布公司2016年年报，公司2016全年实现营业收入110.94亿元,同比增长19.08%,归母净利润25.89亿元,同比增长19.22%,恒瑞医药业绩收入与利润的增长主要依赖于公司主力品种以及产品结构的持续优化，国际化全面发展和研发管线丰富等。

　　1、主力品种高速增长,产品结构持续优化。

　　2016年全年,公司抗肿瘤产品线保持高速增长态势,实现营业收入48.30亿元,同比增长25.68%,其中伊立替康、环磷酰胺、替吉奥销售量分别增长15.84%、20.55%、17.34%。麻醉线销售收入同比增长19.14%,其中右美预计收入11亿元,销售量增长44.34%,吸入用七氟烷预计收入9.5亿元,销售量增长19.28%,造影剂产品线销售收入同比增长30.05%,其中碘克沙醇注射液预计销售收入5.5亿元,销售量同比增长57%。

　　目前,公司已形成肿瘤、麻醉、造影剂多产品线稳定增长态势,产品结构持续优化。在新版医保目录调整中,公司产品右美托咪定、达托霉素、艾瑞昔布、非布司他被纳入新版医保目录,有望推动公司业绩继续快速增长。

　　整体上看,在控费降价、市场竞争压力下,公司凭借优质的产品质量、优秀的学术推广能力实现平稳较快增长,待行业在研发、生产、销售方面充分洗牌后,公司行业龙头地位有望得到进一步巩固。

　　2、国际化战略持续推进。

　　公司目前已有盐酸伊立替康(2011年)、加巴喷丁(2013年,暂时性批准)、来曲唑(2013年)、奥沙利铂(2014年)、环磷酰胺(2014年)、七氟烷(2015年)、顺苯磺酸阿曲库铵(2017年)、多西他赛(2017年)8个产品获得FDAANDA文号。

　　其中,环磷酰胺销售稳步增长,七氟烷和顺苯磺酸阿曲库铵竞争格局较好,两产品合计有望达到5000万美元的销售规模,同时,公司2016年上半年已向FDA递交5个ANDA申请,预计2017年将是公司ANDA文号获批大年。

　　在国际合作方面,公司引进日本OncolysBioPharma公司的溶瘤腺病毒产品Telomelysin,并在美国成立子公司,负责海外项目引进。国际化战略的持续推进,海外成熟市场的拓展,一方面有望为公司业绩带来弹性贡献,另一方面对产品在国内市场的销售也起到一定提振作用。

　　3、研发管线丰富,多个产品受益于优先审评。

　　公司是国内创新药物龙头,研发管线丰富,包括PD-1、PD-L1单抗、ADC、长效胰岛素等覆盖肿瘤、心血管、糖尿病领域的创新药。

　　公司产品盐酸右美托咪定鼻喷剂(儿童用药)、注射用紫杉醇(白蛋白结合型)、醋酸卡泊芬净、注射用醋酸卡泊芬净、磺达肝葵钠注射液、帕立骨化醇注射液等进入优先审评名单,公司有望受益。同时,磷酸瑞格列汀、聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子注射液(19K)有望重新申报,预计两者市场潜力不亚于阿帕替尼。

　　总体上,公司创新研发实力较强,研发管线丰富,创新药物、大品种众多,公司是国内创新药物龙头，未来发展前景广阔。,预计公司2017-2019年EPS为1.32元、1.58元、1.90元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：600276股票分析综合评论：恒瑞医药600276当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘67.57%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是50.85元，阻力是56.5元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-21号和2017-04-11号，中期时间窗2017-05-02号和2017-06-05号 ，结合持仓成本做好计划。