科研院所改制规定公布 五军工股或有资产注入

　　3月18日至3月24日,本周市场延续了反弹的走势,不过大盘在3000点附近反复震荡。从行业内各子版块的表现来看,本周只有铁路设备板块下跌0.45%,表现不佳,其余的板块均以上涨报收。我们认为,随着市场的反弹,军工行业或将再次有超市场的表现,我们推荐具有较高弹性的航天长峰、航天电子和航天工程。

　　机械行业周报:科研院所改制规定公布,军工资产注入预期再起

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2016-03-25

　　市场表现。

　　3月18日至3月24日,本周市场延续了反弹的走势,不过大盘在3000点附近反复震荡。机械军工行业也同样表现出了反弹的状态,分别上涨5.54%和8.21%,分别跑赢沪深300指数4.52个百分点和7.19个百分点。从行业内各子版块的表现来看,本周只有铁路设备板块下跌0.45%,表现不佳,其余的板块均以上涨报收。其中,制冷空压设备板块表现抢眼,以9.79%的涨幅领涨行业;同时,仪器仪表和船舶制造与港口设备板块也表现较好,分别上涨8.81%和8.68%,紧随其后;而金属制品和工程机械板块则走势一般,仅上涨2.44%和2.22%。

　　从个股的涨跌幅来看,本周绝大部分个股以上涨报收。其中,公布高送转方案的宝德股份连续拉涨,周涨幅达到60.42%,领涨行业;同时,进行定增并于本周复牌的宝鼎科技也表现强势,以33.14%的涨幅紧随其后;而上周表现不错的昆明机床则表现不佳,下跌4.85%,排名行业垫底。

　　主要观点。

　　本周市场已经反弹至压力位,机械军工行业的上方也有一定的阻力,行业的基本面情况在短期内很难有根本性的好转,因此整体上我们仍旧维持对行业的“中性”评级。不过在市场反弹的过程中,我们建议投资者可以把握行业内的一些主题性投资机会。

　　首先,周初国防科工局公布了规范涉军企事业单位改制、重组、上市及上市后资本运作行为的规定,我们预计军工行业事业制单位改革即将开启,这将再次唤起市场对军工行业资产注入的预期。与此同时,航天科技集团也于近期表示,今年将启动科研院所的改制。因此我们认为,随着市场的反弹,军工行业或将再次有超市场的表现,我们推荐具有较高弹性的航天长峰、航天电子和航天工程。

　　其次,下周世界核安全峰会将在美国召开,和平利用核能的国际环境将促进我国核电技术走出去;同时,由中核和中广核共同出资的华龙国际于上周成立,也对核电设备板块起到了推动作用。我们持续看好核电设备板块在未来的表现,重点推荐应流股份。

　　此外,我们还建投投资者关注业绩有一定支撑且进行高送转的三川智慧。

    航天长峰:安保业绩有望反转,资产注入值得期待

　　航天长峰 600855

　　公司主营军品和民品业务，是我国主要的国防信息安全产品供货商和数字医疗设备制造企业之一。军品方面公司主导产品包括红外成像设备和专用计算机，其中红外成像设备业务近几年增长较快；民品方面主要包括医疗机械设备、机床与数控系统等。公司大股东长峰集团承诺将不断把科研成果(军品业务)注入公司，并在适当的时机提高持股比例，确保对公司的相对控股地位。此次将改制后的优质资产长峰集团100%股权注入航天长峰，公司主营业务范围将扩展到安保业务领域。

　　航天电子:军民业务稳健,资产注入更上一层楼

　　航天电子 600879

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-02-25

　　事件:航天电子2015年营业收入为56.09亿元,同比增长14.43%;归属于上市公司股东净利润为2.65亿元,同比增加7.68%,EPS为0.255元/股,同比增长7.595%。

　　投资要点:

　　公司军民业务稳健增长

　　按产品分类,15年公司航天军品收入为51.41亿元,同比增长16.07%,对主营业务收入的贡献率为92.31%,民品收入为4.36亿元,同比增长4.95%,对主营业务收入的贡献率为7.82%,从收入结构看,军品收入仍是公司经营主业。按业务地域划分,北京地区仍占公司业务重头,达到38.04亿元,营业收入占比从08年的62%上升到15年的68.21%,南京地区业务收入暴涨,同比增长391.54%,营业收入从14年的1331.18万元上升到15年的6543.3万元。

