周二最具爆发力的6大牛股

　　安信信托(45.68 -9.99%,咨询):业绩增长大超预期，金控平台稳步推进

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司

　　事项:

　　安信信托于7月24日晚间发布业绩预增公告，预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加50%左右(上年同期净利润为5.48亿元)，业绩增长的主要原因是公司业务收入增长。

　　平安观点:

　　业绩增长超出预期，意料之外情理之中

　　公司业绩预增公告披露公司2015年上半年净利润增速将达到50%，考虑到公司2015年1季度净利润增速仅为-17.9%，公司二季度单季净利润增速达到107%，大幅超出预期。根据公告披露，公司收入的大幅增长是带动公司业绩大幅上升的主要原因。我们认为前期公司业绩受资本金抑制严重，上半年定增完成后，资本压力解除，公司信托主业规模大幅扩张，此外，我们认为公司主动管理信托规模的持续提升将使公司信托报酬率维持高位(14年1.02%vs行业0.4%)，共同带动公司净利润的超预期增长。

　　布局互联网销售平台，金控推进稳健

　　投资大童保险是公司布局互联网销售平台的重要一步，大童保险是一家成立近7年的保险代理销售中介公司，在寿险销售领域有丰富的市场经验及稳定的市场份额。大童销售利用自身优势，提出“互联网+”概念，积极开展O2O 业务，为其未来发展注入新的活力。这与安信信托未来希望能够尝试搭建互联网销售平台的战略构想不谋而合。未来在财富管理、信托等产品销售领域大童保险与安信信托的合作仍有看点，但具体资质需要与相关监管沟通。公司金控平台推进步伐稳健，此前公司已公告成立基金公司，预计短期参股保险落地，未来证券、银行亦会收入囊中。

　　投资建议:维持“推荐”评级

　　目前，监管层仍在酝酿信托公司的差异化牌照管理方案，而资本金规模很有可能会成为信托公司牌照分级的重要指标，公司定增完成后的注册资本也仅为7亿，我们认为公司未来仍有极强的资本补充诉求，大股东国之杰主业地产已进入瓶颈期，安信是其唯一上市的资本运作平台，未来仍不排除会将手中金融资源和其他资源与公司进行整合。目前公司对应2015年PE27倍，信托行业平均PE为35倍，估值低于信托行业的平均水平30%，维持“推荐”评级。

　　风险提示:信托资产质量出现问题;金控转型进度低于预期。

　　哈药股份(11.69 -10.01%,咨询):创新体制机制提升核心竞争力

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司

　　总结。

　　三精制药(600829.CH)已变更为“人民同泰(14.54 -9.97%,咨询)”。哈药股份同三精制药进行重大资产重组顺利完成，“人民同泰”正式在上海证券交易所上市。同时，也标志着哈药集团打造医药商业、医药工业双业务平台，实现医药工商“双轮驱动”发展模式。为了解决哈药集团旗下所属两家上市公司--“哈药股份”和“三精制药”的同业竞争问题，以及兑现哈药股份2011年资产重组中解决同业竞争问题的承诺，两家上市公司於2014年12月31日双双停牌，启动资产重组程式。

　　哈药股份将其持有的医药公司股权与三精制药相关工业资产进行置换，三精制药相关工业资产并入哈药股份继续从事医药工业生产，“三精”品牌以及葡萄糖酸钙等蓝瓶系列产品正常经营销售，以增强哈药股份工业平台运行能力;哈药股份的医药公司商业资产进入三精制药，打造现代医药商业平台，使两个上市公司产品业务定位更加清晰，产业布局更为合理。两上市公司资本运作障碍彻底消除後，“哈药股份”和“人民同泰”可充分利用资本市场开展各项资本运作，促使“哈药股份”及“人民同泰”驶向各自的资本市场快车道。

