再提“十送十股也能害人”

　　昨日，A股市场主要指数走势迥异，上证指数深成指双双大跌，而创业板指和中小板指则涨逾1%。时值年末，大盘蓝筹股进入调整，题材股又乘机反弹。盘中表现异常精彩的要算次新股和高送转股。本来上市公司年终分红是“国际惯例”，谈不上是什么“新闻”。可是，如果上市公司不肯拿出真金白银，只是玩个10转10股——“羊毛出在羊身上”的分拆股游戏，笔者就不得不说了。

　　记得2007年大牛市崩塌前，笔者写过一篇《新牛市七大陷阱：十送十股也能害人》的文章，没想到这个善意的提醒曾使许多普通投资者逃过了灭顶之灾，而且文中引用了股民的一句话“没想到10送10股也能害人”，竟成了股民的口头禅。

　　如今时过境迁，随着沪港通推行，中国股市将进一步对外开放，投资者结构发生了变化，股市文化也随之改变。A股投资者的分红观念也要变，现金分红无疑将成为市场主流诉求。管理层分红新规也在政策引导。

　　之前，曾有投资者因送股需要交税，税金多过派送的现金红利，而需要额外交税的情况。当时分析人士预计：新的规定将导致市场心理和行为的某些变化，高比例转送股将可能不再受股民欢迎。不过，这个预计可能太乐观了。

　　除了送股之外，许多公司采用的是转股的形式。其实，转增股本与送股有着本质区别：红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股;而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积金减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本并不是对股东的分红回报。正因为这样，国际成熟市场投资者都习惯现金分红。

　　反观当前A股市场，送转股仍是主要的题材炒作。例如，中小板股佳隆股份前期公告公司控股股东及实际控制人提议公司2014年度利润分配预案为：每10股转增10股送3.8股。此消息当时便刺激该股连拉两个一字板。随后股价更是突破20元创出历史新高，昨日又在尾市拉涨停。可是，该公司今年三季报业绩才0.122元，动态市盈率113.9倍。而根据公司公告，2014年度归属于上市公司股东的净利润变动区间3508万元至3859万元，净利润变动幅度0.00%至10.00%。公司2013年业绩为0.124元。正是有了这种炒作高送转的土壤，才有了中国式分红怪象。

　　值得重视的是，随着年末临近，炒作高送转正在蔓延。昨日送转潜力风格指数大涨4.89%，涨幅在板块指数中列第一。而且，该板块当天交易的23只个股全线飘红，其中中小板股6只、创业板17只。所谓送转潜力风格指数，压根儿不把有连续高派现潜力的绩优蓝筹列入其中。无论送转潜力公司，还是高送转预披露公司，炒完之后“见光死”是大概率事件。但愿“十送十股也能害人”的惨剧不再重演。