无人机下一个产业风口：千亿蛋糕可期

　　5日消息，随着民用无人机全新应用场景不断涌现，这一市场的潜在规模正在急速扩容。近期京东已展开无人机送货测试，未来将有望将无人机用于农村电商“最后一公里”的配送中。这意味着，此前一直被外界认为是“高端玩具”的民用无人机，正在突破“发烧友追捧”的发展阶段，开始逐渐应用于更多实用场景。

　　中科院沈阳自动化研究所副所长桑子刚认为，民用无人机在国内面临着巨大的市场需求，农业、工业、电力，几乎所有的行业对无人机都有需求，像农业自动喷洒农药，庄家作物自动的监测，还有工业电力检测、检查、灾难救援等领域，需求不但十分明显，而且日益迫切。这意味着无人机市场的规模可能将远远超出目前的外界预测。

　　随着进入更多全新应用领域，民用无人机的潜在市场规模也在快速扩容。目前，业内普遍认为无人机将是下一个产业风口，在未来5到10年内，产业的市场规模将快速突破千亿元大关。

　　股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　5日消息，随着民用无人机全新应用场景不断涌现，这一市场的潜在规模正在急速扩容。近期京东已展开无人机送货测试，未来将有望将无人机用于农村电商“最后一公里”的配送中。这意味着，此前一直被外界认为是“高端玩具”的民用无人机，正在突破“发烧友追捧”的发展阶段，开始逐渐应用于更多实用场景。

　　中科院沈阳自动化研究所副所长桑子刚认为，民用无人机在国内面临着巨大的市场需求，农业、工业、电力，几乎所有的行业对无人机都有需求，像农业自动喷洒农药，庄家作物自动的监测，还有工业电力检测、检查、灾难救援等领域，需求不但十分明显，而且日益迫切。这意味着无人机市场的规模可能将远远超出目前的外界预测。

　　随着进入更多全新应用领域，民用无人机的潜在市场规模也在快速扩容。目前，业内普遍认为无人机将是下一个产业风口，在未来5到10年内，产业的市场规模将快速突破千亿元大关。

　　股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　迪马股份:定向增发+牵手华西,加码军工装备

　　迪马股份 600565

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2015-12-02

　　事件:2015年12月1日,迪马股份发布公告:

　　(1)非公开发行股票募集资金不超过20亿元,用于新型军用特种车辆生产建设项目、外骨骼机器人产业化项目及补充流动资金;

　　(2)投资新设外骨骼研究发展有限责任公司;

　　(3)与江苏华西村股份有限公司(以下简称华西股份)签订战略合作协议。公司复牌。

　　点评:

　　非公开发行股票募集资金20亿元投入军工领域。迪马股份计划投入募集资金5亿元用于外骨骼机器人项目,主要用于军用、民用(医疗健康使用)外骨骼机器人装配、测试、生产等产线建设。外骨骼机器人是迪马股份转型军工的重要投资方向,外骨骼机器人在军用和医用领域有较大的成长空间,此次投资有利于加速公司外骨骼产品产业化进程。迪马股份再投入募集资金10亿元用于军用特种车辆的生产建设项目,专用车制造是迪马股份优势主业之一,产品广泛应用于金融押运、公安消防、电力民航和军用等领域,尤其是防弹云运钞车在国内市场占有率长期居于首位,此次投资军用特种车辆项目旨在提升企业军用车辆的研制能力,我们判断,我国军用特种车,特别是专用车(作战、武器运输、生化安全防护等领域)的需求量将不断增加,迪马股份扩大军用特种车投资,有望将其打造成继金融运钞车后第二个利润增长点。另外,2015年三季度,迪马股份已列入中国上市公司协会军工行业委员会公布的军工股名单,表明迪马股份作为军工企业已被市场认可。我们认为,本次非公开发行为迪马股份转型军工战略提供了资金保障,我们看好未来外骨骼机器人在军用和医用领域的市场前景。

