三峡能源：A股新能源运营商龙头 海上风电优势明显

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　　风电作为新能源行业中估值较低的板块，最近在多重利好消息下掀起了涨停潮。9月22日，风电概念内多只个股涨停。在“碳中和”大潮下，风机技术的持续进步和政策的持续加码有望进一步打开风电行业的成长空间。

　　三峡能源（600905）作为三峡集团新能源运营主力，其装机规模、盈利能力等指标已跻身国内新能源企业第一梯队。同时，公司在海上风电方面具备明显的先发优势，海上风电在建规模位居行业第一。作为目前A股新能源运营商龙头，三峡能源的长期增长值得期待。

　　风电行业利好消息不断

　　在过去30多年的时间里，风电是世界上增长速度最快的能源之一，也是应用最广泛的新能源发电技术。

　　然而很长一段时间以来，市场对我国风电行业的发展预期却不高，主要原因在于风电机属于传统机械制造，需要大力钢材，市场认为风电降本空间有限，再加上今年大宗商品价格上涨幅度大，市场对风电行业的盈利预期较低。

　　不过，近期风电行业的利好消息层出不穷，风电概念也迎来了集中爆发。

　　数据显示，今年以来，我国风电招标价格不断下降，招标价格已从2020年高峰时期的4000元/kW降至今年8月份的2500元/kW左右。风电装机成本的持续下降，有望带来风电需求的提升，有利于风电产业链整体发展。

　　政策方面，9月16日，国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出要坚决管控高耗能高排放项目，鼓励地方增加可再生能源消费，推行用能指标市场化交易。这一政策有望大幅刺激对清洁能源的需求。

　　此前，在9月7日，我国绿色电力交易试点正式启动。绿电交易以市场化方式引导绿色电力消费，可以更好地促进新能源发展。

　　9月10日，第四届风能开发企业领导人座谈会在北京召开，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏在会上对风电行业的发展提出了一些方向，包括：在“三北”地区着力提升外送和就地消纳能力；在中东南地区重点推进风电就地就近开发，特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”；在东部沿海地区积极推动海上风电集群化开发，实现近海规模化开发；在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造等。

　　风电行业供给侧的降本提效与需求侧的政策刺激一起带动了板块的整体上涨。在双碳目标下，风电行业有望进入新的发展阶段。

　　背靠三峡集团迅速成长 盈利能力强劲

　　三峡能源是三峡集团旗下新能源运营主力，主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营，目前风力发电是其核心业务板块，近几年风电收入占总收入的比重在60%以上。今年上半年，公司风电收入占比为68.09%，光伏发电收入占比为30.93%。

　　三峡集团目前是我国最大的清洁能源集团。三峡能源作为三峡集团内新能源业务的战略实施主体，具备较强的资源获取能力，公司资金优势明显、融资渠道通畅，并逐步积累了丰富的项目运营管理经营和人才储备。

　　依托集团资源优势，三峡能源自进入新能源发电领域以来增长迅速。公司发电项目装机规模由2008年底的14.3万千瓦增长至2020年9月底的1189.8万千瓦，复合年均增长率达45.69%。

　　根据平安证券统计，2015年时三峡能源的风光装机规模还远低于业内五大新能源巨头，但到了2020年底，三峡能源风光装机规模已跻身行业第二位，仅次于龙源电力。

　　中报显示，截至2021年6月30日，三峡能源投产装机容量合计达到1643.7万千瓦。其中，风电941.1万千瓦（其中海上风电为148.7万千瓦），光伏发电679.8万千瓦。同时，公司在建项目的装机容量合计达522.8万千瓦。

　　在装机容量迅速增长的同时，三峡能源还保持着强劲的盈利能力。2017年至2020年1-9月，公司主营业务毛利率分别为53.95%、56.43%、56.90%和59.68%，毛利率逐年上升。今年上半年，公司主营业务毛利率进一步提升至64%。

　　资料来源：公司招股书

　　此外，虽然以往新能源运营商面临着可再生能源补贴回收期较长的问题，但三峡能源却保持着较好的现金流。2017年至2020年1-9月，以及今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额均高于同期净利润。

　　资料来源：公司招股书

　　海上风电具备先发优势

　　三峡能源是国内最早布局海上风电的企业之一，截至2021年6月30日，公司海上风电已投运规模为149万千瓦，在建规模达294万千瓦，位居行业第一，在建规模占全国全部海上风电在建规模的比例约20%。

　　与陆上风电相比，海上风电项目的实施难度更大，但同时也具备陆上风电不能比拟的优势。

　　由于我国陆上风能资源主要集中于西北、东北、华北等地，而我国能源需求量最大、电力负荷最大的却是东南沿海等经济发达地区，因此在东南沿海近海地区开发海上风电有利于风电资源就近消纳。

　　此外，海上风电机组不占用土地，不消耗水资源，单机装机容量更大，适合规模化开发。目前全球风电场建设已出现从陆地转向近海发展的趋势。据彭博新能源财经预计，2022年后，陆上风电建设将进入平台期，风电行业大部分的增长将来自海上风电项目。

　　三峡能源一直坚持“海上风电引领者”的战略，近年来不断进行技术创新，已经成功实施了一大批优质的海上风电项目，例如我国首批近海海上风电项目――江苏响水近海海上风电场；我国海上风电离岸距离最远的海上风电项目――江苏大丰H8-2海上风电项目。目前公司已投产项目遍及江苏、辽宁、福建、广东等风能资源丰富的沿海地区。

　　今年6月三峡能源正式登陆A股，成为国内电力行业历史上规模最大的IPO，IPO募资总额超227亿元，其中177亿元以上的募集资金全部投向海上风电项目，7个项目合计装机容量达250万千瓦。

　　依靠在规模和技术方面明显的先发优势，以及“投产一批、建设一批、核准一批、储备一批”的滚动开发格局，三峡能源未来的持续增长值得期待。