　　技术走势及投资策略。

　　从技术上看，股价於人民币8.91元大幅反弹，止蚀位定於人民币11.0元，目标价人民币15.00元，投资者可以於人民币12.00元水平买入。

　　岭南园林(17.7 -10.02%,咨询):设立产业基金加速转型，布局生态文化健康

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司

　　核心观点:

　　与清科投资设立5亿元产业并购基金，全面、快速推进战略转型。公司在巩固和深耕园林业务，实现园林业务稳健发展的基础上，将致力于布局文化旅游、生态环保等新的战略板块。成立并购基金能有效推进公司转型升级的快速实施。并购基金对成长期和成熟期的旅游行业、文化娱乐行业、大健康行业及产业链相关行业企业进行直接或间接股权投资。此外，设立基金也可用于孵化一些前期风险较大运营类项目，待运营稳定收益持续之后植入上市公司体内完成产业布局。公司积极转型文化旅游和生态环保，收购恒润科技迈出了文化旅游转型的第一步;生态环保方面公司已经通过研发取得多项知识产权，并且成立生态环保事业部，专门负责该业务领域业务发展，长远来看公司或将成为一个综合性平台型公司。

　　增资恒润科技2000万并提供5000万担保，借力资本市场其业务发展潜力巨大。2015年5月公司以5.5亿元收购恒润科技100%的股权。恒润科技2014年实现营收/净利润1.51/0.21亿元，承诺2015-2018年扣非净利润不低于4200/5500/7200/8660万元，此次收购对应2015年PE为13倍。恒润科技的业务主要包括主题文化、展览展示、多媒体业务，具体主要包括:(1)创意设计;(2)高科技主题文化项目研发生产和落地;(3)特种电影影视制作。此次增资和担保将有力的支持公司影视业务发展。上市后公司可以借助资本市场快速做大做强，实现业务的爆发式增长。未来有望实现主题文化创意项目、主题文化公园的落地运营。

　　收购后恒润科技强强联合、优势互补，协同效应明显。(1)增加客户粘性，提高收入水平。双方客户资源具有很强的叠加性和互补性，凭借公司主业生态环境塑造能力与恒润科技主题数字互动体验跨界定制能力，共同开发客户，可以提高接单能力和议价能力，进一步提高收入及毛利水平。(2)资源协同，降低运营成本。一方面通过整合双方辐射全国的管理网络，实现管理团队共生互补，有利于降低管理费用;整合双方设计施工资源，也可以节省双方对设计施工资源的投放。另一方面恒润科技持续稳定的现金流可弥补公司由于垫资导致的资金周转困难，进一步减少财务费用支出。未来依托于公司现有生态环境塑造能力，并充分发挥恒润科技主题数字互动与文化创意设计能力，打造拥有自身特点的文化主题公园，向终端消费市场进一步延伸。

　　大股东参与定增和股权激励绑定利益，彰显公司发展信心。公司拟以14.17元/股向10名特定对象募集资金10.5亿元，用于偿还银行贷款及补充流动资金。其中公司实际控制人认购2.55亿元，恒润科技董事长/总经理分别认购2.4/0.7亿元，合计占比53.8%。此外，公司拟向董事、中高层管理人员及核心骨干人员授予1044万份股票期权，行权条件为15-17年的净利润增速为40%、38%、35%。定增将进一步支持园林绿化施工及景观设计业务的内生式发展，为公司后续业务布局拓展提供坚实的资金基础，股权激励保障公司业绩增长，从而实现公司的长期发展战略。

　　风险提示:宏观经济下滑，新业务拓展低于预期等。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS为0.59/0.82/1.10元，考虑到公司未来的转型和估值的提升，给予公司16年38-40倍PE，合理估值区间32-34元，维持“推荐”评级。

　　粤电力A(8.9 -10.01%,咨询):积极进军售电市场，融资优化电源结构

　　类别：公司研究 机构：申万宏源(12.59 -10.01%,咨询)集团股份有限公司

　　事件:

