介入核电板块被指"不务正业" 海默科技逆势并购

　　海默科技逆势并购标的资产仍处亏损阶段。

　　以油田设备及服务为主业的兰州海默科技股份有限公司(以下简称“海默科技”,300084.SZ),在刚刚以不超过5000万元参与核电装备公司增资后,又在石油服务主业上跑马圈地,启动外延式并购。

　　10月10日,海默科技宣布,公司拟作价2.223亿元收购新三板公司西安思坦仪器股份有限公司(以下简称“思坦仪器”)27.82%的股权。尽管同属油服行业,思坦仪器则承诺,2016年将完成6800万元的扣非净利润,但现实情况却是思坦仪器今年前8个月净利润仍在亏损。

　　海通证券能源研究员贺海霞向《中国经营报》记者指出,海默科技以2亿余元入股思坦仪器,属逆势扩张之举,但依据目前石油采掘业新井田开发减速的现实看,海默科技逆势扩张亦为未来埋下风险。此外,海默科技今年加大了并购的步伐,甚至布局核电装备业务,此举被业内人士认为是一种“不务正业”。

　　此外,今年前8个月思坦仪器的净利润虽较上半年有所上升,但亦为亏损。就上述业绩承诺补偿,思坦仪器董秘丁晓强表示,该数据是经双方测算过的,具体的数据以公告为准。

　　两亿元入股新三板公司

　　据海默科技10月10日公告显示,公司日前已经与思坦仪器部分股东签署了股权转让协议。协议约定,海默科技受让思坦仪器股东西安市思坦电子科技有限公司(以下简称“思坦电子”)以及四位自然人股东持有的思坦仪器股份合计3000万股,作价2.223亿元。本次受让完成后,海默科技将以27.82%的持股比例成为思坦仪器第二大股东。

　　上述股权受让公告称,海默科技入股思坦仪器是因为该公司是拥有核心竞争力的高新技术企业,投资思坦仪器使得上市公司避开激烈的市场竞争,进入新的细分领域,并获得市场竞争力。

　　另外,转让方承诺思坦仪器2016年扣非净利润不低于6800万元,若未实现,则转让方按照持股比例向海默科技进行业绩补偿。

　　但现实的情况是,思坦仪器今年上半年扣非净利润亏损2173万元,而2015年同期也亏损1761万元。

　　对于依据思坦仪器目前的经营状况,能否达到双方所签的业绩承诺要求,海默科技董秘办工作人员认为,思坦仪器的收入结构有明显的季节性特征,近几年来其主要收入的实现是在第四季度,这与其所处的行业有关系。

　　值得注意的是,在海默科技收购思坦仪器之前,思坦仪器曾剥离旗下资产,且均为2015年下半年才成立不久的子公司。

　　思坦仪器于2016年9月之前以股权转让方式,将旗下四家子公司出售给其控股股东思坦电子。这四次资产转让,剥离了西安思坦环境科技有限公司100%股权,交易对价3000万元;西安思坦测控技术有限公司84%股权,交易对价2100万元;西安思坦航空技术有限公司86.67%股权,交易对价1300万元,以及西安思坦电气技术有限公司95%股权,交易对价4750万元。上述四家公司均于2015年下半年注册成立,而本次剥离资产时也是以原价转让给控股股东。

　　对此,海默科技董秘办工作人员表示,上述四家公司的主营业务与该公司目前的主营业务其实是不相关的,四家公司目前盈利情况不太好,剥离几家公司,本身也是海默科技收购思坦仪器股权的一个要求。也就是说,海默科技不希望将与公司业务不相关的资产收购过来。

　　国泰君安在近期的研报中指出,海默科技收购斯坦仪器股权,将带来资源整合和业务协同效应。因为思坦仪器业务涵盖地面仪器、井下工具、井下仪器、监测仪器仪表、数据网络传输、应用软件开发等整个生产测井领域的专业仪器设备或服务,业务经验20多年。而海默科技主营油气田地面计量仪器多相流量计的制造及服务,两者同属于石油天然气行业,整合完成后,能够充分利用彼此细分领域的技术和经营优势,实现资源整合和业务协同,尤其是在智能仪器、油气田大数据领域实现资源共享,促进公司快速持续成长。