　　投资新设公司专注外骨骼机器人研发。迪马股份拟出资3000万元(占注册资本20%)与成都润惠科技、北京京润基业和自然人秦开宇共同投资新设外骨骼研究发展有限公司,该公司将致力于外骨骼领域的创新研究和产业化应用转化工作。协议指明迪马股份为军用外骨骼科产业化实施方和医用外骨骼产业化的优先实施方。我们认为,新设公司标志着迪马股份4月初与电子科技大学签订的《产学研合作协议》落地实施,有利于加速外骨骼技术的实践研发,加快相关技术产业落地、充分发挥多方投资人的资源优势,共同推进外骨骼项目的综合发展。

　　牵手华西股份,共谋转型。华西股份在传统化工业务外积极发展股权投资(并购基金、产业基金、创投基金等)业务,迪马股份与华西股份签订战略合作协议,旨在结合双方资源、业务和区域优势开展深度合作,条件合适时可合资成立投资并购基金。迪马股份牵手华西,有望借助华西资源需求军工领域的业务、资产、技术储备和合作机会,加速实施军工发展战略。

　　盈利预测及评级:鉴于本次定向增发尚未完成,我们暂不考虑增发对公司股权和盈利能力的影响,我们预计公司2015年至2017年EPS分别为0.39元、0.41元和0.66元。我们继续维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素:迪马股份房地产业务经营效益下滑;迪马股份军工转型低于预期;外骨骼机器人产业化进程低于预期;定向增发存在不确定性。

　　炼石有色:顺丰战略增持完毕,钼铼分离顺利

　　炼石有色 000697

　　研究机构：国泰君安 分析师：刘华峰 撰写日期：2015-12-16

　　事件:15日晚公司发布公告:1)截止2015年12月15日,顺丰投资增持4,386,853股,完成了亿元增持计划。并承诺未来6个月内不减持。2)公司航空发动机含铼高温合金叶片项目获得四川省2015年战略性新兴产业及高端成长型产业专项补助资金2350万元。3)终止向兵工物资销售钼精粉1000吨/年的合同。

　　点评:

　　维持增持评级。维持盈利预测2015-2017EPS 0.14/0.25/0.52元。我们预测,公司钼铼分离进展顺利,同时叶片项目获得政府支持,顺丰战略入股彰显信心,维持目标价37.2元,对应2016年PE150倍,空间38%,增持评级。

　　顺丰战略投资完毕。9月24日顺丰投资/元禾重元/实际控制人分别承诺增持不低于1/0.5/1亿元。结合公告后股价走势,我们判断顺丰投资本次增持成本或在23元/股附近,顺丰投资的战略入股为后续合作研发大吨位无人物流运输机提供了基础,同时彰显了其对公司单晶叶片的研发信心。

　　钼铼分离或取得重要进展,单晶叶片突破值得期待。本次终止向兵工物资供应钼精粉,判断一方面是钼精粉价格跌破此前合同价格;另一方面是钼铼分离取得较大进展,后续可以对外销售钼化工产品,对内供应铼金属,用于单晶叶片的生产,产品附加值有望大幅提升。公司单晶叶片是未来中国发动机的希望,钼铼分离顺利为后续发动机产业链布局提供基础。

　　风险提示:单晶叶片研发进展不顺利的风险。

　　海格通信:北斗产业步入黄金发展期,全产业链布局巩固行业龙头地位

　　海格通信 002465

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-12-08

　　分享北斗产业成长盛宴,全产业链布局巩固行业领先地位:我们认为,公司作为北斗行业领军企业,后续还将持续受益于国防需求增长。具体说来:1、2015年以来,中国已成功发射四颗新一代北斗卫星并完成在轨测试,北斗导航系统迈入全球组网的加速发展阶段;2、军方在2013年启动北斗产品采购,之后采购规模持续提升;公司作为少数具有“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业,不仅在关键技术环节获军方认可,且终端产品已开始在各军种列装,将持续成为国防需求爆发增长的最大受益者;3、近期多家企业获得北斗相关大额订单,显示行业正进入快速发展期;我们认为,伴随军队信息化转型建设加快,后续相关产品订单规模还将继续快速提升。公司在北斗产业链长期处于领先地位,将充分受益于行业需求的爆发性增长。