　　军工产品专用于我国航天事业,无人机成新亮点

　　公司所属航天产业具有较高的准入壁垒。2015年公司圆满完成国家载人航天、探月工程、“核高基”、北斗二代导航等多项重大项型号任务,全年交付整机产品几十万台套,公司新培育的无人机和精确打击弹药产品,毛利润高于公司传统电子配套产业。

　　国家大力支持航天军工业

　　"十三五"期间,世界政治和经济将持续出现深度调整,预计国家将继续大力推进国防和军队现代化建设,武器装备将向体系化发展,航空、船舶领域将迎来大发展时期,军工产业仍将保持增长态势。

　　大股东资产注入进行中,仍有资产注入预期

　　公司拟以16.57元/股发行1.8亿股收购大股东惯性导航和电线电缆类资产并募集配套资金。2016年2月3日该重大资产重组申请已获中国证监会受理。此外,航天九院下属仍有四个研究所在上市公司体外,技术优势和规模均处于领先低位,随着研究所改制的进行,未来资产仍有注入预期。

　　风险提示:电子军工领域逐渐开放竞争加大;国家相关经费投入不及预期;资产注入是否获得证监会批准,仍有不确定性。

　　航天工程:掌握核心科技，构建技术壁垒

　　航天工程成立于2007年，拥有国家重点推广的洁净煤气化利用技术，是国内煤气化工程行业的龙头企业。煤气化行业契合国家能源发展趋势，是技术壁垒及资质壁垒较高的行业。2013年煤炭占我国能源消费的66%，中国的能源储量、生产和消费结构决定了煤炭在今后一段时期内依然是我国的主要能源，煤气化技术可以显著提高煤炭资源的利用价值和利用效率。国家近年来陆续出台了一系列政策，对煤化工产业的健康、稳定发展进行规范并明确将先进煤气化技术及相关产业作为鼓励和优先发展的高技术产业。作为技术密集型行业，行业对于新进入者存在很高的技术壁垒；另一方面企业需具备相应的条件申请取得从业资质才能从事与从业资质等级相关的活动，因此资质是行业对新进入者另一个重要壁垒。

　　公司拥有军转民用核心技术，资质齐全、研发能力强且具有项目全生命周期管理和服务优势。公司具有自主知识产权的航天粉煤加压气化技术。该技术打破了国外技术垄断，产业化推广前景广阔，多次获得国家级荣誉。作为北京市高新技术企业，具有63项专利和多项设计资质。员工研发能力强，具有项目全生命周期管理，业务具有较大盈利空间。

　　应流股份:三年期定增获批,目前价格倒挂

　　应流股份 603308

　　公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要生产泵及阀门零件、机械装备构件。公司产品定位于专用设备的高端零部件，主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械行业。公司拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链，是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。公司开发的多项产品被列入国家重点新产品、高新技术产品，并取得中国核电装备展览会最佳产品创新奖、中国铸造零部件博览会产品金奖等奖项。公司产品销往美国、欧洲等30多个国家的80余家客户，先后获得西门子公司的合作伙伴最佳质量奖、美国艾默生集团最佳供应商金奖、美国泰科集团最佳合作供应商等荣誉。

　　三川股份:智能水表领军企业,打造大平台

　　三川股份 300066

　　公司是我国水表行业内技术领先的企业，主要产品种类有节水型水表、智能卡式水表、网络远传水表、复式水表、多路共管供水系统、电磁流量计、给排水管材管件、水司管理应用软件技术等。公司建有江西三川、山东三川南北两个生产基地。国内市场产品覆盖中国大陆，国内市场占有率连续十年保持同行业领先地位；海外市场远销东南亚、美洲、非洲等国家地区，企业综合实力处于国内同行业领先地位。水表产品先后荣获中国名牌、国家免检、全国用户满意产品、建设部推广产品、中国水协推荐产品称号。注册商标“三川牌”是水表行业目前唯一由国家工商行政管理总局认定的中国驰名商标。