　　若收购在2016年完成,将显著增厚海默科技全年业绩:思坦仪器2015年收入2.25亿元、利润6164万元,27%的净利润率,盈利能力突出,鉴于公司经营季节性明显,2016年1-6月仅实现收入1456万元,亏损2010万元,考虑到油气采掘行业景气度持续萎靡,由此判断公司2016年业绩大概率小幅下滑或持平,但相比海默科技自身4200万元的业绩预期,边际增厚仍然显著。

　　介入核电板块存风险

　　值得注意的是,2016年8月,海默科技完成以11.80元/股向5名对象定增6000万股,募资7.08亿元,其中5.4亿元用于油田环保装备生产研发基地建设项目,1.8亿元用于补充流动资金。

　　包括上述入股思坦仪器及定增油田环保装备项目,都说明该公司在着力打造油田领域一体化经营。目前的石油业务包括油气开发与销售、油田设备与油田服务、油田环保等多个板块。安信证券近期的研报认为,该公司油田的开采成本不足40美元/桶,如果油价能够稳定在50美元/桶,预计可以带来1000多万元净利润。油田环保定增已经完成,募集资金将主要用于装备生产基地建设,其中“泥浆不落地”和“压裂返排液”设备已经具备成熟产品。国内油田环保市场在百亿级别且竞争格局远未形成,由此公司油田环保装备有望将成为公司未来业绩的一个亮点。

　　华鑫证券高级投资顾问张恒还指出,公司上述募资完成之后,在手货币资金较多,现金充裕,不排除公司在环保领域通过外延并购的方式扩大产业规模。而上述2.2亿元入股思坦仪器,也正是该公司扩张的一个体现。

　　另一个值得关注的事实是,海默科技除在主业扩张之外,还提前布局核电装备板块。尽管这项投资被指责为“不务正业”,但不少业内人士对其进入该板块的前景亦表示乐观。

　　2016年8月27日,海默科技曾发布公告称,公司拟以不超过5000万元认购中核嘉华设备制造股份公司(以下简称“中核嘉华”)新增注册资本1000万元,成为其第二大股东(占增资后总股本25%),正式进入核装备制造领域。

　　资料显示,中核嘉华是甘肃唯一一家持有民用军用核设备制造许可证和相关保密资质的企业,控股股东为秦皇岛金核投资有限公司。中核嘉华此次增资募集资金将全部用于充实资本,投资中核嘉华核设备制造产业园。近三年来,中核嘉华营收、净利润保持了不断增长趋势,2013年以来三年营收分别为5736万元、5957万元、6423万元,净利润分别为2万元、98万元、566万元。目前,公司已启动新三板挂牌上市计划。

　　中核嘉华本次增资预披露的信息还显示,2015年7月,中核甘肃核技术产业园项目启动仪式在兰州举行,项目坐落在甘肃金塔,预计总投资近2000亿元,已启动的大型乏燃料后处理项目预计投资280亿元。大体量的投资,引发有关业内人士猜想:海默科技提前布局核电装备板块,亦是想分得一杯羹。对此,安信证券研报认为,“十三五”期间的核电建设将迎来另一个高峰,期间在运和在建的核电机组装机容量将达到3300万千瓦,平均每年招标6至8台机组。

　　不过,广州私募电力分析师李小伟表示,核电方面由于受到政策及落地地方安全因素等多个不确定性影响较大,因此,其也面临着巨大的风险。因为目前在核电方面,国内有两种不同的声音,一种以安全为重,另一种则以发展为先。这种争论也给核电设备方面的市场带来一定的麻烦。核电在现阶段仍是一个比较敏感的投资方向,一些因素会给投资方的押宝带来经营风险。比如,2016年夏季,有国内多个省份曾针对地方核电项目重启纷纷辟谣称,地方并未筹建核电项目。