　　公司公告拟全资组建广东粤电电力销售有限公司，注册资本金5个亿;公司拟增资广东粤电花都天然气热电有限公司1950万元，公司占有花都热电65%股权;公司拟非公开发行A股募集资金不超过40亿，主要用于广东粤电大埔电厂“上大压小”新建工程项目、广东粤电信宜贵子风电场项目、广东粤电电白白马风电场项目及补充流动资金。

　　投资要点:

　　全资成立售电公司迈出能源互联网第一步。公司拟全资组建广东粤电电力销售有限公司，注册资本金5个亿，首期资本金2个亿。我们认为公司成立售电公司，有利于参与售电侧市场竞争，为公司培育未来的利润新增长点，抓住电力体制改革的机遇。

　　增资花都热电公司，清洁电源装机容量有望提升。公司与广州国叶坤盛投资管理有限公司共同组建花都热电公司，之前按65%和35%的比例分别出资7800万元和4200万元。花都热电公司主要负责筹建花都天然气热电联供机组项目(2x390MW)和相应的配套设施，并已获得广东省发改委同意开展前期工作的批复。本次按65%比例继续增资1950万元有利于项目推进，促进公司发电装机容量的扩大和清洁电源比例的提高，符合国家产业政策和广东省电源结构调整规划。

　　募集资金40亿增加火电领域核心竞争力，兼顾调整电源结构。公司主营业务为火力发电，同时拥有少量风电吧及水电发电机组。本次募集资金用于投资燃煤电厂“上大压小”新建工程项目2台60万千瓦超超临界燃煤发电机组，相应关停广东省62万千瓦小机组，我们认为本次投资有助于淘汰省内能耗高、污染大的小火电机组，同时有助于满足广东省快速增长的电力需求，提高区域内电网运行的稳定性和经济性。此外，本次募集资金投资风电权益装机容量99兆瓦，符合国家大力发展可再生能源的战略，节能效益和环境效益显著，进一步优化电源结构。

　　若不考虑本次增发，我们维持公司15-17年EPS 的预测分别为075、0.76和0.77元/股，对应15-17年PE 分别为16.0、15.8和15.5倍。(如果考虑本次增发，我们预计公司15-17年EPS 分别为0.68、0.69和0.70元/股，对应15-17年PE 分别为17.6、17.3和17.1倍)我们认为公司通过此次增发进一步扩大发电装机规模，增强公司综合实力，提升公司行业地位。公司作为广东省属能源上市平台，未来集团资产注入预期强烈，且受益核电资产证券化及电改预期，重申“买入”评级。

　　华夏幸福(25.96 -2.3%,咨询):京津冀卫星城建设者，具有新城开发综合能力

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司

　　公司聚焦京津冀卫星城建设。

　　公司是中国领先的产业新城开发商，2014年83%的土地储备和96%的收入源于环北京卫星新城，可以提供城市设计、住宅开发、基建和招商引资等新城建设全系列服务。公司具有将北京周边固安开发建设为现代化新城的成功经验，并正在北京周边其他市县进行复制，有望直接受益于京津冀区域卫星新城建设。

　　京津冀卫星城人口有望快速增长。

　　美国三大人口聚集区域占比全国42%，而中国三大区域仅聚集全国28%人口，京津冀人口仅占全国8%，我们认为伴随京津冀规划的实施，该区域经济实力将明显增强，京津冀未来10年人口年增长将至少达150万人。同时北京市区将严格控制人口增长，我们判断区域整体人口持续增长和北京产业持续外迁的合力将使人口在周边卫星城聚集，带来卫星新城的大发展。

　　具有新城综合开发四大系统能力。

　　新城开发需要系统性能力，公司经过多年实践建立了四大能力:与地方政府签署专属协议开发区域获得长期专属开发权的能力，提供新城基础设施建设的能力，建设针对中低收入者住宅的能力和招商引资的能力。系统性的能力带来了超过同业的发展速度，公司过去三年营收年复合增速高达51%，归母净利润年复合增速达38%，远高于传统地产商及园区开发企业。