　　军改大幕正式拉开,推动军队信息化发展:可以看到,伴随习主席关于全面实施改革强军战略的讲话内容正式发布,军队改革全面启动。

　　对此我们认为:1、此次军改的力度空前,显示出国家对于提升军队战斗力、不断加强国防建设投入的坚定信念;2、为了建立适应现代战争的国防力量,军改方案强调建立联合作战指挥体系,打造精锐作战力量和信息化作战能力;我们认为,后续军队必将进一步加快军队信息化建设的步伐,提升部队在指挥、控制、通信等方面的综合能力;3、可以预见,北斗通信导航、卫星通信等具有前瞻性和战略性的国防科技产业将会得到各级倾斜政策支持,迎来加速发展的黄金时代。

　　多业务布局成型,军民融合利好公司长期发展:公司充分发挥上市公司资源优势,发展网络优化、专网集群、频谱管理等具有广阔发展前景的民品业务,其收入和利润规模持续增长,为公司成长提供持续动力。在国家大力推动“军民融合发展”的背景下,公司打造军品+民品的产品公司发展模式,具有极强的战略前瞻性。当前公司产业资源丰富,且自身已具备推动军民融合发展的技术条件和产品储备,未来将有望受益于国家相关政策红利,在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.28元、0.36元和0.45元,重申对公司“买入”评级。

　　振芯科技:进军卫星遥感产业,公司战略逐步兑现

　　振芯科技 300101

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-12-09

　　投资要点

　　事件:公司12月8日发布公告称,基于遥感地理信息产业市场前景和长期战略规划,拟以自有资金1,200万元增资参股北京东方道迩信息技术股份有限公司,其中,635.29万元认缴东方道迩新增的注册资本,其余计入东方道迩的资本公积,增资完成后公司持有东方道迩12%的股份。

　　对此,我们点评如下:n 进军卫星遥感领域:东方道迩是专业从事研发和销售遥感数据产品及应用服务的高新技术企业,业务范围涉及国土、测绘、规划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等领域,主要为客户提供全天候、全覆盖、多分辨率、多尺度的遥感影像数据及服务,是国内最早研究、应用地面车载和航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。公司通过增资参股东方道迩,标志着公司开始布局卫星遥感产业领域。

　　立足卫星导航,布局卫星通信和卫星遥感产业,公司“N+e+X”战略逐步兑现:公司目前以卫星导航为主业,另外控股股东国腾电子集团已布局卫星通信产业,预计也会在合适的时机注入上市公司。此次公司又通过增资参股东方道迩进军了卫星遥感产业领域。至此,我们可以看出公司致力于打造融合高端智能硬件、导航、通信、遥感为一体的“卫星综合应用”产业链,形成集定位、时间同步、大数据传输和遥感地理信息的综合应用服务体系,公司“N+e+X”战略布局逐步兑现。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年收归母净利润1.17、1.88、2.84亿元,同比增长126.63%、61.19%、50.73%,对应EPS 为0.21、0.34、0.51元。考虑到公司在卫星导航领域的优势,以及未来在卫星通信和卫星遥感等领域的拓展,给予公司目标价40元,维持”买入”评级。

　　风险提示:北斗应用领域拓展低于预期、北斗终端市场面临更加激烈的竞争、外延并购低于预期。

　　通裕重工:核废料设备和风机主轴优势显著,打造核电和风机设备制造平台

　　通裕重工 300185

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-23

　　事件:

　　1、公司公告收到中国证监会出具的非公开发行股票反馈意见通知书,要求30日内书面回复意见。公司拟向不超过5名投资者非公开发行不超过2.2亿股,募集资金不超过14.85亿元, 扣除发行费用后将全部用于核废料智能化处理设备及配套服务项目、大功率风电机组关键零部件制造项目和大锻件制造流程优化及节能改造项目。

　　2、公司公告,控股子公司东方机电与中核工程签订协议,共同研发核废料处理用超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备。

　　点评:

　　1、公司为风机主轴制造龙头企业,领先的锻铸件生产能力为拓展核电、油服等领域产品提供坚实基础。 公司是国内最大的MW 级风力发电机主轴生产基地、亚洲最大的球墨铸铁管管模生产基地、中国大型铸锻件主要制造商。公司自主研发120MN 自由锻造油压机,以及达世界先进水平的25MN 和30 MN 数控校直液压机2台。年热处理能力可达11.5万吨。

