分众传媒：半年业绩受疫情拖累，关注下半年汽车与电商投放

　　分众传媒(行情002027,诊股)：半年业绩受疫情拖累，关注下半年汽车与电商投放

　　事件：

　　2022年7月13日，分众传媒发布2022 年半年度业绩预告，上半年预计盈利13.69亿元~14.49亿元，相对21H1的29亿元，同比下降50.0%~52.8%。

　　点评：

　　1、Q2业绩进一步承压。拆分来看，由于疫情的发生，公司H1业绩呈现“前高后低”，22Q1整体实现归母净利9.29亿元，同比下滑32.1%，此次预告22Q2预计盈利4.4亿元~5.2亿元，同比下降66.0%~71.3%，主要由于4、5月受疫情影响更为严重。

　　2、防疫常态化背景下可预期性增强，后可期待广告主投放平稳化。今年上半年，深圳、上海、北京相继经历了疫情管控措施，突发的外部事件扰乱广告主规划，造成投放的波动；而自6月起，国内防疫措施逐步常态化，消费和人员流动也在有序恢复中，人们对于疫情管控、防疫措施的认知加深，广告主的下半年投放预计将更加平稳化。

　　3、后续关注汽车与电商广告主投放力度，7月已有相关投放可见。由于疫情，今年国内车展多延期或取消举办，汽车广告主投放规模相对较小；电商方面也由于物流影响，在投放上较为克制。进入下半年后，25届成都车展预计将于8月26日至9月4日举办，下半年的“开学季”、“双十一”、“双十二”也都是电商旺季，有望拉动广告主客观需求。根据线下实地观察，进入7月后，分众在上海、深圳的梯媒已经有奔驰、大众、智己等汽车品牌的投放。

　　投资建议：疫情对公司Q2影响大于预期，我们对公司业绩预测做出调整，预计公司2022-2024年营收分别为122/156/180亿元；归母净利润为40/59/69亿元。维持“推荐”评级。

　　风险提示：疫情扩散及管控措施对线下活动的影响；点位租金成本下调不及预期；行业竞争加剧风险。