　　估值:首次覆盖给予“买入”评级，目标价42.7元。

　　我们预计公司15-17年EPS 为1.98/2.62/3.03元，目前股价对应PE13/10/9倍，公司上市后平均PE9倍。基于地产、园区服务及基础设施业务分部估值，我们推导出目标价42.7元，对应16年16.3倍PE(A 股其余覆盖公司目标价对应16年加权PE9.4倍，因是房地产开发企业，所以目标价对应估值较低)，位于历史均值+3个标准差范围，我们相信伴随京津冀一体化落实和招商引资业务发展，公司估值有望提升，首次覆盖给予“买入”评级。

　　海康威视(32.39 停牌,咨询):高增长依旧，萤石云与机器视觉打开新空间

　　类别：公司研究 机构：广发证券(17.84 -9.99%,咨询)股份有限公司

　　营收净利继续高增长，主营产品毛利率保持稳定。

　　上半年公司实现营收97.96亿元，同比增长62.84%;归属上市公司股东的净利润22.07亿元，同比增长45.20%。其中Q2实现营收55.08亿元，同比增长61%;归属上市公司股东的净利润11.62亿元，同比增长39.49%。营收及净利增长主要是由于安防走向IP 化、智能化、高清化、市场需求持续增长，行业集中度提升利于龙头发展。公司Q2产品毛利率41.94%，较Q1下降2.29个百分点。毛利率下滑主要是由于毛利率仅7.25%的工程业务迅猛增长248.99%，除开工程业务后，公司主要产品毛利率保持稳定。

　　IP 化带动前端产品快速增长。

　　分产品看，公司上半年前端产品实现营收53.65亿元，同比增长64.66%;毛利率49.83%，与去年同期相比基本保持不变。后端产品实现营收19.02亿元，同比增长26.55%;毛利率46.91%，较去年同期下滑5.4个百分点。前端产品增速显著高于后端，主要由于模拟产品逐渐被IP 产品取代，IP 化趋势带动公司的IPC 和NVR 增长迅速。另外后端产品渠道销售比例增加导致毛利下滑。未来公司通过继续推动解决方案模式，提高用户粘性，拉动前后端配套产品不断增长。

　　海外市场快速增长，主打自主品牌及向高端延伸。

　　上半年海外市场实现营收25.66亿元，同比增长47.8%;毛利率达47.8%，保持稳定。海外市场快速增长主要受益于欧美发达国家及中东、拉新兴经济体对视频监控需求增长。公司未来将通过改变销售模式，从产品分销向解决方案转型继续扩大海外市场占比。另外，公司一方面通过从低端产品往中高端延伸，例如公司目前已经拿到梅西百货、美国州立监狱订单，逐步打开高端市场;另一方面不断扩大自主品牌占比，保持海外市场高毛利。

　　萤石云与机器视觉开启新蓝海。

　　自14年搭建互联网民用视频萤石平台，实现萤石云+开发平台+行业的互联共通，通过萤石云将荧石产品与海康结合起来，将海康与互联网结合起来。目前荧石云用户数量也在快速增加，有望公司下一个增长点。另外，公司推出可用于智慧工厂机器人(85.31 -9.96%,咨询)定位引导、产品缺陷检测等的工业立体相机和面阵相机两款机器视觉产品，向智能制造新蓝海进发。

　　15~17年EPS 分别为1.62/2.25/3.02元，维持“买入”评级。

　　我们预计公司15~17年EPS 分别为1.62/2.25/3.03元，在传统业务保持持续增长的同时，公司互联网业务及机器视觉产品将为公司添加新的成长动力，未来的成长空间打开，给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　行业增速下滑风险;产品信息安全风险;互联网业务商业模式不定风险。