举牌亚泰集团，海螺水泥看上了“水泥”还是“券商”

　　亚泰集团（600881）（600881.SH）获海螺水泥（600585）（600585.SH）举牌。

　　10月8日晚间，亚泰集团发布的公告显示，2021年7月7日至10月8日，海螺水泥以自有资金，共买入占亚泰集团总股本5.00%的股份。亚泰集团的控股股东为长春市国资委，持股比例为9.08%。

　　资料显示，老牌国企亚泰集团成立于1986年，1995年在上交所挂牌上市，现已形成了建材、地产、医药三大产业集团和金融投资为核心的经营发展格局，超过95%的收入来自东北地区。建材方面，亚泰集团是国家确定的重点支持的十二家大型水泥集团之一，今年上半年，水泥熟料产能位列中国第12位；金融方面，公司持有东北证券（000686.SZ）30.81%的股权，是东北证券的第一大股东，还持有吉林银行8.98%的股权。

　　相比亚泰集团，长春亚泰足球俱乐部更为出名。2014年至今，亚泰集团几乎每年都会在投资者互动平台辟谣：“公司未涉及足球产业，长春亚泰足球俱乐部有限责任公司与公司在股权、人员、资产等方面并无关系。”

　　海螺水泥称，购买亚泰集团股份，是“基于对亚泰集团长期投资价值的认可”，同时，在未来的12个月内还将继续增持。

　　从资产质量看，截至10月8日收盘，亚泰集团报收3.14元/股，总市值102亿元，远低于今年上半年末，181.25亿元的净资产。值得一提的是，东北证券最新的总市值为204.3亿元，亚泰集团持股比例为30.81%，粗略计算价值约62.94亿元，这部分资产在亚泰集团的半年报中列报为54.44亿元。

　　不过，财务数据显示，亚泰集团的盈利能力并不理想，2018年至2020年，亚泰集团分别实现营业收入141.28亿元、170.10亿元、194.98亿元，分别实现归母净利润.97亿元、0.53亿元、1.37亿元。拖累亚泰集团利润水平的是巨额利息支出。以2020年为例，当年亚泰集团实现毛利润30.95亿元，财务费用超过了20亿元，若非处置了多个公司股权，当年亚泰集团或面临亏损。截至6月30日，亚泰集团账面货币资金为50.57亿元，对应的短期借款高达223.07亿元、一年内到期的非流动负债达43.91亿元。

　　记者注意到，除亚泰集团外，海螺水泥还持有A股上市公司【新力金融(600318)、股吧】（600318）（600318.SH）6.08%的股份，以及H股上市公司西部水泥（02233.HK）24%的股份。新力金融所从事的主要业务有融资担保、小额贷款、典当、融资租赁、网贷信息中介服务、软件和信息技术服务业务；西部水泥主要于中国西部从事水泥的生产及销售。

　　海螺水泥是国内水泥行业的“巨无霸”，2020年，公司的水泥产能达到3.7亿吨，熟料产能2.6亿吨，水泥熟料销量3.3亿吨，规模仅次于中国建材。2018年至2020年，海螺水泥分别实现营业收入1284.03亿元、1570.30亿元、1762.43亿元；分别实现归母净利润298.14亿元、335.93亿元、351.30亿元。截至10月8日收盘，海螺水泥报41.28元/股，总市值2188亿元。

　　虽然海螺水泥的经营数据亮眼，但营收、净利润的增速边际下滑已是不争事实。首创证券首席分析师王嵩亦在研报中指出，在行业限制新增产能和产能减量置换的政策下，且近三年水泥价格并未再有明显阶梯式的上涨，海螺水泥的成长性略显不足，仅凭水泥产业链的布局，公司业绩较难实现进一步的增长。