　　公司主要产品是风机主轴,2015年上半年风机主轴业务占公司收入的33%,占公司毛利的44%。同时,公司还涉及球墨铸铁管管模、自由锻件、电渣重熔锭等锻、铸造类业务。近两年国内外风机市场的复苏带动公司归母净利润年均同比增长约20%。

　　公司所处的大型铸锻件制造业是重大高端装备制造产业的基础,公司已明确提出“尽快形成以新能源装备、海工装备、通用航空装备、军工装备为核心的产业结构”的目标。公司产品开始涉足核电、航空、油服等设备制造领域,预计未来将在高端制造领域获得新的增长点。

　　2、风电设备需求增长加速,公司依托主轴市场优势,进军风机关键零部件领域,打造风机设备制造平台。

　　1)全球风电装机回暖,关键零部件市场前景广阔。 2013年全球风电装机出现低谷后,2014年市场强力复苏,新增风电装机同比增长44%至5148万千瓦,预计至2020年可保持两位数的增长。国内风电新增装机2014年亦同比增长44% 至2320万千瓦。根据《中国风电发展路线图 2050》,到 2020年我国风电装机容量将达到 2亿千瓦。风电装机回暖将带动主轴市场增速提升。

　　全球风机叶片的轮毂、齿轮箱体、机械台架和底座构件等铸件的70%采购自中国。预计国外每年需风机用铸件169.5万吨, 国内需求33.3万吨,来自中国制造的铸件将达135万吨。

　　2)公司主轴业务保持快速增长,协同主轴市场优势,扩大关键零部件规模。 受益于全球风机市场回暖,且公司在全国主轴市场的占有率在20%以上,近两年公司主轴业务销量和毛利均有较大增加。2014年,主轴业务收入同比上升84%,毛利同比增加130% 至1.53亿元,2015年前三季度,主轴收入同比增加44%。公司IPO 募投项目“年增3000支3MW 以上纤维保持型及直驱式风电主轴技术改造项目”的投产扩充公司1-2倍的生产能力, 预计公司未来主轴业务可保持较快增长水平。

　　公司已具备批量提供 2.0MW、 2.5MW 等规格的轮毂、机架、轴承座等风电铸件的能力,并且依靠主轴客户资源,铸件订单持续增加。本次定增项目“大功率风电机组关键零部件制造项目”将提高关键零部件制造规模,预计投产后可贡献利润1.31亿元。

　　3、核电设备研发经验丰富,核废料处理设备取得成功工程经验,未来将打造核电设备国产化制造平台。

　　1)核电站内中低放核废料暂存库面临库满和超期服务的风险, 预计核电站建设处理场将成为趋势。2020年核电站产生中低放核废料市场空间为12-20亿元人民币。 许多核电站面临中低放核废物库满容和超期服务的风险。根据秦山核电联营公司的测算,2015年运营24年的秦山核电站中低放固体废物暂存库将满容。同时,按照国务院《关于我国中、低水平放射性废物处置的环境政策》的规定,中低放固体废物只能在暂存库中贮存5年,除了库容,安全也是考虑因素,因为“时间越长,金属容器出问题的可能性就越大”。

　　目前仅甘肃北山和广东北龙处理厂建成。国家环保部初步规划5个中低放核废料永久处理场,已建成甘肃北山中低放核废料处理场和总处置容量8万立方米的广东北龙处理场,四川的飞凤山中低放核废料处理场正在建设,而计划中的华东处理厂仍选址未定。已建成的处理厂接受外省核废料意愿较低,大多数核电站中低放核废料并未实现永久处置。同时,由于核电站内暂存库容有限,同时永久处理厂选址不断因多数省份不愿接受省外核设施的废料而受阻,预计自建中低放核废料处置场作为核电新项目的建设条件将成为未来核电发展趋势。其中,拟建的徐大堡核电站目前已经在核电厂区内拟定中低放处置场场址。

　　按现有核电运营装机计算,2015年核电站产生中低放核废料约2400立方米,对比美国3-5万美元/立方米的处理费用,中低放核废料处理对应的市场空间为每年5-8亿元人民币。至2020年,产生中低放核废料约5500立方米,对应市场空间12-20亿元人民币。 2)收购可提供多种核电国产化设备、具有核废料处理设备工程经验的东方机电,子公司核电研发及项目经验和公司设备制造能力优势互补,核电设备国产化平台值得期待。

