下周机构一致最看好的十大金股

　　重庆百货(30.23 +1.41%,咨询):业绩平稳，关注国资改革和转型

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2015-04-17

　　投资要点:

　　公司今日发布2015年一季报。一季度营收同比下降6.91%，归母净利润增长3.36%，EPS0.81元，略超市场预期。2015年一季度公司实现营业收入89.07亿元，同比下滑6.91%，实现归属于母公司股东净利润3.28亿元，同比增长3.36%，EPS0.81元，略超市场预期。

　　供应链优化致毛利率提升1.27%。今年一季度，公司综合毛利率15.62%，较去年同期提升1.27%，毛利率的提升主要得益于公司对供应链的改造，公司从去年开始进行供应链整合，在百货业态清理供应链，减少中间环节，超市业态，加快扩大自营，电器业态加大横向联合、跨界整合，直接对接厂商。导致2014年全年主营业务毛利率提升0.38%，2015年一季度毛利率继续提升，显示公司供应链整合效果持续体现。

　　销售费用率提升0.82%，管理费用率下降0.10%。一季度，公司销售费用率较去年提升0.82%，我们预计可能主要来源于促销费用的增加。公司从去年开始进行转型，开设电子商务公司，试水O2O，转型期间促销费用增加导致销售费用率提升。管理费用率较去年同期下降0.10%。

　　国资改革预期渐强。公司作为重庆市国资委旗下零售上市平台，存在着较大的国资改革预期，公司目前销售净利率2-3%，远低于行业内激励充分上市公司5-6%的销售净利率，国资改革将推动盈利能力的提高，提升公司整体价值。

　　O2O 推进、智能家居和金融服务平台加快推进打开公司成长通道。公司目前正在推进转型发展，一是建立O2O 模式，2014年9月、10月网上交易平台世纪购、世纪秀分别上线，电商业务迈出关键一步，其中，世纪秀整合境外采购、保税优惠、线下体验及线上销售，为公司下一步建立 O2O 模式打好基础，我们预计公司今年O2O 模式将会推进;二是公司大力拓展新业务。合资设立舒适家居公司，跨界整合开拓智能家居业务，打开想象空间;三是建设金融服务平台。公司基金推进马上消费金融公司、保理公司和小贷公司的推进，探索金融服务平台业务。我们认为，以上三大转型业务将在今年实现有效推进，打开公司成长通道。

　　盈利预测和估值。预计公司2015-2017年实现归母净利润分别为5.85亿元、6.18亿元和7.05亿元，实现EPS 分别为1.44元、1.52元、1.74元，对应当前股价的PE 分别为21.0、19.9和17.4，维持“增持”评级。6个月目标价36元。