并购联汛教育获证监会通过，6月民促法三读形成利好

      据12日晚公告，公司发行股份及支付现金购置联汛教育80%股权并募集配套资金4.95亿暨关联买卖事项取得证监会并购重组委有条件经过。并购顺利经过审核消除了此前市场对叫停跨界定增风闻不利公司教育转型的担忧，另一方面我们以为公司剑指综合性教育集团，教育信息化仅仅只是开端。民促法6月三审，带来短期催化，利好中长期行业整合。维持激烈引荐。

      投资要点：

      收买联汛教育获证监会经过，转型迈出关键一步。联汛教育是立足广东市场的教育信息化效劳提供商，此次收买完成后联汛教育成为文化长城的全资子公司，公司在教育范畴的规划具备了软硬件支持，也有助于提升公司教育范畴管理程度与资本运作才能。此次并购顺利经过审核，也消除了此前市场对叫停跨界定增风闻不利于公司教育转型的担忧。

      剑指综合性教育集团，教育信息化仅仅只是开端。自2015年1月伊始，公司就提出了“艺术陶瓷+教育”双主业的战略定位，15年年报中提出将经过投资并购等选择相关资产，以完成教育产业生态圈的构建，我们以为公司对教育幅员的定位绝不只仅是教育信息化。公司曾经与天津优势资本结合成立首期范围20亿的教育产业并购资金，并设立范围1亿的职业教育产业资金，构建综合性教育集团正提速，估计职业教育将成公司后续重点规划的方向。

      民促法6月三审，带来短期催化，利好中长期行业整合。《民办教育促进法》若取得经过，民办教育分类管理变革将迈出关键一步，教育资产证券化有望迎来顶峰，短期带来教育板块的催化剂，中长期利好经过资本运作加速教育行业整合，提升行业集中度。

      维持激烈引荐。估计传统业务将来三年维持稳定，联汛教育完成对赌业绩0.6/0.78/1亿，公司16/17/18年备考利润为0.72亿/0.91/1.12亿。假定配套融资发行价为12.89元／股则股本增至4.4亿（思索除权），当前股价对应16/17/18年PE为62/49/34倍，市值44亿。维持激烈引荐。

      风险提示：外延规划不及预期风险，民办教育管理政策变革不及预期风险。