　　公司自主研发并可批量生产AP1000核电主管道用大型电渣重熔钢锭。近期收购的东方机电已完成巴基斯坦恰希玛一期/ 二期工程、秦山二期/三期工程、404厂等一批核电机电一体化项目,具有中核集团合格供应商资质及向中广核提供设备的经验。

　　公司是唯一具有核废料主要设备工程经验的上市公司。近期公司向四川飞凤山核废料处置场成功交付数控遥控吊车以及废料智能处理移动厂房等核废料处理设备。此次与中核工程合作研发核废料压实、干燥、固化设备将使公司具备提供核电站内用和处置场用核废料处理关键设备的能力。未来随着核电站和核废料处置场的大量新建,公司拥有的核废料处理设备先发优势将使公司核废料设备业务出现爆发性增长。本次定增项目“核废料智能化处理设备及配套服务项目”预计投产后可提供利润1.78亿元。 我们看好公司将自身设备制造能力和东方机电核电设备研发及工程经验有机结合,在提供核废料处理关键设备之外,扩大核电水工机械、堆内吊具、主管道钢锭等一系列核电设备制造规模,成为核电设备国产化制造平台。

　　4、 “增持”评级。不考虑增发,预计公司2015-2017年EPS0.14元,0.22元,0.34元,对应PE 70倍,46倍,29倍。我们看好公司拟定增项目风机关键零部件项目和核废料设备项目可能给公司业绩带来的大幅提升,看好公司打造核电设备国产化平台后,多项核电设备取得规模性增长,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

　　5、风险提示:大盘系统性风险,非公开发行具有不确定性, 研发不成功风险,风电设备需求下降风险。

　　雷柏科技:转型机器人和无人机领域,即将进入收获期

　　雷柏科技 002577

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-01-06

　　我们预测2015-2017年公司EPS(未考虑增发)分别为-0.84元、0.25元和元,对应PE分别为-60倍、203倍和155倍。零度智控是技术上可以匹敌大疆的优质无人机公司,未来势必将占领相当一部分无人机市场,且公司收益3C自动化多年实践经验,机器人系统集成业务订单逐渐增多,我们看好未来公司发展,首次覆盖给予推荐评级。

　　牵手技术领先的零度智控,目前A股无人机第一标的:零度智控与大疆其实几乎同一时期开始步入无人机领域,主要技术上基本可以相提并论,区别在过去市场开拓的程度不同。零度智控之前凭借技术优势,做了很多专业市场应用项目,参加了很多专业比赛,在专业领域发表很多多旋翼研究成果,钓鱼岛测绘就是用的零度的无人机飞控;而大疆则更重视消费级无人机市场领域,在2010年前后发力,首次将多旋翼应用到无人机上,挺进消费级市场,在全球无人机领域迅速铺开。零度智控2015年初选择与雷柏科技合作设立合资公司则是开始重视广阔的消费级无人机市场,准备在快速增长的消费级无人机市场分一杯羹。

　　受益3C自动化多年经验,机器人系统集成业务渐入佳境:公司2007年便成立了自动化团队,已经有多年的研发和实践经验,机器人系统集成订单于2015年开始放量。目前公司已经接到的机器人订单近1亿,主要还在挑选客户树立口碑的阶段。公司希望能够通过高质量的样板生产线做好品牌,赢得口碑,靠优质客户口口相传来推销公司的机器人系统集成业务。

　　传统电脑外设稳步前进,今年剥离游戏业务刮骨疗伤:今年预亏2.3~2.5亿,就是公司决定痛下决心割舍游戏带来的影响,将乐汇天下的大额减值考虑在内,明年开始公司盈利将恢复正常。传统外设前些年一直处于萎缩的趋势,是由于外设的研发和市场需求对接不完全吻合,导致主业的营收和净利均在下降得比较多。未来雷柏重点针对网吧游戏键鼠的巨大需求进行了相关产品的开发,可以达到市场领先水平,将力图在网吧市场占据较大的份额。

　　风险提示:无人机销售不达预期;机器人业务下游需求减弱。