当升科技：一季度业绩超预期，季度扣非盈利创新高

　　公司发布2022年第一季度业绩预告。公司预计一季度归母净利润为3.5亿元到4亿元，同比增长135%到168%。

　　一季度业绩超预期。根据公司此前公告，公司1-2月归母净利润为2.30亿元左右。结合一季度盈利来看，公司3月份单月实现归母净利润为1.2亿元到1.7亿元。此外，从扣非净利润指标来看，21年第四季度为3.10亿元，22年第一季度预计为3.2亿元到3.7亿元，一季度扣非盈利预计将创新高。公司22Q1扣非后归母净利润中值为3.45亿元，环比增长11%，同比增长200%。

　　海外市场持续放量。公司国际客户主要包括SK on、LG化学、AESC等动力电池企业和车企，公司产品出口到日本、韩国、欧洲和美国。公司一季度业绩高速增长，预计主要是因为公司产销量高增。此外，随着公司第三代高镍及超高镍等新产品稳步放量，公司产品单吨盈利有望进一步提高。

　　新建产线下半年投产。目前公司在建的项目主要包括：常州当升二期5万吨高镍多元材料项目，江苏当升四期工程2万吨小型锂电正极材料项目等。其中常州当升二期预计今年下半年投产。随着新产线逐步投产，预计公司下半年产量有望环比上半年继续提升。

　　投资建议：公司是高镍正极材料龙头企业，在海外开拓方面具有明显的领先优势。随着公司产品由高镍向超高镍迭代，单吨盈利有望继续保持较高水平。预计公司2022-2024年归母净利润分别为16.1亿元、23.1亿元和29.8亿元，对应PE分别是23、16和12倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；上游资源价格继续大幅上涨；公司新建产线投产不及预期等。